“互联网+”时代，瞬息万变的资本市场和不断加剧的行业竞争使大多数互联网企业面临着价值链重构和产业链整合的新局面。面对互联网企业的快速发展及资本领域的全面竞争，提高融资效率、改善投资效果和优化成本管控成为企业实现可持续价值创造的重要影响和决定因素。本文拟对互联网企业价值创造现状进行剖析的基础上，对其提升路径进行深入思考。 一、互联网企业融资效率、投资效果、成本管控与价值创造 融资行为是为投资需求服务，所以必须在时间、金额等方面同投资需求相匹配。互联网企业对融资效率与投资效果的追求表现在持续优化资本结构、资产结构与成本结构，从而有效地为投资人带来增量价值，而价值创造能力最终体现为企业财务竞争力的强弱。 (一)我国互联网企业融资特点与效率 与传统行业相比，互联网行业具有高投入、高风险、高收益和技术创新快等特点，在技术研发、产品创新、市场开拓等方面需要投入大量资金。我国互联网企业的融资特点主要包括： 1.融资方式：以VC(风险投资)、PE(私募基金)融资为主，传统渠道融资难。我国互联网企业有三大特点：第一，大多数互联网企业处在初创期或成长期，商业模式尚不成熟；第二，互联网企业具有资本密集型的特点，初期资金需求量大且风险高；第三，大多数互联网企业成立之初都通过免费提供服务来扩张用户规模、增加流量等，这种“烧钱”模式致使互联网企业在很长一段时间会呈现出亏损状态。而传统的融资渠道如银行贷款、企业债券等都对企业发展的稳定性和盈利性有较高要求，因此，互联网企业通过传统渠道筹集资金困难重重。VC和PE的高风险性和高回报性要求符合互联网企业发展的特点，正因如此，我国互联网企业的资金来源多依靠风险投资机构的支持。 2.融资市场：以国外资本市场为主，本土市场机制有待完善。在融资市场的选择上，我国互联网企业只有小部分资金来自国内资本市场(包括VC、PE、IPO 上市)，大部分融资还是依赖于国外资本。在上市融资方面，国内大多数互联网公司注册地在维尔京群岛、英属泽西群岛、瑙鲁、巴拿马等避税区，而我国资本市场尚未推出国际板，这些外资身份的公司境内上市难。即使是一些注册地在内地的互联网公司，如果上市一般在创业板，而监管部门对创业板设定了一套详尽的盈利、增长等硬指标，入市门槛很高。相比之下，国外(尤其是美国)资本市场制度更加完善，拥有灵活多样的融资工具和条件，是互联网企业发展的前沿阵地，入市门槛相对较低。同时，国外市场对互联网企业估值普遍较高，这对于希望上市的互联网企业有很强的吸引力。 3.融资规模：天价融资成为新常态，商业模式亟须改进。互联网产业的资本密集程度逐渐提高，过去少量资金就能快速发展的“轻资本”时代已经过去，在互联网商业模式尚未成熟的背景下，企业背后的资本支持显得尤为重要。从国外的互联网企业发展经验来看，一家企业能否占据市场领先地位，很大程度上取决于融资速度。我国互联网企业目前估值较高，资金面宽松，IPO 高回报且企业收入和市场规模的高预期，共同催化出天价融资结果，但天价融资的背后是否有互联网泡沫的出现需要引起投资者密切关注。我国互联网企业应加强商业模式尤其是盈利模式创新，改变原有的“烧钱”模式，为投资者创造更大的价值。 4.融资创新：互联网金融成为新趋势，金融格局正在重构。互联网金融是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。普惠性和便捷性的特点使得互联网金融成为国内互联网企业融资的新途径。这些融资模式改变了传统信贷模式中投资方与贷款方之间存在的种种壁垒，消解了双方之间的障碍，促使双方通过借贷服务平台直接交易，实现了资金的高效对接。但目前互联网金融依旧处于发展初期，借助互联网金融途径融资的互联网企业一般都属于中小型或初创型互联网企业。这种现状随着互联网金融模式的日臻成熟和完善将会逐步发生变化。 (二)我国互联网企业投资效果与趋势 1.轻资产运营模式较为普遍，无形资产投入占比较高。互联网企业普遍采用轻资产运营模式，资本性支出相对于传统企业明显偏低，而研发支出却正好相反。据思略特咨询报告显示，2014年我国企业研发总支出299.6亿美元，同比增长46%，但研发支出占收入比仅为1.39%。相对而言，互联网企业的研发支出占收入比则高出数倍，我国互联网企业与美国互联网企业水平大致相当，分别为11.53%与11.99%。另外，从投资效果来看，2015年中美领先互联网企业的净资产报酬率分别是20.05%和10.43%，这多半受益于国内互联网企业频繁投资并购以及在国际化投资布局过程中汲取先进理念与宝贵经验，通过不断优化投资策略，使得投资效率快速提升。 2.行业生态深刻影响投资方向，已经步入战略性投资时代。自2010年以来我国互联网行业生态发生重大变化，迫使互联网企业采用并购等资本运营方式整合企业以应对这些变化。变化之一是互联网与日常生活深度结合，O2O趋势日趋明显；变化之二是从以PC为中心的传统互联网转向以智能移动终端为中心的移动互联网。这两个变化对互联网经济版图的改变巨大而深远，且二者相互交叠。
