资产负债表：基于传统分析，我们能看到什么？

      作为财务会计信息的重要载体，资产负债表为我们所熟知。但是在资产负债表里，到底能够读出企业的哪些信息，则是理论界到现在也没有解决好的问题。本文试图以传统的资产负债表为基础，对其所揭示的信息进行研究。

      一、传统资产负债表的基本框架与基本关系

      现行的传统资产负债表，是以“资产=负债+股东(或所有者)权益”关系来确立的，其实质就是资产负债表的要素结构与关系图(也可以称为会计要素资产负债表，如图1)。

      在这样一张资产负债表中，我们熟悉的基本关系包括：

      1.资产总额与负债和股东权益的对应关系

      “资产=负债+股东权益”，这是最基本的平衡关系。在本系列文章的后续讨论中，我们会发现，这个伟大的、真正做到了以不变应万变的会计等式，在长久以来带给我们广阔的对于会计要素的确认、计量和报告的发展空间的同时，也严重束缚了我们的思维。这种束缚使我们在思想上和意识上出现错觉或幻觉：我们不断对新事物进行研究并以会计的方式进行解决，似乎离企业管理实践越来越近。但实际上，由于在资产负债表分析方法上缺乏创新意识和勇气，我们离企业管理实际越来越远。

      2.资产总额中流动资产与非流动资产的结构关系

      早期的流动资产与长期(非流动)资产的划分反映了以产品经营或者劳务提供的企业经营资产的基本结构及其流动状况。值得注意的是，产生早期资产负债表的逻辑基础是：先有支持企业的产品经营和劳务提供的经营资产，然后才是按照流动性将其区分为流动资产和长期(非流动)资产两类。简单地说是先有企业的资产和业务，后有资产负债表。而形成当代资产负债表的逻辑基础是：以既有的资产负债表中的资产概念划分为基础，对新出现的业务按照会计概念进行分类——符合流动资产概念的，归于流动资产，否则归于非流动资产。简单地说是先有资产负债表，后根据企业新业务对资产项目的影响状况将其归入流动资产或非流动资产。

      

      图1 传统(会计要素)资产负债表简略示意图

      注：为说明问题起见，此图忽略非入资性股东权益(如其他综合收益)的增加因素。

      表面上看，这种讨论似乎没有意义。但如果认真思考则会发现，该讨论意义十分重大：基于传统的以产品经营或者劳务提供的企业经营资产的基本结构及其流动状况划分的流动资产和长期(非流动)资产，使得一系列对资产负债表的分析十分有意义。比如，对企业流动资产和长期(非流动)资产的规模进行比较，可以考察其资产的“轻”、“重”状况；对流动资产和流动负债的关系加以关注，可以考察企业的资产流动性和上下游关系管理状况。另一方面，当代资产负债表以不变的会计概念为基础，把不断变化的企业管理实践引起的资产项目变化按照流动性归入流动资产和非流动资产的必然结果是：流动资产和非流动资产是两个“大杂烩”，这种“大杂烩”式的资产结构使得对资产负债表的分析越来越没有意义。例如，有的公司仅仅从事投资管理，此时其流动资产的项目通常有货币资金和其他应收款(巨额其他应收款往往是向子公司提供资金的通道)，非流动资产主要有长期股权投资。对于此类企业的资产负债表，企业流动资产和长期资产的规模比较将不再有企业资产的“轻”、“重”含义；流动资产和流动负债的关系也不再有企业的资产流动性和上下游关系管理的含义。

      3.流动资产与流动负债的对应关系

      

      这是资产负债表中最重要的一种关系。如前面的分析所言，当代资产负债表的概念更多地是反映了企业业务对资产负债表会计要素的符合度，而其企业管理的鲜活度则逐渐失去。与流动资产形成“大杂烩”一样，现在的流动负债也日益“鱼龙混杂”：既包括传统的经营性负债，也包括伴随着企业融资多样性而不断丰富发展的金融性负债，更有越来越庞杂的一些“其他”项目。

      流动资产的“大杂烩”和流动负债的“鱼龙混杂”，使得利用传统的基于经营性流动资产对经营性流动负债的分析方法对当代资产负债表中流动资产与流动负债的对应关系的分析越来越吃力。

      4.负债与总资产的对应关系

      企业管理中日常所说的“资不抵债”和企业的“负债率”高低等均与企业的负债和总资产的对应关系有关。从后面对格力电器案例的讨论中会发现：与理论界高度关注企业的资产负债率不同，企业家对负债率的高低并不那么看重，他们对于负债的理解似乎有自己的独到之处。

      二、传统分析方法在典型案例中的应用

      我们以格力电器2014年12月31日的资产负债表为例(见表1)，看看基于传统资产负债表的关系分析会得出什么结论。

      (一)传统分析方法的分析结论

      以格力电器母公司2014年12月31日资产负债表为基础，可以得出如下判断：

      1.公司的流动资产对流动负债的保证程度偏低

      流动比率(即流动资产对流动负债的比率)仅约为118∶110。从概念来说，流动资产是企业一年内可以转化为货币资金的资产，流动负债是企业一年内必须偿还的债务。我们基于西方主流教材得到的印象是流动资产对流动负债的比率如果能够在2∶1左右，则一般认为流动资产对流动负债的保证较为充分，企业周转的“流动性”较强。以此所谓的“国际标准”来判断，格力电器的流动性显然不高。

      2.公司的资产负债率偏高

      公司负债与资产总额的比率约为112∶136，超过了82%，属于高负债企业。虽然由于企业的行业特征、经营特点和商业模式等方面的差异，理论上难以给出具体的安全比率，但在中国上市公司的治理实践中，一般将达到70%以上资产负债率的企业视为需要高度关注的高负债企业。

      管理实践中比较关注企业的高负债率的所谓“理论依据”，是根据资产负债表的对应关系，高负债率企业的债务依赖度过高，企业资产对债务的保证程度相对下降。由于债务的还本付息特征，高负债率企业的财务负担也相对较高。当资产负债率高到一定程度时，企业就处于较高的财务风险中。