一、问题的由来 目前中国另类投资活动方兴未艾，既有商业银行为高净值资产客户提供另类投资理财服务(多数是私人银行业务)；也有信托公司发行房地产投资证券化产品或以实物、股权为支持的信托计划；还有境外参与或民间资本进行的私募股权投资；以及民间资本推动或主导的对房地产、农作物、商品炒作为特征的实物投资等。尤其是2010年保监会先后颁布了《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金投资不动产暂行办法》、《保险资金投资股权暂行办法》等法律法规后，允许险资从事另类投资业务，使得当前的另类投资活动异常活跃，越来越受到全社会的关注。 中国作为另类投资活动的后来者，无论是对另类投资业务本质的认识，还是对另类投资业务的运营与风险管理，都还需要进一步探索、完善机制和充实管理模式。其中，如何对另类投资活动从经营管理角度进行适度监控，做到既有利于另类投资活动的活跃开展，又防范系统性、经营性投资风险，是一个不容回避、急需探讨解决的重要问题。审计工作特有的独立性、客观性和公正性，无疑使内外部审计成为整体监控过程中的重要一环。 另类投资活动与传统的企业经营活动存在很多特殊性区别，决定了对另类投资进行审计，必然不同于报表审计、财务收支审计、经济责任审计等传统审计业务。在实务工作中，如何针对另类投资业务特点、结合另类投资活动规律开展适度高效的内外部审计，是包括注册会计师在内的审计从业人员必须要解决的问题。 二、另类投资业务特点 另类投资(Alternative Investment)，也称替代投资、非传统投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产投资，如不动产、证券化资产、对冲基金、私募股权基金、大宗商品、艺术品投资等。对另类投资业务进行审计，需要全面、深刻理解另类投资业务的以下特点： 1.非公开市场交易 另类投资活动是基于认识到市场未必时刻有效，针对许多企业、项目、资产、商品、物品等的现时市场价格没有体现其内在价值；越不在公开市场交易系统进行的交易，其价格与价值之间的偏差可能越高的现实情况而开展的投资活动。另类投资活动的重点是那些没有上市、但具有价值潜力的企业和项目，或尚未被市场挖掘和公众认可具有特定价值(唯一性)的实物，以及通过重组方式重新发挥使用价值的资产。这些价值发现、再造的投资交易，由于其所涉及商业活动细节保密、确保进程平稳及减少外来因素干扰的运作要求，基本上都是以非公开交易方式完成。 2.投资期限长 由于不是公开市场交易，大多数的另类投资都缺少流动性并以追求长期价值增长为目标，都需要对投资或投资品进行长时间的持续管理，为此，作为募集资金手段的另类投资基金都会设有5～10年不等的锁定期，并限制中途赎回，以减少短期资金抽回对投资项目长期价值发掘的规划。 3.追求更高、更可靠的投资回报 另类投资活动与全球泛滥的流动性以及投资者风险意识的降低相关，由于过多的资金追逐有限的公开交易资产，以及金融杠杆推动的虚拟经济，推高了公开交易市场资产和物品的估值，加之“非理性繁荣”的影响，迫使投资性资金寻求另类的投资机会，以获取更为稳妥、更高的投资回报。 “另类投资活动与全球泛滥的流动性以及投资者风险意识的降低相关，由于过多的资金追逐有限的公开交易资产，以及金融杠杆推动的虚拟经济，推高了公开交易市场资产和物品的估值，加之“非理性繁荣”的影响，迫使投资性资金寻求另类的投资机会，以获取更为稳妥、更高的投资回报。” 4.相对较高的募资门槛 另类投资项目的资金占用量大、主要受经济周期不确定因素的波动性影响、投资者(客户)关系管理较难、部分交易信息不便公开披露，以及为保持较高投资效率的需要，使得另类投资基金一般都设立了很高的募资门槛，所以，募资对象往往是机构和高净值资产个人。 5.高风险、高回报的投资活动 另类投资着眼于价值增值的需要，紧扣价值创造方式及价值链分析，对涉足的企业、行业、市场多采取主动干预经营、重组商业活动、推动物质生产流程变革等方式，通过提升价值创造活动的效率，以超前的思维和战略眼光，帮助公开交易市场及为公众挖掘有价值的投资产品。这些超前或战略性的干预、重组、变革必然具有较高的经营风险，使得另类投资成为高风险和高回报的投资活动。同时，其本质也必然要求另类投资操作与管理中时刻要注意投资收益与投资安全的平衡。 三、另类投资业务风险特征与管理模式 (一)另类投资业务风险特征 另类投资业务追求的是通过非传统投资工具获取稳定高额的投资回报，因此，控制和获取投资现金流是另类投资活动的核心目标。基于这个核心目标，另类投资策略可以分类为稳健收益策略、机会收益策略和成长收益策略；同时，也基于这个核心目标及另类投资的其他特点，另类投资业务风险主要来自于影响其长期现金流的风险因素，包括长期利率／汇率风险、战略经营风险、宏观经济周期风险等，而短期市场波动风险、经营管理风险在完整投资周期内可以通过采取必要管理措施及调整资产配置加以化解，一般不会最终形成另类投资风险，这是另类投资活动所具有的普遍风险特征。
