制造企业库存管理与企业绩效的实证研究

      文章编号：1002-1566(2012)02-0207-10

      0 引言

      库存是负债并不是企业资产的观念已经被国内大多生产制造企业接受。近年来国内企业不断实施各类降低库存成本的管理策略和信息系统。如六西格玛、准时制造、协同规划与预测补充(CPFR)、供应商管理用户库存(VMI)和集中采购等管理策略，ERP和MES等管理信息系统，企业通过成功实施这些管理策略和信息系统显著降低了库存水平，改善了服务水平，竞争优势进一步增强。

      但库存仍然是国内生产制造企业当前面临的棘手问题之一，如何进行库存优化降低库存成本已成为企业关注的焦点。如图1所示，从1997到2010年，六大典型制造行业库存比重均维持在30%以上，其中信息设备、家电和汽车业库存比重高达40%-60%，食品饮料、纺织服装和医药行业库存比重则维持在30%-40%左右。另外食品饮料、纺织服装和医药行业库存比重在2005年后有明显的上升趋势，而另外三个行业虽没有明显的升降趋势，但依然维持在高位。库存比重越高，表明库存占流动资金越多，库存费用越高；由此可见制造企业依然面临着库存水平过高的严峻问题。

      

      图1 国内制造业上市公司库存占库存和固定资产之和的比重

      由图2可见，各行业库存持有天数总体呈下降趋势，但不同的行业差异明显，其中汽车和信息设备平均库存持有天数约为40-100天，明显低于其他行业，而食品饮料行业则高于其他行业约为100-160天，是何种原因造成这种现象呢？影响制造企业库存管理水平的关键因素又有哪些？国外学者对此进行了深入的研究，但国内学者则主要集中在微观库存控制模型的构建与求解上，较少涉及企业层面的实证研究。本文以国内256家沪深制造类上市公司1997-2010年的年度财务数据为样本，并分成医药、食品饮料、纺织服装、信息设备、家电和汽车六大行业，考查国内制造业库存水平的变动趋势和关键影响因素，进而探讨库存水平与企业绩效的关系，以期为制造企业库存管理活动提供决策支持。

      

      图2 国内制造业上市公司各行业平均持有库存天数

      1 文献综述

      关于制造业库存管理实证研究的文献有Lieberman & Asaba(1997)[1]对比研究了美国和日本汽车制造企业库存减少与生产率的关系，根据美日两国的数据，发现库存水平与生产率呈正相关关系。Lieberman & Helper等(1999)[2]研究了大规模汽车零部件制造企业原材料、在制品和产成品的库存管理，结果显示和经典库存理论一致，员工培训和与顾客的有效沟通等管理活动与库存水平降低有较大关系。但发现在美国的日本企业库存水平与美国企业没有显著差异，与前人结论截然相反，表明日本企业的库存管理经验并没有很好的移植到美国。Rajagopalan & Malhotra(2001)[3]从原材料、在制品和产成品三方面考察了美国制造企业1961-1994年库存水平的变动情况。Chen，Frank & Wu(2005)[4]考察了美国制造业上市公司1981-2000年间库存水平的变化趋势和影响因素，以及和长期投资回报率之间的关系，发现库存水平过高的企业投资回报率较低。Roumiantsev & Netessine(2007)[5]发现库存水平与需求不确定性、提前期和毛利率呈正相关关系，与库存成本呈负相关关系，公司规模越大库存水平越低，并采用批发、零售、机械制造和化工等八个行业数据进行经验分析。Olivares & Cachon(2009)[6]研究了竞争如何影响经销商的库存持有水平，通过收集通用汽车200家经销商在6个月内的库存和销售数据，结果发现经销商在面对竞争者进入时为了保证服务水平会持有更多的库存。稳健实验表明通用汽车如果减少经销商数量，能在不影响销售的前提下库存减少14%-27%。Cachon & Olivares(2010)[7]发现美国的汽车制造企业在供应链中表现出不同的产成品库存持有天数，丰田汽车不仅在制造效率，产品研发方面保持竞争优势，在产成品库存水平上也明显低于克莱斯勒、福特和通用。作者利用面板数据分析了销售增长率、经销商数目、产品替代性、产品多样性、生产率和生产柔性等因素对这四家汽车制造商产成品库存水平的影响，结果发现经销商数目和生产柔性是造成差异的主要原因。赵泉午等(2009)[8]利用1996-2008年财务数据对国内服装制造类上市公司库存水平的变动趋势及影响因素进行了实证研究，发现公司绩效与库存周转率之间无相关关系，库存周转最慢和库存周转居中的公司投入资本报酬率高于库存周转最快的公司。赵泉午和黄志忠(2010)[9]系统考察了1996-2005年间国内零售企业库存管理现状，重点考察了企业地理区位、经营业态和渠道力量对库存周转率的影响。综上，现有文献缺乏对国内生产制造多行业库存水平变动趋势和关键影响因素的系统研究。