0 引言 2005年10月，当美国最大汽车零部件供应商Delphi公司申请破产保护时，占Delphi公司51%销售份额的美国通用汽车公司随即发出供应中断预警。供应商出现资金问题，会使下游的制造商或经销商面临供应中断风险，从而影响整个供应链的利益。由下游企业向供应商提供短期资金援助是一种有效的解决方案，能实现供应链企业之间的共赢，现实中主要的操作方式是预付款。如2010年4月12日，内存模组制造商威刚科技宣布，与上游供应商签订预付货款合约，通过向供应商预付一定数额购料款，以保证动态随机存取内存及储存型闪存的供应。美的公司的经销商在淡季会投入一定数量的资金给制造商以获得旺季的进货权，以淡季付款额的1.5倍作为旺季供货额度；利用这种模式，美的公司从渠道融资，吸引经销商的淡季预付款，缓解资金压力。此外，像惠普等大型制造商在关键零部件上有特许供应商，他们也会在短期内对这些供应商提供资金援助。 通过预付款融资，供应商能缓解资金压力，但下游制造商或经销商则会面临供应商违约的信用风险；此时，下游制造商或经销商往往会要求供应商给予一定的价格折扣，以抵消信用风险可能带来的损失。那么，在什么情况下下游企业应该向他们的供应商提供预付款融资，供应商的价格折扣和自有资金将如何影响预付款融资决策成为本文要研究的问题。 本文考虑一条由一个资金约束的供应商和一个资金充足的制造商组成的两级供应链。由于市场需求的不确定性以及生产提前期的存在，供应商必须在需求实现之前组织生产。制造商有两次订货机会，第一次是需求实现之前的预订(prebook order)；第二次是需求实现之后的即时订货(at-once order)。Cachon[1]用O'Neill公司的例子对这种两次订货模式进行了解释。本文主要考虑供应商面临资金约束，无法实现最优的生产量；此时制造商向供应商提供预订时必须支付货款，这样不仅可以增加自身的库存量，而且具有缓解供应商资金约束的融资功能，本文称为预付款融资；分析供应商自有资金和价格折扣对预付款融资效率的影响。研究发现，给定价格折扣，只有当供应商的自有资金量小于一定临界值时，供应商才会接受预付款融资合同；并且若价格折扣高于一定临界值，实施预付款融资后供应商的生产总是能恢复到无资金约束下的最优水平，否则，只有当供应商的自有资金量超过一定值时，预付款融资才能让供应商的生产恢复到无资金约束下的最优水平。 1 文献研究 近年来，已有很多学者研究运营与融资的交叉问题，如Buzacott和Zhang[2]将基于资产的融资引入企业生产和库存决策中，分析了利率和企业初始资产对银行和企业盈利的影响；Dada和Hu[3]针对有资金约束的单周期库存决策问题，研究了风险中性的银行利率决策问题，研究表明银行设定的利率会随报童初始资产的增加而降低，并且设计了一个非线性借款合同来协调渠道；国内很多学者研究了存货质押融资问题，如李毅学等[4]研究了产品价格随机波动时，银行的最优质押率决策问题；张钦红等[5]研究了存货需求随机波动时，银行的最优质押率决策问题。 对于供应链中企业的融资问题，现有的文献主要分两类：一类是从内部融资，如下游买方缺乏资金时，供应商给予交易信用的模式，研究内容主要包括：确定最优信用期[6]、确定信用期给定时的最优订货批量[7]、最优生产批量[8]；对于多方存在资金约束时，Huang[9]研究了两层交易信用问题，即零售商给顾客交易信用，供应商给零售商交易信用，提出了基于EPQ模型的零售商最优补货决策；Gupta和Wang[10]研究了随机需求下的交易信用。也有学者以交易信用作为内生变量与激励工具来研究供应链协调，如Luo[11]证明了信用期激励机制是一种不等价于数量折扣的一种新的供应链激励机制。对于供应商缺乏资金的情况，有些学者从资金补贴角度进行了分析，Babich[12]分析了当供应商出现债务危机时，制造商向供应商提供财务补贴的融资模式，研究了制造商的联合能力预订和财务补贴决策。 另一类文献是借助外部融资，研究如银行融资、交易信用与银行融资的混合模式等，这方面的研究目前刚刚起步，主要有：Lai，Debo和Sycara[13]比较了当供应商和零售商都存在资金约束，需要向金融机构借款时，预订模式、寄售模式和混合模式对供应链绩效的影响，论文从供应商的角度证明了混合模式是最佳的；Lee和Rhee[14]研究了供应商与零售商均资金不足时，比较了供应商融资且给予零售商交易信用与零售商直接融资两种模式，结论表明供应商提供交易信用同时引入回购、收入共享等契约机制，能够协调供应链；Kouvelis和Zhao[15]研究了当存在破产成本时，资金约束的零售商向银行贷款，其自有资金和抵押物对最优融资和订货决策的影响；Raghavan和Mishra[16]研究表明，在制造商和零售商都存在资金约束时，若银行向制造商提供融资，那么他也有动机同时向零售商提供融资。陈祥锋等[17]的研究表明当零售商出现资金约束时，外部融资可为整个供应链创造新价值，并且资本市场的竞争程度将直接影响零售商、供应商和金融机构的具体决策。
