[中图分类号]F273.1 [文献标识码]A [文章编号]1001-6198(2020)06-0145-15 提高自主创新能力是我国经济增长方式转型的重要环节，1999-2018年我国国内专利申请授权量从9.2万项增长至233.5万项，平均年增速高达19.6%，这也说明创新在国民经济增长中的作用日趋重要。创新活动的开展依赖稳定的内外部环境，同时也会受到政策层面的深刻影响。2008年金融危机爆发以来，各国逐渐反思与调整自身的政治决策框架，引发全球层面的经济政策不确定性的波动，对经济运行产生深刻影响[1]，并对我国各部门的创新活动产生冲击。现有研究主要从融资约束理论、实物期权理论与预期理论等视角解释经济政策不确定性对创新活动的影响方向与机制，且落脚点多在于创新活动的行为主体企业或部门自身，由于企业或部门存在较大异质性，因而得到的结论也不尽相同，不利于进行准确决策。解决上述问题的重要途径在于更加精准地描述企业或部门面临的经济政策不确定性的大小，避免不同部门在讨论经济政策不确定性的创新影响时，使用相同的不确定性范畴，显然，这会忽视异质性并降低结论的精准性。针对特定部门进行经济政策不确定性测度，并将其用于该部门创新活动研究，是对研究口径一致性的必要调整，同时也对现有研究进行了补充。 此外，由于技术创新存在外部性特征，其扩散也往往经由特定渠道产生。行业间尽管存在较大生产异质性，但由于相互之间存在客观的投入产出关系，形成了创新成果传递的通道，因此考虑行业或部门相互关系的创新活动研究会更加接近经济现实。同时，将经济政策不确定性纳入这一关系框架的讨论，不仅可以细化其对创新活动影响机制的分析，并进行一定的机制说明，还可以为政策分析提供新的视角，形成从政策到不确定性，再由不确定性到决策信息的正反馈。不同的行业关系类同于不同的切入视角，对于经济政策不确定性的影响机制也会产生有差异的内涵解释。 二、文献综述 经济政策不确定性指经济主体无法确切预知政府是否、何时以及如何改变现行经济政策[2]，也即市场预判未来政府经济决策的困难程度，其升高意味着市场偏离预期的可能性与程度有所提高，这对于经济具有深刻影响。从宏观层面看，经济政策不确定性上升会引发关键宏观经济变量的剧烈波动，从而产生经济周期的变化[3]，前者的上升会对产出形成负向冲击，从而对就业产生负面影响[4]，同时，其也会导致实际有效汇率贬值，股票价格和房地产价格下跌，并且其主要作用机制为预期渠道[5]，部分研究甚至认为宏观不确定性是引发经济衰退的重要原因，且对新兴经济体影响更加明显。[6]同时，经济政策不确定性也会对出口与对外投资行为产生影响，出口的绝对规模在不确定性上升时会出现萎缩，对广延边际产生负面影响，但对集约边际的影响则并不明确[7]，甚至可能倒逼来源国内部出口企业的资源再配置，进而引发产品创新并提升企业存活率。[8]此外，本国经济政策不确定性上升会引发本国企业增加跨国并购，企业可能通过对外投资寻求更高的收益，而东道国不确定性上升则会导致直接投资规模下降。[9]并且，经济政策不确定性的波动也会在国际层面产生外溢，形成国家间的宏观经济波动的相互传导，且发展中国家和发达国家在溢出表现上各有特点。[10] 而从微观层面看，经济政策不确定性会影响私人投资、消费、市场情绪等多个方面。[11]作为最主要的市场微观主体，企业的行为也受宏观经济政策不确定性的影响。在企业财务融资决策方面，部分研究从“融资约束理论”出发，发现整体上经济政策不确定性会导致企业可获信用规模减小，同时企业能够向客户提供的商业信用也会进一步削减[12]，企业的融资方式和成本皆会发生改变，不确定性引发的波动越大，实物期权价值越高，企业越容易推迟融资行为，加之不确定性导致贷款人提出更高的成本和更苛刻的借款条件，导致企业外部融资难度加大，违约风险提升，进而其现金持有水平也会增加以缓冲未来借款需求。[13]而与本文主题更相关的则是有关企业投资的影响研究，当前学界也存在不同观点和分歧。部分研究认为经济政策不确定性可能通过提高企业投资的机会成本而抑制其活动，这一观点大多基于实物期权理论，认为在投资所涉资产不完全可逆的情况下，未来的投资机会可视作企业在当期所持有的期权，不确定性上升则会提高这一期权价值进而提高当期投资的机会成本[14]，另一方面，企业可以通过持有这一期权以等待更多关于未来的信息以降低决策失误的可能，进一步抑制企业投资活动。[15]而在这一理论下，可逆性越弱的投资受不确定性影响的程度则越甚，而随着行业资产可逆性提升，经济政策不确定性对企业固定资产投资的抑制作用被弱化。[16]而相比一般资产，创新投资的专有性更强，失败后成本回收的难度更大[17]，因而不确定性也同样会抑制创新投资，并且这一抑制作用与企业的投资可逆性、学习能力、所有权性质等特征相关[18]，且可从资金成本渠道和资本边际收益率渠道来进行论证。[19]在代理人具有“悲观信念”的假设下，企业将根据投资收益的最坏结果来进行决策，因而不确定性上升时会延长收益的左侧分布，进而抑制投资活动。[20]而从预防性储蓄的角度出发，需求侧在面临高不确定性时会增加持有货币的预防性动机，导致市场有效需求不足，企业投资也相应减少。[21] 当然，也有研究提出相反观点，认为不确定性上升对企业创新投资具有正向推动作用，这一观点主要来源于创新投资区别于其他常规投资的特征，创新投资自身成功的不确定性较大，因而企业倾向于提早研发以提高其成功的概率。[22]也有部分研究认为，企业在不确定的环境中更加偏好风险，因而会增加自身的投资规模。[23]而同样从期权理论出发，企业进行创新活动所获得的专利本身也可视作期权，出于未来市场竞争优势的考虑，其会在不确定环境中增加自身的创新投资。[24]来自政治选举的经济政策不确定性也对企业的R & D水平有正面影响，且这一影响会在竞争更激烈的市场中更为明显。[25]同时，经济政策不确定性对企业创新也会存在选择效应和激励效应，且整体看会正向影响上市公司的R & D投入以及专利申请数，而这主要是通过企业的调整成本这一渠道实现的。[26]
