高校资产经营管理不仅要满足对存量资产的经常性运营维护，还要进一步对其潜在价值进行挖掘，将高校资产进行组合经营，从而获得额外的资本收入，通过实现高校资产增值，增强高校自身实力，为构建产学研一体化平台带来更大的依托资源。高校可从设立产业基金、开展资本证券化以及设立实体产业园区的方式实现高校资产经营管理的进一步创新。 一、高校产业基金运营路径 投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和资本增值。基金具有分散风险、费用低、专业化管理、收益稳定以及容易获得资金等诸多优点，此外它能够拓展投资渠道，稳定金融市场秩序。高校通过设立基金的方式可以充分利用现有高校富余资金，由点带面调动大量社会资金，通过资本运作实现财产收益，通过发起创业投资基金、高校科研转化基金等方式实现高校资源的最大化利用，实现高校自身发展与其他投资人的共赢。 （一）设立风险投资基金。风险投资基金的投资标的按照发展程度划分可以分为：概念期投资、创业初始投资期、创业发展投资和前IPO阶段投资。通常而言，风险投资基金在越早的阶段介入，风险越大，相应的项目成功后的收益就越高。较之于其他基金千万级别乃至亿元级别的规模，风险投资基金的投资规模较小，通常在数万元到百万元之间。高校可以通过划转部分资产的方式利用风险投资基金进行资本运营，提升高校资产经营运作水平。就概念期和初始投资期的项目而言，其资金需求量较小，因此高校风险投资基金可以针对这两个阶段进行。对于一般的科研项目，在概念期通常只需几万到十几万的投资规模，在初始投资期的资金需求也通常只需要百万左右的规模。因此对高校而言，每年从自身资产中划出500万元左右的资金，5年左右形成一个2000～3000万资产规模的风险投资基金，是较为可行的。概念期项目基金与初始投资期基金可以按照1∶1的比例进行划分。以每个概念期项目投资规模5万元，运营期1年为例，期满退出并进入下一轮循环，每年可以扶持100个左右的概念期项目，5年可以实现500个左右的项目，这些概念期项目中选择一批具备盈利潜力的项目进入创业初始期投资，以每个项目100万元，平均运营期2年计，同样适用周期性循环操作，每个运营期可以扶持10个左右的项目，5年左右能够扶持20个左右的项目，以50%的成功几率计，5年可有10个左右的项目可以进入扩展器，平均每年2项。 对于进入下一个阶段的项目，高校风险投资基金可以寻求社会资本介入。接入方式有两大途径，其一是出售项目进行权益变现，其二是与社会资本合作经营。就出售项目进行股权变现的方式而言，由于高校自身风险投资项目具有较高的智力价值，估值上能够获得1∶4的回报，及前期近105万的投入，能够获得400万左右的出售价格，10个左右的项目可以获得4000万左右的回报，盈利在1000万左右，年利润率25%左右。就与社会资本合作经营而言，继续推动项目向前IPO阶段发展，在这个时期，学校投入项目成果、知识产权、部分资金，社会资本提供设备与大部分流动资本，对项目企业进行合作经营。在项目发展期，应对股份进行合理划分。进入前IPO阶段后，由于股权结构的调整，会有其他资本的进入，高校持股比例可能会下降，但由于资本规模总体上的增大，高校的资本绝对值仍会上升。 （二）创立教育投资基金。基金按照风险偏好可以分为积极型投资基金与稳健型投资基金，这些投资工具种类繁多。风险投资基金具有高回报和高风险的特点，产业投资基金则属于稳健型基金，面临的风险较低，收益水平相对较低且较稳定。高校具有非盈利性，其资产经营运作的风险偏好相对较低，因此可以采取稳健型的产业投资基金作为资产运营的实现方式。基金可由教育主管部门委托创建，由高校与政府进行合作运营。在基金封闭期内，高校在每年的盈利中按约定比例分配收益，由于高校教育投资基金的目的在于促进高校发展，因此高校在收益分配中只能获取一定比例的收益，剩余的收益则应该保证其他投资人的权益。为保证该基金对其他投资者的吸引力，收益水平应该高于无风险收益率，具体可以参照长期国债利率或者长期借款利率。高校教育投资基金由于其风险小、收益相对较低的特点，能够充分调动高校资产经营效益，促进高校自身的发展。 二、高校资产证券化路径 随着高校的快速发展，单一依赖政府财政支持的融资渠道越来越难以支撑高校自身的资金需求，扩大融资渠道，降低融资成本成为高校进一步发展的必然选择。高校现有存量资产中，存在土地、建筑物、每年固定的经营性或非经营性收入等大量优质资产，可以按照资产证券化的方式将这些资产的沉淀价值转化为新的融资途径。考虑到我国高校资产安全状况以及国外实践经验，资产证券化方式应该选择债权型方式进行。 （一）建立高校资产证券化的标的资产。高校可以将自身的优质存量资产如各项不动产等作为抵押，将其价值转化为货币形式，向银行发起信贷融资，而资产证券化的标的资产就是这笔融资贷款。
