一、EVA指标介绍及考核情况 EVA(Economic Value Added，经济增加值)是1989年由美国思腾思特公司设计出来。EVA指企业利润减去资本成本总额后的余额，是衡量经济组织价值和财富创造的标准。EVA反映了一个企业在经济意义上——而不是会计意义上是否盈利。其核心思想是：一个企业只有在其资本收益超过为获得该收益所投入的全部资本成本时才能为股东带来价值。EVA计算时需要对会计报表利润进行调整，通过调整后的经营净利润扣减资本成本后的剩余来反映企业运营的真实状况及股东价值的创造和毁损程度。这里资本成本不是企业实际付出的现金成本，而是经济学意义上的机会成本(张爽，2011)。 从2007年开始，国资委在部分央企实施EVA考核试点。2010年EVA考核在央企全面推开，EVA代替净资产收益率指标正式被纳入考核。为强化考核引导和方便计算，国资委的EVA计算方法在思腾思特公司原先的基础上作了调整，国资委计算公式：经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率；税后净营业利润=净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50％)×(1-25％)；调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程。 其中，利息支出是指企业财务报表中“财务费用”项下的“利息支出”；研究开发费用调整项是指企业财务报表中“管理费用”项下的“研究与开发费”和当期确认为无形资产的研究开发支出；无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”；在建工程是指企业财务报表中的符合主业规定的“在建工程”；中央企业资本成本率原则上定为5.5％，三年保持不变。 2011年，宝钢集团将EVA纳入对下属企业的绩效考核，EVA考核在宝钢集团内部全面开展。宝钢股份是宝钢集团的核心企业，从2001年开始研究EVA指标在公司管理中的应用。2001年公司聘请思腾思特公司进行了 EVA管理理念的培训与灌输，鉴于当时宝钢股份是一个单一的生产制造单元，EVA的管理理念在当时并未深入推广。2005年增发收购集团钢铁主业资产后，宝钢股份成为多品种、多制造基地的大型钢铁上市公司。2007年，公司重新开始研究EVA指标的应用。作为绩效评价指标， EVA具有战略导向功能，可以很好地匹配实现公司价值最大化的战略目标。公司管理运营必须以提升经济增加值作为核心，作为公司运营管理的重要内容——财务管理，也需要根据考核导向进行调整。 二、EVA对财务管理影响 1.对预算管理的影响。全面预算管理是公司财务管理的核心。EVA考核对预算管理的影响首先体现在预算指标体系的重构。在原先的利润和ROE考核体系下，预算管理以利润为中心。在公司经营业绩提升的驱动因素分析时，偏顾损益表的分析。在对ROE指标分析时，按照杜邦分析体系分解：ROE=总资产周转率×销售净利率×权益乘数，预算指标分析围绕总资产周转率、销售净利率和权益乘数三项指标进行。 而在新的考核体系下，预算管理将以EVA为核心。在经营业绩提升因素分析时，需要兼顾损益表和资产负债表。经营业绩的提升不再单纯依靠公司资产规模的扩张。相反，如果规模的扩张不能弥补相应增加的资金成本，反而会带来公司绩效的下滑。同时，根据EVA计算公式(EVA=经营净利润-营运资本×5.5％)，分解得出ROIC(营运资本收益率)和ICT(营运资本周转率)指标。其中，ROIC=经营净利润÷营运资本；ICT=营业总收入÷营运资本。分别用上述两个指标来反映公司盈利情况和运营资本占用、资产周转效率情况。预算指标的核心也调整为上述两大指标。据此，开展对EVA指标的提升驱动因素分析。 对预算分析的影响。以往的预算分析强调预算的刚性，注重实际执行结果与预算之间的差异分析。在预算分析时，通过寻找预算偏差的原因，寻求改进空间，确保预算目标的实现。在EVA考核体系下，需要转变预算分析的思路，预算分析重点从预算差异向寻求公司价值增长点转变。通过分析现有的管理模式、业务流程、评估存量资产的使用效率等，寻求管理模式的创新、业务流程再造和生产流程、产线布局的调整可能，实现资产运营效率的提升。从2011年初开始，宝钢集团在集团内部开展了改善资产运营效率，提升EVA指标的优秀案例评选工作。各单位结合自身实际，对投资管理、库存管理、流程优化等方面进行总结分析，评选出一批提升资产运营效率的优秀案例。这些优秀案例被刊登在公司宣传材料上，方便了子公司之间的学习交流，为各子公司完善资产效率，提升EVA指标提供了参考和借鉴。 2.对投资管理的影响。在原先的绩效考核导向下，公司注重规模的扩大和产品线的增加，扩大产量和丰富产品组合，以实现利润增长。在EVA考核下，投资决策将更为谨慎。投资的决策依据不再是以是否能增加产品毛利，带来利润总额的增加，而是以增加的税后净收益能否弥补增加的资本成本。例如，某一新产线总投资50亿元，预计投产后能增加产品毛利3亿元。在原先的考核导向下，这条产线是值得投资。但如果按照EVA来计算，增加3亿元毛利，考虑所得税后增加的净利润为2.25亿元，而增加资本占用50亿元，资本成本2.75亿元，这条新产线投产后会带来EVA减少0.5亿元。这样的项目是否具有投资价值是值得斟酌的。
