1997年10月，国务院原则通过了《证券投资基金管理暂行办法》，标志着我国基金业又向前迈进了重要的一步，表明我国政府对资本市场建设的重视及支持。本文通过考察我国台湾共同基金发展的历史与现状，以期对我们证券投资基金的发展有所借鉴。 一、台湾共同基金的产生与发展 投资基金发源于西方发达国家，在英国称为单位互惠基金（Unit Trust），在美国称为共同基金或互惠基金（The Mutual Funds）， 在台湾也称为共同基金。 共同基金在台湾的发展始于1983年，当时陆续成立了四家投信公司〔1〕——国际、光华、建弘、中华。其初期任务在于， 利用基金形式，吸引外资进入台湾股票市场，这也是台湾资本市场向外资开放的第一步。其后，当局又于1986年同意这四家公司募集岛内资金，投资岛内市场。至此，台湾资本市场正式进入有理性投资机构法人投资的新时期。表1列出了台湾基金市场自1987年至1996年的发展状况。1987年， 台湾基金公司只有四家，共发行八个基金，基金净值总规模为204 亿元新台币；1988年和1989年，基金个数及规模快速扩大；1990年，台湾股市从12000点高峰崩盘，基金规模亦大幅缩减。1993年初， 又有十一家新投信公司获准成立，年底投信公司一跃增到15家，其所掌握、管理的资产又跃升至1875 亿元新台币； 1996 年， 投信公司所管理的资产更增至4749亿元新台币，这主要归因于：债券型基金快速增长；股市高涨吸引了新投资者的加入。 台湾基金市场历年发展状况表（1987～1996年） 年度1987 1988 1989 1990 1991 1992 公司数目 4 4 4 4 4 4 基金数目 8 15 19 2216 28 基金总净值(亿新台币) 204 419717 544 770 735 净值增长速度(%)172 105 71 -2442 -5 年度1993 1994 1995 1996 公司数目 15 15 15 19 基金数目 40 63 92124 基金总净值(亿新台币) 1875 2495 2488 4749 净值增长速度(%)15524 -0.3 91 资料来源：台湾光华投资信托公司。 从上表我们可以看出，虽然投信公司数目呈阶段性增加，但基金数目却一直持续增加，基金所提供的投资品种越来越多样化，满足了各类投资者的不同需求，使基金资产规模速迅扩大，吸引了越来越多的投资者加入。同时，不难发现，台湾基金业与证券市场的发展是相辅相成的，缺一不可。 二、台湾基金业投资品种多样化 据统计，台湾共同基金依据投资标的不同，可大至分为以下五大类： 1.股票型基金 股票型基金主要投资于股票市场。股票型基金又可依其为赚取资本利得（差价）或股利的不同投资目的细分为成长型股票基金与收益型股票基金。此外还可根据投资公司的规模大小，分为大型股基金与小型股基金。一般而言，成长型基金的风险及报酬比收益型基金高；小型股基金的风险与报酬比大型股基金高。 2.债券型基金 债券型基金主要投资于一年以上的债券。依照债券发行者不同，又可分为公债基金与公司债券基金两大类。依据债券到期日的长短，又可分为长期债券基金与短期债券基金。公司债券又可依据偿付风险之高低，再加细分。债券型基金的报酬及风险比股票型基金低，但并非全无风险，当市场利率变动时，债券价格亦随之变动，到期日越长，对利率变动越敏感。 3.货币市场基金 货币市场基金主要投资于一年期以下的债券和货币工具。例如，可转让定期存单（CD）、票据、一年以下的短期政府债券等。货币市场基金几乎没有价格风险，即本金不易发生损失，其投资回报率随着市场短期利率的变动而有轻微波动。货币市场基金可以说是一种低风险、低报酬的投资，非常适合于短期内有确定用途的资金暂泊，此外还可满足台湾当局管理部门、家庭和个人的流动性需要。 4.平衡型基金 平衡型基金以追求长期稳定收益为目标，其投资组合兼有股票与债券。依据其投资重点，又可细分为三种。①以股票为主的平衡型基金，约55～65%的资产投资于股票，其余资金则投资于债券。②以债券为主的平衡型基金，其投资于股票的资产只有20～35%，其余则投资于债券。当然，以股票为主的平衡型基金较以债券为主的平衡型基金有更高的短期风险与长期报酬。③机动调整资产平衡型基金，并无固定的股票或债券投资比例，完全视基金管理人对大势的判断来机动调整比例。最理想的状况是股市上涨时持有高比例的股票，股市下跌时持有高比例的债券或货币市场工具。 5.特殊类型基金 除了以上四种基金外，还有许多不为一般投资者熟知的基金类型。如，指数基金的报酬、风险与指数相关；期货基金主要投资于期货；认股权证基金主要投资于认购股权证书。后两者因杠杆作用，在市场上升时候，报酬率极高，但在市场下跌时往往损失惨重。此外，海外基金是指投资于岛外的基金，管理人除了需对当地市场的分析外，亦需考虑汇率的走势，投资人将部分资金投资于国际市场可收到分散风险的好处；保本型基金则是指由基金公司或第三者保证向投资人偿还一定百分比本金的基金，例如，有些基金公司推出日本保本型基金，该基金的投资目标是日本股市，它保证投资人于投资两年内至少可拿到95%的原始本金，若日本在两年内股票上涨，则投资人尚可分享股市丰涨的收益。保本型基金消除了一定的风险，但相应地，在获利与流动性上也需作些牺牲。
