外贸企业如何规避汇率风险

      2010年人民币汇率改革再次启动。本轮汇率改革至今，人民币对美元累计升值超过5％，如果考虑到通胀率因素，人民币实际有效汇率对美元升值已超过10％。人民币汇率的持续剧烈变动再一次对外贸企业的盈利产生巨大影响，甚至危及该类企业生存和发展。针对我国汇率在形成和改革过程中的不确定性、复杂性，外贸企业必须建立有效的财务风险管理机制，加强对外汇风险的防范与管理；必须了解与掌握汇率风险管理的有效策略，研究新形势下汇率风险的类型和特征，用交易风险管理作为突破口，合理规避汇率风险，提升企业抵御汇率风险的能力。

      一、人民币汇率变动对企业的影响

      人民币汇率直接影响我国商品在国际市场的竞争力，导致进出口总额的变化，影响企业的业绩。对于出口企业来说，人民币升值后，卖出商品的实际价格高于以前，国际市场份额不断减少，从而令企业利润降低；而对于进口企业来说，购买原材料和设备的成本减少，利润增加。人民币升值对出口企业的影响主要体现在以下两个方面：

      (一)制约商品出口

      以2008年二季度为例：3月初，出口1美元的商品能够换回7.01元人民币，到6月末1美元只能换回6.85元人民币，若国内物价没有下降，那么企业每出口1美元的商品就损失0.16元人民币。出口利润下降会严重阻碍企业对于商品出口的积极性，如果企业为了维持利润而提高商品的价格，不但会降低商品的竞争力，而且会影响商品成交比例，导致商品占有率的降低。

      (二)压缩出口企业利润

      人民币升值意味着出口价格不变的情况下，出口的利润减少，而成本基本保持不变，致使利润空间被压缩。因此对于科技含量不高、低廉价格取胜的企业，出口利润本来就低，再加上汇率变动的损失，使得企业的生存和发展更加艰难。

      二、人民币汇率变动对贸易的理论影响

      汇率变动对国际收支的研究是以马歇尔和勒纳创立的弹性分析法作为理论基础的。马歇尔—勒纳条件表示本币贬值能否改善贸易收支，取决于进出口商品需求价格的弹性之和是否大于1。弹性模型是以局部均衡分析为基础，只牵涉到常用账户，将汇率看做是一个给定的参数，不考虑预期的因素。假设其他条件不变，只考虑汇率变化对进出口需求量的影响：出口商品的供给弹性，国内商品与进口商品竞争的供给弹性等在内的进出口的供给弹性趋于无穷。不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支，模型如下：

      初始贸易余额表示为：

      

      即使马歇尔—勒纳条件成立，本币的贬值能否引起进出口数量变化，而导致国际收支情况好转，仍然是一个不能确定的事情。研究表明，在短期内，由于贬值前的合同可能在贬值后才能到期，本币贬值不能立即导致贸易数量的变化，进出口商品价格的波动，以及数量的变化都需要一定的时间，即存在一定的时滞。在这段时间内，贬值不仅不利于改善国际收支，反而会使其更加恶化。

      马歇尔—勒纳是汇率完全传递条件下的弹性条件。然而实际上，因为不完全竞争市场的存在，进出口商品具有垄断性质，因此汇率变动引起的进出口价格的变动是不完全的，也就是说汇率系数不等于1，汇率对贸易的影响为：

      

      由公式9可以看出，如果e变大，用外币标价的出口商品不会低至完全传递的水平，用国内货币标价的进口商品不会升至完全传递时的水平。因此出口商品价格的汇率弹性为正，进口商品价格的汇率弹性为负。与完全传递相比，不完全传递时，本币贬值更易于使本国国际收支得到改善。

      三、企业规避汇率风险的方法

      针对当前人民币汇率的波动情况，外贸企业应根据自身特点制定出恰当的风险管理措施。通常对汇率风险的防范措施可分为内部法和外部法。

      (一)内部法

      内部法是指企业通过内部的业务以及管理手段来降低汇率风险的方法。内部法主要包括定价策略的选择、资产负债调整法等。

      1.定价策略的选择

      交易时定价策略的选择，是指外贸企业在签订合同时采取一定的措施防范汇率风险。

      (1)选择合适的货币结算。基本方法是“收硬付软”。但是对于交易双方来说，关于货币的选择意见往往是不一致的，而且一般中国出口的商品科技含量不高，市场竞争相当激烈，议价时处于弱势，所以操作起来有难度。

      (2)采取价格保值措施。价格保值措施包括加价保值、压价保值。加价保值就是将汇率变化给出口商带来的损失摊到出口的商品价格中来转移汇率风险，加价的多少取决于所预测的软币贬值的多少，加价后的价格=即期汇率计算出的原单价×(1+软币的预期贬值率)。压价保值就是将硬币计价结算给出口商带来的汇率损失从进口商品的价格中剔除来转移汇率风险，压价的多少取决于所预测的硬币升值的多少，压价后的价格=即期汇率计算出的原单价×(1-硬币的预期升值率)。