我国上市仓储物流公司财务绩效指标体系构建的实证分析

      一、研究背景

      仓储物流业是流通领域的骨干力量，影响着整个物流业的可持续发展，在国民经济发展中也起着举足轻重的作用。仓储物流公司要在激烈的竞争环境下生存，除了根据自身优势“量体裁衣”整合资源进行差别化经营等对策外，还需要构建一整套科学的财务绩效评价体系，来对仓储物流业的政策制定调整、投资者选择投资策略以及企业制定发展思路提供可靠的依据和参考。

      从相关文献来看，国内学者主要从财务方面研究物流业的财务绩效。例如：刘丹、印曼、王茜、金鑫、贾炜莹等采用因子分析对物流业上市公司的财务进行综合评价①-④；王健伟、胡雪岩等采用数据包络分析方法对物流上市公司进行实证分析⑤-⑥；张艳丽运用比较分析法、比率分析法、趋势分析法相结合对物流业上市公司的经营风险进行详细的分析，从而建立预防措施⑦；姜丽莎结合物流上市公司自身的特点，运用灰色关联分析法着重从物流上市公司财务的各个方面来评价物流上市公司的财务绩效⑧。这些研究用不同的方法分析了物流公司的财务绩效，真实而动态地反映了我国物流业上市公司的发展状况，但对于以仓储为主体的仓储物流业的财务分析基本没有涉掠。鉴于此，为了更好地反映我国上市仓储物流公司财务绩效真实情况，本文采用因子分析法，利用SPSS19.0软件进行数据分析，不仅分析了各个上市仓储物流公司在各个因子上的实力，而且还分析了各个上市仓储物流公司的综合实力，从而比较全面地反映我国上市仓储物流公司的发展现状。

      二、评价指标体系构建

      我国的财务绩效评价体系研究方面还不够成熟，没有形成一套完整的评价模式，目前很多研究都采用公司财务绩效的四大评价指标，即偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力。如表1所示。

      

      偿债能力反映了公司偿还债务的能力，选取的指标有流动比率、速动比率；营运能力体现公司运用各项资产赚取利润的能力，选取的指标有应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率；盈利能力是公司财务绩效评价体系中最重要的指标之一，显现出公司在一定时期内赚取利润的能力，选取的指标有营业利润率、营业净利率、营业毛利率；发展能力表明反映了公司未来发展趋势和发展速度，选取的指标有总资产增长率、营业收入增长率、净资产增长率。这些指标相对来说，能够比较全面反映公司的可持续发展水平，更能有效地反映上市仓储物流公司财务绩效水平。

      三、实证研究

      (一)样本公司选择及数据来源

      为保证研究结果的准确性和客观性，根据中国证券监督委员会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订)的划分准则，本文以上市仓储物流行业为样本，剔除了带有ST、SST公司，以及刚上市不久的欧浦钢网，最终选取14家上市公司作为研究对象。以其2011-2013年的数据为基础，在SPSS19.0软件中采用因子分析法评价其财务绩效。用于实证分析的财务数据来源于新浪财经网、中财网、东方财富交易软件、上证交易所官网以及深证交易所官网。

      (二)实证分析步骤

      本文利用SPSS数据统计软件，得出2013年各个公司财务绩效分析的结果。

      1、计算相关系数，判断方法的适用性。在KMO和球形Bartlett检验结果中，Bartlett球度检验概率ρ值为0.000(＜0.001)，即假设被拒绝，说明各变量间存在明显的相关性，也就是可以认为相关系数矩阵与单位矩阵有显著差异；同时KMO的值为0.502，根据KMO度量的标准，可以得知原变量适合进行因子分析。

      2、提取公共因子。表2因子经过提取和旋转后，提取了4个因子代表，其累计解释变量总方差为88.226%，因此能够较好地反映原有原始变量的大部分信息。

      

      3、计算公共因子的方差。表3列示4个公共因子对各原始变量的方差提取情况。从表3可以看出，4个公共因子提取的总体效果相当理想。

      

      4、建立因子载荷矩阵和对因子进行命名。因子分析法可以表明各个因子在不同变量上的载荷情况。为了明确公共因子的实际意义，经过对原始因子载荷矩阵进行正交旋转变换，旋转结果如表4所示。

      

      从表3-6中可以看出，营业利润率、营业毛利率、营业净利率在上的载荷较高，这3个指标反映了上市仓储物流公司的盈利能力，因此称为盈利因子，该因子在模型中的权重最大，反映了整个指标体系28.554%的信息，表明盈利能力对公司的财务评价影响最大。