一、VBM为业财融合奠定了理论基础，指明了实施路径 基于价值的管理(Value based Management，VBM)是伴随着西方现代企业制度与资本市场的发展而逐步产生、确立的理论体系和实践方法，是上世纪末到本世纪最热门的管理理论之一。VBM有两个基本特征：一是从“价值”视角看待整个企业经营和管理，企业的供应、生产、销售、市场、财务均是围绕实现企业价值战略展开的职能活动；二是强调一种整体视角和理念，它以价值为基础，立足于企业的价值创造和价值增长，强调将价值评估和管理的方法引入财务管理过程的各个环节。 财务管理作为一项全面、综合的管理活动，与企业各项业务活动有着非常密切的联系。但是在企业经营管理实际工作中，普遍存在着财务管理与业务工作融合不够的问题，容易出现财务控制与业务工作脱节、财务管理与业务管理两层皮、财务数据与业务数据合不拢的现象。这既不利于财务职能作用的充分发挥，也不利于企业经济发展和经营管理水平的提高。 业财融合是企业精益管理的表现形式，业务和财务是合作和制衡的关系——合作是业务需要财务提供决策支持，制衡是财务对业务进行监督和评价。但目前通信行业业财融合推进过程中也存在部分突出问题，主要表现为：(1)业务部门、财务部门对于业务指标的关注重点及管控要求侧重面各有不同；(2)业财人员知识结构相对单一，专业融合深度有待进一步拓展，需增强复合性知识的培养；(3)业务、财务数据口径不统一，需进一步通过统一的数据规范为业财融合工作奠定坚实基础；(4)系统层面的业财融合支撑力度有待进一步加强，促进系统间数据的有效衔接及融合互通，消除信息孤岛。 VBM的出现为我们解决上述业财融合问题提供了基本思路，指明了研究方向。VBM是企业价值最大化这一企业根本目标在经营管理上的具体体现，企业价值最大化作为一个新的财务管理目标也逐渐为人们所接受，并有取代利润最大化的趋势，这就是VBM价值型财务管理模式。该财务管理模式的实施和推广使得“价值创造”成为财务管理与经营活动的共同目标，两种活动相互渗透、相互联系成为各自的内在诉求。经营活动履行的价值创造管理和价值创造控制职责是保障价值创造活动顺利开展的前提条件，而价值型财务管理履行的价值创造规划与评价则是促进价值创造活动可持续发展的推动力。由此可见，业财融合是VBM价值型财务管理模式运行的必然结果。 二、VBM框架下价值型财务管理模式的管理流程与分析需求 VBM目标是创造价值，实现价值的增长。VBM框架是在公司经营管理和财务管理中遵循价值理念，依据价值增长规则和规律，探索价值创造的运行模式和管理技术，从而连接战略并应用于所有对企业价值有影响的各个因素和整个经营过程中的一种决策与控制制度。VBM框架下的价值型财务管理模式是将企业战略、目标、分析技术和管理程序结合在一起，寻求和挖掘价值驱动因素(Key Value Driver，KVD)并使之工具化和制度化，以使管理当局和员工理解价值的形成过程，把握实现企业价值最大化目标的具体方法，并通过驱动因素的优先顺序来确定企业资源配置方案。 VBM框架下的价值型财务管理模式强调价值管理，必须借助财务分析手段清楚地判断目前从事或策划的业务是否能创造价值，以及创造价值的程度。所以了解经营措施中哪些最有增进价值的可能因素与财务指标分析同样重要。据此，我们必须深入剖析VBM框架下价值型财务管理模式中伴随着财务管理流程所必需的分析能力和需求，才能设计出优秀的价值分析体系，为企业的价值创造服务。下面我们以价值型财务管理模式的体系设计和理论框架为基础，梳理并分析VBM框架下价值型财务管理模式的财务管理流程与分析需求(见图1)。 该结构以企业价值最大化目标为出发点，以现金收益(企业自由现金流量，FCF)和风险(加权平均资本成本，WACC)的平衡发展为基本财务管理理念，强调财务分析技术和决策模型的量化财务管理方法。VBM框架下的价值型财务管理流程全方位对接发展战略，以落实财务战略为基础，改造组织体系，分析企业价值增长的驱动因素，将战略落实为具体的预算目标，并通过预算管理、报告体系和预警机制为监控手段，通过资产组合和风险控制，保障企业的可持续增长，最后以相关的评价机制和激励机制来激励管理者和全体员工不断追求价值的最大化。 三、VBM框架下价值型财务管理模式的分析体系研究 上文的价值型财务管理模式的体系设计和理论框架详细剖析了VBM框架下价值型财务管理模式的管理流程及其分析需求。鉴于价值型财务管理是强调财务分析技术和决策模型的量化财务管理方法，所以构建一套能涵盖企业整个价值创造过程和活动的，具有实践操作意义的、系统的、可实施的分析体系是十分必要而且迫切的。
