从财务管理的角度，企业的资金可以分成两条主线——资金的运用与资金的筹集。一个健康运转的企业必须保证两条线路能够相互匹配，使资金的筹集能够满足资金的运用。为了帮助企业更好地分析其资金结构中的风险，笔者拟从企业对营运资金的净需求出发，评估满足资金净需求的债务结构，并以此为基础，构建企业财务风险指数，以期为企业评估当前财务风险、预测未来风险的变动情况提供思路与参考。 一、企业财务风险评估的基本指标 长期以来，我国财务管理中最常用的财务风险评估指标(如偿债能力指标、流动性指标等)，大都是从资金筹集规模的角度来衡量风险的大小，而忽视了资金筹集结构对风险的影响。为使管理者更加全面地评价企业面临的财务风险，在规模的基础上应该加入结构性的衡量指标。因此本文将财务风险评估的基本指标定义为：基本指标=规模指标×结构指标。 规模指标衡量的是企业筹资能力对筹资需求的满足程度。企业短期的筹资需求就是营运资金净需求(以下简称营运资金)，本文将其界定为：营运资金=营运资本(流动资产-流动负债)+短期借款+应付利息+应付股利+一年内到期的非流动负债。规模指标=筹资能力/融资需求=筹资能力/营运资金。当筹资能力不能满足融资需求时，规模指标小于1；当筹资能力能够满足融资需求时，规模指标等于1。 结构指标是指当经营性流动负债不能满足流动资产的资金占用需求时，企业因占用短期借款、长期借款和自有资金而承担的不同程度的风险。一般来说，占用短期借款的风险最大，长期借款次之，占用自有资金风险最小。假设企业占用短期借款、长期借款、自有资金的安全系数分别为α、β、γ(0＜α＜β＜γ≦1)，占用比例分别为A、B、C[A=短期借款/营运资金，B=长期借款/营运资金，C=(营运资金-短期借款-长期借款)/营运资金，A+B+C=100%]，结构指标=α×A+β×B+γ×C。 二、企业财务风险评估的修正指标 企业所处的内外部环境是十分复杂的，在资金结构风险一定的情况下，企业筹资能力和融资需求会受到各种条件的影响，有些因素会直接或间接地提高其抵御财务风险的能力，而有些因素则会降低其财务风险的抵御能力。对此，笔者在企业财务风险评价基本指标的基础上提出修正指标，以便于内部管理者更全面地评估财务风险。 从企业内部管理的视角来看，宏观经济环境、财务机动性、供应链融资情况、盈利能力、资产营运能力等都是影响企业筹资能力和融资需求的重要因素。笔者对企业内部财务风险评估的修正指标设计将从上述五个维度展开，在此基础上分别进行二级修正指标的细分。评估方法主要采用赋值法，将各修正指标对基本指标的修正情况进行数量化反映：对有利于提高融资能力、降低财务风险的指标赋予大于1的系数；对不利于提高融资能力、提高财务风险的指标赋予小于1的系数。关于上述五大维度和各维度细分修正指标权重的设定，各企业可根据自身情况采用层次分析法、德尔菲法和主观经验法等方法来确定，并在实施过程中进行动态调整。 1.宏观经济环境 企业的发展植根于特定的宏观经济环境。包括财政政策、货币政策、产业引导政策等在内的政府调控直接或间接地影响着企业的生存和发展，是企业内部管理者在风险管理中不可忽视的重要部分。在这个维度中，笔者选取了“财政政策对企业的影响”、“货币政策对企业的影响”、“产业引导政策对企业的影响”、“宏观经济环境状况的影响”四个修正指标。在赋值时，可以按上述指标对企业财务风险的影响来划分等级，不同等级对应着不同的修正系数区间。例如，可将影响设为“极大降低风险”、“略微降低风险”、“对风险影响不大”、“略微提高风险”、“极大提高风险”5个等级；上述各等级分别对应着以下赋值区间：(1.2，1.5]，(1，1.2],1,[0.8,1),[0.5,0.8)。 2.财务机动性 无论是在经济萎缩时，还是在经济良好发展时，企业是否都能有很便捷的方式可以融资(例如发行债券、上市、贷款等)，是评价一家企业财务机动性的重要指标。在这个维度中，笔者选取了“银行授信额度”、“大股东及关联方对其融资能力的支撑”、“替代性融资渠道”等三个修正指标。在赋值时，可以按上述指标对企业财务风险的影响来划分等级，不同等级对应着不同的修正系数区间。例如，可将影响设为“极大提高融资能力”、“略微提高融资能力”、“对融资能力影响不大”、“略微降低融资能力”、“极大降低融资能力”5个等级；各等级对应的赋值区间为：(1.2，1.5]，(1，1.2]，1，[0.8，1)，[0.5，0.8)。 3.供应链融资情况 供应链融资情况反映了企业通过加强上下游企业管理来提高营运资金周转绩效的能力。在这个维度中，笔者选取了“商业信用依赖度”和“供应链依赖度”两个修正指标。同时，笔者还借鉴了《营运资金管理发展报告：2012》中对商业信用依赖度和供应链依赖度的划分标准：商业信用依赖度＞0，表明企业营运资金被别人占用，利用商业信用融资的能力较差，则赋值时可以取[0.5，1)；反之，表明企业占用别人的营运资金，利用商业信用融资的能力较强，则赋值时可以取(1，1.5]。供应链依赖度为0～30%时定义为“轻度依赖”，表明企业利用供应链信用融资的能力较弱，在赋值时可以取[0.5，0.8)；依赖度30%～70%为“中度依赖”，在赋值时可以取[0.8，1.2)；依赖度在70%以上为“高度依赖”，赋值时可以取[1.2，1.5]。 4.盈利能力
