一、海南经济发展的困境及其成因分析 （一）海南省经济发展的困境 海南自1988年4月建省办特区以来， 经济建设取得了令人瞩目的成就， 尤其是在“八五”期间， 实现了经济发展第一步战略目标——1992年全省人均国内生产总值赶上全国平均水平；到1995年末，全省国内生产总值达到381亿元，按可比价格计算，比1990年增长1.3倍，年平均增长18.5%，超过“八五”计划年平均增长16%的要求；其间，旅游、金融、贸易等第三产业平均每年以20%以上的速度发展， 农业连续5年保持两位数的增长速度，工业生产规模亦不断扩大；此外，基础设施建设成就显著，投资环境明显改善。现在，海南已初步确立了社会主义市场经济体制的基本框架，初步形成全方位的外引内联的开放格局。 但是，海南经济亦面临着进一步发展的困境。 1.经济低速增长。根据1996年海南省人大通过的“国民经济和社会发展‘九五’计划和2010年远景目标纲要”，海南省经济在本世纪末要达到国内发达地区水平，人均国内生产总值比1990年翻两番；到2010年则应接近或达到中等发达国家和地区水平，人均国内生产总值比2000年翻两番。然而从1996年的情况来看，全省经济却呈现出较为严重的低速运行状态，国内生产总值仅比上年增长5.2%（该增长速度及1995 年的增长速度均低于全国平均水平）；1997年上半年情况虽有好转，国内生产总值比去年同期增长7.2%，但低速运行状态仍未根本改变。因此， 海南省经济发展面临着困境。 2.上市公司业绩不佳。海南省的上市公司群体可视为海南经济总体情况的折射。 除新大洲、 恒泰芒果等少数几家业绩较为突出外， 在1997年以前上市的13家企业中，有6家在1995年、1996 年中都出现了亏损，亏损最为严重的琼珠江，1996年度每股收益和净资产收益率分别为-0.49元和-32.67%；港澳实业和琼海德， 在两个年度中也出现了亏损；其他企业，只有琼民源和琼海药较好，但连续两年净资产收益率也低于10%。根据盈利水平、发展速度及财务状况等指标分析、评价，1996年底以前在沪、深上市的530家公司中，“海南板块”的新大洲、 琼民源位居前100名，其余的都在100名以外，特别是琼南洋、琼海德以及琼珠江，均处500名之后。 3.金融形势严峻，企业缺乏资金。今年以来，全省国有银行存款余额有所下降，其中企业存款下降4.8%。 银行不良资产比重加大与资金困难，严重影响了生产与建设，特别是企业流动资金严重不足，固定资产投资贷款有规模却难以落实资金，即使有市场、有效益的企业，也很难获得必要的资金支持。非银行金融机构经营愈加困难，甚至有支付困难的情况出现。因此，如何摆脱海南省经济中的金融困境，解决企业资金短缺问题，对于海南的经济发展来说，乃当务之急。 4.政府财政面临困境。1997年上半年，财政收入仅比去年同期增长3.7%，明显低于经济增长率， 而全国同期财政收入增幅却大大高于经济增长率。省财政预算内基本建设投资资金到位率低，上半年拨付资金仅占计划的23%，到位率低于历年水平。毋庸置疑，财政状况的日益困窘导致政府经济调控和干预力量的削弱，对于经济发展极为不利。 （二）经济困境的成因分析 我们认为，上述问题或症结的主要成因是： 1.早期产业定位失准。海南在早期政策制定中，过于强调第三产业，忽视第二产业，产业结构失衡，在一定程度上导致了房地产业及旅游业的超前发展，而工业发展相对滞后。根据区域经济发展和起飞过程中的一般规律，在内部经济素质没有根本提高而外部市场依托尚未形成的条件下，第二产业应起承前启后作用，在产业体系和经济结构中居于核心或主导性地位。 2.企业抗风险能力低下。近年来，全国性经济波动造成市场需求的整体下滑，这对海南省经济尤其是房地产、旅游及部分工业企业也产生负面影响；但从另一侧面也反映出上述企业抗风险能力普遍低下，经营思路存在问题，在市场导向方面缺乏应有的灵活性和应变性。 3.金融体制因素。海南省的金融体制改革步伐相对滞后，在间接金融方面，银行不能也无法对支柱性产业和潜在优势行业，在经济发展的高起点上提供有力有效的支持，导致企业资金严重缺位，阻滞了企业的发展。 4.上市公司品质下降。海南省的上市公司数目较大，但整体业绩不尽如人意。现有的上市公司本应成为全省经济发展的龙头，但相当一部分公司却难负此重任。据我们分析，海南省的上市公司特别是早期上市的一些企业，在产业方向上并不具备主导性，潜在优势也不强劲；而在上市后受到的扶持与培育力度又不够，随着资产沉滞的日趋严重，其品质下降亦日趋严重，何谈龙头作用？ 5.资本市场力度与开发不足。海南省尽管有部分企业涉足资本市场，但包括上市公司在内，其介入面较为狭窄，程度也不高深，无从解决资金缺位和存量资产盘活等迫在眉睫的问题。这与区域性资本市场的培育力度不足及功能开发不足有关。实际上，资本市场无论是其直接融资功能还是资源配置功能，对于面临起飞而又资金紧缺的海南经济来说，都有极其重要的意义。 因此，针对上述问题与成因，选择合适的战略途径，使海南摆脱经济发展中的困境，是有深远意义的。 二、实施资本市场战略 海南的经济发展如何摆脱困境？实施资本市场战略，藉此推动企业的成长、行业的重组及经济的起飞。
