〔中图分类号〕F273 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕1671-7155(2015)06-0072-05 一、引言 万科集团最早的名称是深圳现代科教仪器展销中心，是一个国有性质的公司，成立于1984年5月。后于1988年经历股份改组(国有股60％、职工股40％)更名为万科企业股份有限公司，并将业务扩展到贸易、房地产、服装、展览业、广告业、葡萄酒、模特经纪人等诸多领域。经历了几年的摸索，万科公司最终于1992年确定了房地产在诸多业务中的核心地位，并决定重点开发大众住宅。此后万科企业快速发展，不断进行专业的战略化调整，最后将目标锁定在中高档住宅开发。到2006年年底，在中国的各大城市都可以看到万科的身影，此时的万科企业发展顺利，并进一步制定了以长江三角洲、环渤海湾区域、珠江三角洲三大城市经济圈作为中心并以其他重点城市为辅的“3+X”发展策略。时至今日，万科早已不是曾经的教科仪器展销公司，而是全中国房地产行业中的第一个驰名商标，是中国大陆最早的上市公司，品牌价值位列全国房地产行业首位。万科的发展令人震惊，所以其营运资本管理方法值得深入研究。 国外对于营运资本管理的研究开始于20世纪30年代，主要内容是如何优化管理各类营运资本管理项目。从20世纪70年代以来，研究内容逐渐从营运资本管理项目转向营运资本管理整体。W.D.Knight(1972)提出：研究每项流动资产的最优水平是没有意义的，应该把所有流动资产联合起来研究。国内对于营运资本管理的研究开始于20世纪90年代。毛付根(1995)提出：应当充分研究流动资产与流动负债之间的关系，从宏观角度制定科学合理的营运资本管理政策。罗福凯、车艳华(2006)提出：企业的生产经营活动要以价值链为基础，将现代营运资本管理运用到实践当中。 二、营运资本管理简介 (一)营运资本的概念 如果按狭义概念对营运资本进行分析，只强调流动资产和流动负债之间的差额，只能反映短期偿债能力，无法满足企业财务管理需求；如果按广义概念对营运资本进行分析，只强调流动资产总额，只能反映资产的流动性和周转性，无法满足企业资金管理需求。所以本文定义营运资本为流动资产和流动负债的总和，将流动资产的组成及其资金来源相结合，充分体现了营运资本管理的目标。 (二)营运资本管理的内容 营运资本主要是对流动资产的存量配置及其资金来源进行管理。流动资产的存量配置管理就是如何确定流动资产各个组成部分的最佳持有量；资金来源管理就是筹资管理，主要是指企业通过何种方式取得资金，既能满足资金需求也能降低资金成本。 1.现金管理 企业营运资本管理首先从现金管理开始，由于现金具有流动性强、盈利性差等特点，这就决定了需要从安全性和效益性两方面进行现金管理。安全性管理包括数量的安全性和生产经营的安全性。数量的安全性，就是要保证现金不能短缺，保证现金安全和完整。生产经营的安全性，就是要保证现金的持有量能够维持企业正常经营需要。现金的效益性管理需要通过对现金实施有效管理，以降低企业持有现金的总成本。持有成本、转换成本和短缺成本，这三种成本之和就构成了企业的总成本。现金持有量与转换成本和短缺成本成反向相关，现金持有量越多，转换成本和短缺成本就越低。所以，如果能确定一个最佳现金持有量，就能使企业现金持有总成本最低。最佳现金持有量就是既能满足企业经营活动所需现金，又不让企业有过多现金闲置，从而提高现金的使用效益。最佳现金持有量可以通过建立现金成本分析模型来确定。 2.应收账款管理 应收账款是企业采用赊销方式销售产品或者提供劳务而形成的款项。面对激烈的市场竞争环境，企业为了扩大销售会采用赊销的方式销售产品，此时赊销就成为竞争的一个重要手段。赊销尽管扩大了销售，但同时也形成了应收账款，这既会降低企业营运资本的周转速度，也会增加企业的经营风险。如果对应收账款没有进行有效的管理，将会对企业产生很大的影响，如增加应收账款的持有成本，当发生坏账损失时，应收账款就无法收回，现金流入减少，这将增加企业的财务风险。应收账款的管理，就是对应收账款进行分析，采用合理的信用政策，并实时跟踪信用政策的实施情况，对其进行控制、反馈和调整，以满足企业的经营目标。 3.存货管理 存货是指企业在正常的生产经营过程中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料或物料等。保有足够的存货，可以迅速地满足客户的各种需求，为企业的生产销售提供较大的机会，从而避免因存货不足所带来的机会损失。持有存货可以为企业带来机会，但在持有同时，也会产生相关成本。存货的管理就是要让存货处在最佳状态，以最小的存货资金占用保证企业的正常生产经营，加快资金周转，最终实现最佳经济效益。可以通过经济订货批量法及其扩展模型来解决如何控制存货最佳状态这一问题。还可以采用“准时制采购”帮助企业减少不必要的库存，加速其周转以提高效率从而降低成本。 4.流动负债管理 流动负债包括短期借款、应付账款、应交税费、应付职工薪酬等。短期借款需要支付利息给银行，这部分流动负债属于有成本流动负债。应付账款、应交税费、应付职工薪酬等是自然形成的负债，无需支付费用。如果能用剩余的无成本资金购买短期融资工具或开展收购兼并等活动，就形成了“负营运资本”。沃尔玛是“负营运资本”的典范。在实践中，应付账款控制是最难把握的一个环节。从理论上讲，应付款周转期越长，对公司的营运资本管理就越有利，但在现实的经济活动中，如果所有的厂商都加强对应收账款的控制，那么应付款就只剩很小的讨价还价的余地了。再加上购货商为享受供货商提供的现金折扣政策，只能在规定的时间内支付货款，因此，应付款的周转期往往得不到有效的缩减。
