随着市场经济的发展，财务造假丑闻频发，利润质量分析成为投资者关注的焦点。利润数额清楚地列明在利润表中，但是其背后掩藏的经济活动，才是更具有说服力的事实。唯有透过利润额的表面来剖析利润的本质，才能真正为决策提供参考。传统分析方法重在分析比率、研究数据之间的关系；而利润质量分析法则对传统方法的立足点即数据真实性进行分析，深入探索利润表背后的企业活动。本文以山东矿机集团股份有限公司为例对利润质量分析法进行阐述和应用，通过着重分析企业收入来源、利润结构，反映企业盈利能力真实性、可持续性和可变现性，对企业利润及现金流产生的原因抽丝剥茧，从而预测企业盈利能力的持续性，为企业发展提出针对性的建议。 二、利润质量分析体系 (一)对核心利润实现过程的质量分析 企业效益的实现有三条途径：其一是由经营性资产产生核心利润，进而形成经营活动现金流量净额；其二是由控制性投资产生子公司的核心利润，借由子公司分红形成本公司投资收益；其三是企业的其他投资直接形成本公司的投资收益。大量企业的经济活动主要集中在自身经营活动，故而对核心利润的分析理应成为利润表分析的核心内容。另外，在企业对外投资规模较大的情况下，投资收益作为营业利润的重要组成部分，也使得营业利润与营业收入之间的比率分析毫无意义。因此在分析利润质量过程中，为了便于明确三张报表的逻辑关系、同时方便比率分析，本文应用一个新的概念即核心利润： 核心利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用 营业收入是利润的重要来源，其质量一定程度上决定着企业盈利能力的持续性和含金量。在对营业收入质量进行分析时，应从销售收入的产品构成、营业收入的地区构成和营业收入对关联方的依赖程度三个方面着手：对销售收入的产品构成，主要就是看产品销售与销售额的构成，分析主力产品未来的市场竞争态势，关注社会经济大环境对该产品或是其所属行业的影响，通过对产品的未来销售走势的分析预测，借以分析销售收入是否能稳定增长；对销售收入的地区构成，应关注收入的来源区域，并对当地市场的政治经济环境变化和消费者的品牌偏好予以关注，从而分析公司在当地市场的发展潜力和销售增长潜力；对销售收入对关联方依赖程度，要分析销售收入是源于关联方交易还是市场化运作的结果，如果销售收入主要通过关联方交易达成，反市场制造业务，那么虽然短期内可能造成关联方内特定主体的业绩十分突出，但是从长远来看，这种销售繁荣是难以持续的，一般来说，在相同的市场环境下，只有依靠市场竞争获得持续增长的企业才具有真正意义上的核心竞争力。 费用是为了实现收入而发生的资源消耗，可以按功能分为营业成本和期间费用。分析时从费用支出的有效性、长期效应和异常波动合理性三个方面着手进行。这里要注意费用支出有效性并非只看数额，也需要考虑对人积极性的影响，注重费用的效益而非单纯限制费用规模。 (二)对利润结构的质量分析 1.利润自身结构质量分析 一是从毛利率分析企业产品的竞争力。行业毛利率水平反映行业的平均水平和基本特征，企业的毛利率则反映了企业在行业内的相对竞争力。企业毛利率高可能是由于以下几种情况：一是企业经营活动在业内处于行业垄断地位，这时应关注这种垄断地位形成的原因以及是否具有持续性；二是企业经营活动有较强的核心竞争力，这时应关注企业是否有保持其核心竞争力的实力；三是企业由于周期性因素毛利率暂时走高，这时要了解其所属行业的周期性变化规律；四是企业由于盲目生产、产品积压分摊成本造成的毛利率提高；五是企业会计处理不当、故意调高毛利率，这种情况下要关注企业审计报告意见及措辞。企业毛利率低可能有以下几种情况：第一，行业不景气造成的行业整体毛利率下滑，这往往意味着产品进入衰退期，这时要关注企业是否面临转型或在新产品开发方面有何举措，分析企业未来的盈利模式和发展趋势。第二，企业自身竞争力减弱，要关注其核心竞争力究竟体现在哪些方面、前景如何。第三，人为调低毛利率，会计处理不当。这时我们应该注意审计报告意见类型和表述方式。无论哪种原因造成毛利率下降，都是企业产品盈利能力下降的表现。 二是从费用率看企业支出的有效性。费用与净利润做比，可以看出发生的费用对利润的贡献，反映费用的质量。但是在此要注意到实际操作中常存在费用的发生单位与受益单位不同的情况，因此费用率低也有可能是人为调整的结果。 三是从投资收益与核心利润的互补性变动分析核心业务增长的持续性。当投资收益或营业外收入与核心利润呈现此消彼长的互补性变化时，可能表示主营业务收入或是核心利润存在质量问题，存在人为操纵的风险。类似的还应注意小项目的大贡献，即如营业外收入、资产减值损失、其他业务收入等如果在核心利润中占比过大，则核心利润的持续性需要引起重视。 四是其他项目的潜在风险。资产减值损失反映了资产管理的质量，是一个企业估计的数值，从数值变动来看，正常部分代表着减值资产的管理质量，与往年相比异常的部分则有可能是利润操纵的结果。公允价值变动损益与资产减值损失同属于未实现损益，而未实现损益并不能带来现金流量，若在利润结构中占比过大，则必然影响利润获取现金的能力，造成资产泡沫和利润泡沫。
