一、引言 伴随着全球性资源、大宗商品价格及人力资源成本的上涨，企业仅仅通过采购和生产已不足以应对如此巨大的成本压力。在供应链中，核心企业为了降低自身成本，对上游企业推迟支付、下游企业压货，这就导致上下游中小企业的资金压力逐渐加大，其通过供应链融资(Supply Chain Finance,SCF)缓解资金紧张则成为必然。国内外一些先进的物流企业及银行适时地推出了多样化的供应链融资服务，以帮助企业实现对资金流的有效管理。国外如JP Morgan Chase Vastera、UPS Capital等为供应链及分销链提供供应链融资服务；国内如深圳发展银行的“1＋N”供应链融资系列产品、上海浦东发展银行“企业供应链融资解决方案”、招商银行“电子供应链金融”等针对中小企业提供供应链融资服务和支持。营运资本是企业在经营周转时使用的流动资金，其周转的好坏直接影响着企业的经济效益。尤其是对于我国中小企业来说，企业资产主要由流动资产构成，因而有效管理企业的营运资本对我国中小企业的生存和发展起到至关重要的作用，是现阶段中小企业高层管理人员必须重视的一个问题。在供应链融资模式下，稳固的供应链合作关系会放大中小企业的信用水平，使其更易获得银行的资金支持，从而达到改善企业营运资本状况的目的。因此，上下游中小企业与其主导交易伙伴之间的合作关系，对中小企业的营运资本状况能够产生至关重要的影响。目前，国内对供应链合作关系如何影响中小企业营运资本的理论研究相对稀缺，针对这一问题进行的实证研究较为匮乏。因此，本文拟从供应链融资的视角，研究供应链合作关系对中小企业营运资本的影响机理，以期为中小企业营运资本的改善提供理论依据。 二、文献综述与研究假设 1.供应链融资 国外学者Hofmann(2005)认为，供应链融资是基于供应链管理、企业合作及金融形成的，是一种供应链内两个或两个以上的组织通过计划企业的资金流动共同创造价值的方法；Atkinson(2008)则将供应链融资定义为金融服务与企业技术方案的融合，他认为，供应链融资能够有效改善供应链的可视化程度，并降低供应链内企业的融资成本；国际金融服务咨询公司Tower Group将供应链融资定义为以发生在供应链上的商业交易价值为基础，设计而成的一系列旨在为供应商提供营运资本融资并加速现金流向供应商流动的解决方案(熊熊等，2009)；许祥秦(2007)则从商业银行的角度出发，将供应链融资定义为商业银行对一条供应链上单一或多个企业提供的金融服务，该服务能够促使供应链核心企业的流转更加顺畅，推动商业银行、企业和商品供应链向着良性互动、互利共存的方向发展。 2.供应链合作关系 马士华(2011)在其《供应链管理》一书中将供应链合作关系(Supply Chain Partnership,SCP)定义为供应链内部两个或者两个以上独立成员之间形成卖主/供应商—买主关系，在一定时期内双方共同获利、共担风险、共享信息，以实现特定的目标或效益。在供应链中建立合作伙伴关系对于供应链的发展至关重要，有助于重要的供应商和用户之间有效地开展合作(董千里，2003)。 供应链合作关系形成于集成化供应链管理环境下，许多学者对供应链中的合作关系进行了研究，提出引致伙伴关系形成的因素，以达到管理伙伴关系及其输出的目的。Hankansson(1982)在研究中指出，这些因素包括信任度、信息沟通、适应性和相互合作等方面；陈长彬、陈功玉(2006)认为，信任、企业高层的态度和合作愿景、沟通、文化等因素是企业间建立良好合作关系的关键因素；李随成、张哲(2007)认为，供应链合作关系水平可以从关系强度和持久性、合作柔性和稳定性、合作的倾向性三个角度来反映；Mohr & Spekman(1994)在实证分析的基础上提出，任何成功伙伴关系的基本特征是承诺、合作、信任、沟通质量、参与以及冲突的共同解决等；Naude & Buttle(2000)认为，信任是多数文献所公认关系质量的重要维度；Fynes(2004)将交流、合作、信任、相互依赖等作为衡量关系质量的维度；美国学者Granovetter(1973)首先提出“关系强度”的概念，认为关系强度是一种人与人、组织与组织由于交流和接触而形成的一种纽带联系；Nooteboom & Gilsing(2004)分别用范围、特殊性投资、持续性、互动频率、个人信任以及正式控制六个指标对关系强弱程度进行了描述。我国学者潘松挺、蔡宁(2010)通过对文献的整理和总结，认为投入资源、合作交流范围和互惠性等是衡量关系强度的重要维度。总结前人研究，本文拟从信任、沟通、合作交流范围、投入资源以及互惠性五个方面对供应链合作关系水平进行分析。 3.中小企业营运资本 学者们在对企业营运资本的定义进行探讨时，将营运资本定义为以下两种类别：一种是广义营运资本，指的是企业投放在流动资产上的资金；另一种是狭义营运资本，指的是企业流动资产与流动负债的差，即净营运资本，该指标可以反映企业一定时期资产的流动性和偿债能力。但是，净营运资本只能从营运资金的多寡这一个方面来反映企业营运资本的质量与状况，而对于企业营运资本的周转状况无法直观反映。因此，为了更加全面立体地考察营运资本状况，本文选用企业的营运资金周转速度来衡量企业的营运资本状况。目前国内外研究通常采用现金流量周期(cash－to－cash cycle,C2C)来衡量企业营运资本的周转速度。它是指企业消耗现金购买库存到最终销售产品获得现金的时间跨度，这个指标可以用天数来衡量，Farris & Hutchison(2002)给出了计算现金流量周期的公式，即：
