一、引言 2002年，复旦大学管理学院的罗齐、朱道立和陈伯铭三位学者创新性地提出融通仓(Finance，Transportation and Warehouse，FTW)的概念，①并在“2004年中国物流创新大会”上被评选为中国物流的十大创新模式之一。 融通仓的出现为中小企业融资提供了一条行之有效的途径。“融”是指金融，“通”是指物质流通，“仓”是指仓储。融通仓是“融”、“通”、“仓”三者的集成、统一管理和综合协调，是一种把物流、信息流和资金流结合起来的创新，其内容包括物流服务、金融服务、中介服务和风险管理服务以及这些服务的互动与组合，②是有物流企业参与的一种业务模式。③借助第三方物流(Third Party Logistics，3PL)的参与，融通仓克服了传统动产质押业务的瓶颈：将质押物的监控、价值评估、监管及仓储等融入融资企业产销供应链中。但随着融通仓业务的快速发展，银行和融资企业对3PL的要求愈来愈高、需求愈来愈复杂，加上信息技术和电子商务的快速发展及3PL自身能力、技术、资源、规模等因素的限制，仅3PL参与融通仓业务逐渐显示出不足之处。这就需要能够满足银行和融资企业个性化需求的新的物流模式参与进来，这种新的物流模式便是第四方物流。 第四方物流(Fourth Party Logistics，4PL)是一个供应链的集成商，它对公司内部和具有互补性的服务供应商所拥有的不同资源、能力及技术进行整合和管理，提供一整套供应链解决方案。4PL以整合供应链为己任，向企业提供完整的物流解决方案。借助4PL的参与，融通仓能够弥补仅有3PL参与的不足，满足融资企业对运输路径、载体、方式及存储条件、仓储位置、监管方式等的个性化需求，满足银行对信贷安全、信息共享、优化方案、风险控制（包括确定合适的贷款价值比率、监督3PL和融资企业的经营状况、质押物的波动等）的需要，提高融资企业和银行开展该业务的积极性，更好地推动融通仓业务的发展。 二、仅有第三方物流参与的不足及第四方物流参与的可行性 （一）仅有第三方物流参与的不足 1.缺少最优的整套业务方案。我国3PL大多从传统的物流企业演变而来，主要业务仍为运输、配送、仓储等传统业务，增值服务薄弱。而融通仓内容丰富，包括存货质押、保兑仓、仓单质押、应收账款质押、应付账款质押、结算等，每项业务涉及多个环节，每个环节都需要一套方案以供银行和融资企业参考。就存货质押融资业务而言，其内容就包括质押物的评估、运输、记录、储存、监管、处理等诸多任务。由于3PL自身能力的限制，要完成涉及质押物的一系列任务，并为每个环节提供一套最优的运作方案恐有困难。这可能是我国融通仓业务发展缓慢、银行参与积极性不高的重要缘由之一。站在融资企业的角度来看，由于3PL缺乏系统的、综合的技能，产生整合应用技术的局限性以及全球化网络和供应链战略的局部化，使得融资企业在开展融通仓业务时将不得不忍受由于单个3PL局限性所增加的成本压力。随着该业务的发展，融资企业对运输路径、载体、存储条件、仓库位置、监管方式等的要求越来越高、越来越个性化。需要根据质押物的特征、质地、大小等选择合适的运输载体、仓储条件、仓储位置、监管方式等等。比如，对于季节性商品（食品等）融资企业则希望质押物的存储地点靠近市场，以便销售；易变质的商品（化学品等）则需要特殊的监管方式及仓储条件（冷冻、密封等）；易毁损的商品（陶瓷等）则需要更稳妥的运输路径（铁路、水路等）和运输载体（火车、轮船等）。这些特殊的要求仅靠一个3PL无法实现最优。 2.信息共享不够充分。一方面，出于自身利益的考虑，3PL不愿意把自身的私有信息与银行共享。由于3PL与银行多是暂时的合作伙伴，缺乏长期有效合作机制的约束，加上3PL信息技术能力的限制及建立信息应用平台需要巨大资金等因素，其不愿与银行建立信息共享平台，导致银行无法迅速找到所需的3PL。另一方面，融资企业需求日益特殊化和复杂化，这就加大了银行选择合适的3PL的难度，增加了银行的搜寻成本，从而减弱了银行参与该业务的积极性。同时，由于信息共享不够充分，银行不能及时获知融资企业生产经营及质押物情况，不能及时做出应对决策，增加了银行潜在的风险成本。而4PL集成商之一就是信息技术公司，具有处理及收集信息的优势；且4PL注重与银行和融资企业建立长期的合作关系和长期绩效，这都有利于减少银行的不确定因素，保证信贷资金的安全。 3.缺乏服务整个供应链的能力。融通仓的一个优势在于：不仅能为单个企业解决资金困难问题，而且也能很好地融入该企业所在的供应链中，为整个供应链提供服务。3PL在为局部或单个企业，即点对点的服务时，可以应付；但为多个企业，即面对面的服务时，则显得力不从心。所以，单靠3PL整合整个供应链上的物流、信息流和资金流很困难。而4PL的核心能力是提供一整套完善的供应链解决方案。4PL集成了3PL、信息技术提供商、咨询服务商及其他服务商的资源，通过执行、实施、变革和再造四个环节服务供应链上各节点企业（如图1所示）。
图1 4PL参与下的融通仓为整个供应链服务的流程 注：“三流”指物流、信息流和资金流。 （二）第四方物流参与的可行性分析 1.融通仓业务国际背景良好、国内前景光明。(1)作为融通仓主要业务的存货质押等在国际上起步较早，发展也比较成熟。西方有深入广泛的理论研究：不仅涉及法律法规、业务模式和监控方式等方面，④⑤还包括应用信用评级技术、设计贷款合约（如贷款价值比率、平仓线、银行利率的制定）等在内的风险控制研究；⑥⑦⑧⑨实际操作经验也相当丰富：西方有着成熟的制度环境、行业环境及高水平的业务基本要素（融资主体、质押品种、融资对象）和业务控制方式（仓储方式、监控方式、风险控制）。⑩(2)合理开展融通仓业务，能为参与各方带来诸多好处。就融资企业而言，首先，融通仓服务可以帮助其消除资金融通的劣势，提升其信用等级，从而获得更多、更便利的信贷支持。其次，可获得专业物流服务，减少物流成本。就银行而言，开展融通仓业务不仅可以拓宽对象范围、扩大信贷规模、提高资金使用效率，而且可以获得3PL专业化的运输、仓储、监管等服务，降低信贷交易成本；对3PL企业来说，开展融通仓业务的最大好处是可以给本企业带来更多、更稳定的客户，扩大物流服务的品种和规模，增加企业的增值收益。正因如此，近些年存货质押融资业务在我国获得了很大发展。(11)2005年11月，央行公布的《中国信贷人权利的法律保护报告》中，更是明确指出动产质押是解决中小企业融资难的有效途径。总之，融通仓业务不仅拥有良好的背景，而且具有“一石多鸟”的效果，其前景必然光明，这也为4PL参与融通仓业务提供了现实基础。
