改革开放以来，我国中小企业发展迅速，在促进科技进步，增加就业、扩大出口等方面发挥着不可替代的作用。但中小企业由于规模小、面临的风险高、融资需求分散、量小，因而，很难从正规金融机构取得贷款。因此，中小企业融资难的问题一直是制约中小企业发展的瓶颈。 欧洲投资基金(European Investment Fund,EIF)作为欧盟所属政策性金融机构，其主要任务就是向中小企业提供金融支持和服务，是欧洲中小企业融资的主要提供者。本文对EIF支持中小企业的金融机制、风险管理模式等进行了研究和分析。 1 欧洲投资基金 EIF成立于1994年，为欧盟所属金融机构之一，总部位于卢森堡，其职责是服务于欧盟政策目标，向中小企业提供金融支持。EIF不直接提供贷款，而是通过民营银行为中小企业提供融资支持。 EIF是股份制金融企业，欧洲投资银行(EIB)为其第一大股东，占股61.9％；欧洲各大共同体(由欧盟委员会代表)占股30％；欧盟民间金融机构(主要为各成员国的商业银行或金融机构)占股8.1％[1]。欧洲投资银行由欧洲经济共同体各成员国政府注资，是一家股份制企业性质的、非营利性的区域性国际金融机构，其宗旨是：利用国际资本市场和共同体内部资金，促进共同体的平衡和稳定发展。 从EIF的股份构成来看，欧洲投资银行和欧委会是EIF的主体(两者占股91.9％)。因此，可以认为，EIF是股份制企业经营性质的、政府主导的、政策性非盈利的、向中小企业提供融资支持的专门金融机构。 2 欧洲投资基金支持中小企业的金融途径 2.1 风险资本基金(Venture Capital Fund) 风险资本是以股份投资的方式投资于未上市的新兴中小企业(尤其是新兴高科技企业)的一种承担高风险、谋求高回报的资本形态，是一种有组织、有中介的资本形式。 通过风险资本支持中小企业，是EIF一项重要的业务活动。EIF的风险资本并不直接投资于中小企业，而是通过与风险投资基金机构合作，为创新型及高科技中小企业提供金融支持。目前，EIF有16位专业人员从事风险投资业务，共管理210项风险资本，总值达30亿欧元。 2011年，EIF的风险资本投资于26个项目，投资总额4.65亿欧元，带动企业及其他社会投资19亿欧元[1,2]。EIF已成为欧洲风险资本市场的主力军。 欧洲天使资金(European Angels Fund)是EIF管理的一项特殊的风险资金业务。它与天使投资人及其他投资机构合作，以共同投资的形式为创新型中小企业提供金融支持。天使投资基金主要投资于早期或创业初期的创新型中小企业。 2.2 股权基金(Equity Fund) 私募股权基金是通过私募形式，对非上市企业进行的权益性投资。投资者按照其出资份额，分享收益，承担风险，并在交易过程中附带考虑将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层收购等方式，出售持股获利。 私募股权投资与风险资本投资都是一种投资于高风险中小企业以求谋取高回报的投资方式，两者在投资模式上没有严格的区分。风险投资一般主要投资于创业型企业的早期或创业初期；私募股权基金则投资于形成一定规模并产生稳定现金流的成熟企业，主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。 EIF的私募股权投资重点着眼于中低端市场，支持相对成熟的中小企业，特别是那些已经完成初期创业进入增长阶段的创新型企业。2011年，EIF私募股权资金共投资19个中低端市场项目，总值4.09亿欧元，带动社会总投资28亿欧元[1]。EIF的私募股权投资极大地抵消了商业金融机构不愿投资高风险项目的负面影响，增强了投资者的信心。截至2011年，EIF的股权基金投资总值达到了59亿欧元，共投资373个项目，成为欧洲最重要的私募股权投资者，为中小企业的发展壮大，提供了重要的金融支持。 夹层投资是私募股权资本市场的一种投资形式，其夹层资本是收益和风险介于企业债务资本和股权资本之间的资本形态，是长期的无担保的债权类风险资本。EIF与欧洲投资银行联合建立了10亿欧元的夹层资本增长工具(MFG)，为较为成熟的企业以及后期技术公司提供融资支持，通过股本重组和扩展帮助中小企业进行长期融资。2011年，EIF投入夹层资本2.36亿欧元帮助创新型中小企业融资，带动市场投资12亿欧元。 2.3 综合基金(Fund of Funds) 综合基金也即投资于其他投资基金的基金。EIF与欧盟成员国联合建立了一系列专项基金，在促进中小企业融资、支持企业创新和研发上发挥了重要作用。欧洲主要的综合基金有6种形式[1]，其投资情况见表1。 (1)ERP－EIF Dachfonds基金，注册资金10亿欧元，其中，德国经济与技术部及欧洲复兴计划出资5亿欧元，EIF、EIB及欧委会出资5亿欧元，主要面向德国高新技术以及创业初期和发展阶段的高新技术企业提供资金支持。
(2)LfA－EIF投资工具，由德国巴伐利亚促进银行(LfA)出资2500万欧元，EIF及欧委会投资2500万欧元，共计5000万欧元。EIF代表LfA进行管理。
