物流金融就是基于物流业务而开展的金融服务，物流金融概念是近几年提出的，但是物流金融基本的业务形式并不全是新鲜事物。本文将从物流金融发展演变的角度对国外物流金融相关研究作一梳理，以期对国内物流金融研究与业务开展提供借鉴。文章首先对一种历史悠久的物流金融业务——仓单质押融资研究进行考察，然后分析公司金融、财务管理领域与物流金融相关的研究，最后是对供应链金融研究的述评。 1 仓单质押融资 所谓仓单是指保管人在收到仓储物时向存货人签发的表示在一定时间、一定地点收到一定数量、一定质量的仓储物的有价证券。仓单质押是以仓单为标的物而成立的一种质权。仓单质押融资就是基于物流活动中的仓储业务而开展的金融服务。 仓单系统(WRS)，也被叫做存货信用，可以促进基于存货或存储状态的产品的信用发展[1]。仓单系统在国外应用较为广泛、形式多样。证据显示，早在公元前2000年，在美索不达米亚的农业区域，存储设施和分级系统就已经很常见[2]。19世纪时在芝加哥，仓单在谷物行业被采用来为发货人融资[3]。近年来，仓单系统在越来越多的发展中国家应用，主要在农产品领域。难以获得信用对许多发展中国家的农民是一种严峻的约束，仓单是创造流动性和获得信用的一种重要而有效的工具。仓单系统还可以熨平供应与价格波动，提高种植者收入，降低农产品存储过程中的损耗等等。由世界银行发展集团三位经济学家所著的文献[1]描述了一个仓单系统的互动步骤，分析了仓单系统成功的前提条件和主要参与方的作用，如政府当局、农民、农产品加工商、当地银行、国际机构各自的角色。Richard Lacroix和Panos Varangis的《在发展中经济体和转型经济体应用仓单》一文中认为仓单为一国的金融部门增添了一种可流通的工具，这种工具在需要新型市场工具的发展中经济体与转型经济体中尤其有用，该文还指出了有效的仓单系统可以产生五方面好处和仓单系统发展的三个必要条件[4]。文献[5-7]也分别从不同角度对仓单系统(存货质押融资)在部分地区的开展进行了分析总结。总之，仓单系统在欧美发达国家经过较长时期发展已经比较成熟，并作为期货市场体系的一部分在社会经济社会领域发挥作用。近年研究与关注点较多集中在发展中国家和转型经济体农产品领域，作为小额信贷(microfinance)的有效形式之一用于支持农户发展，解决贫困问题。在明确仓单系统可以带来多方面收益的情况下，研究内容主要集中在发展仓单系统的外部环境和约束问题的有效解决上，从而指导实践。 2 营运资本管理(working capital management)视角的物流金融研究 2.1 国外财务会计和公司理财专著中物流金融相关研究。在国外财务会计和公司理财的教科书和专著中关于营运资本管理(working capital management)、短期融资计划或资产抵押融资(Asset-Based Financing)的章节中关注的存货融资(Inventory Financing)、应收账款管理、应付账款管理等方面与物流金融业务有交集，以往类似业务的开展有交易双方和金融机构参与，掌握现代信息优势、网络优势的物流企业的加入给了这些传统金融业务一个改革创新和提升运作水平、降低运作成本，实现各方共赢的机会。Pascal Quiry等在《公司金融——理论与实践》著作中分析了资产抵押融资的使用原因，对主要的资产抵押融资技术如折现、保理、租赁、证券化、外包进行了较为详细的分析与描述[8]。Michael C.Ehrhardt和Eugene F.Brigham在他们著作的《营运资本管理》一章中对流动资产和流动负债具体形式作了详尽分析[9]。Stephen A.Ross等的《公司理财》一书中指出用来作为短期贷款的质押物通常包括应收账款、存货并分析了其具体形式；在信用管理一章的信用政策中涉及的销售条款、信用分析、收款政策等内容都是物流企业可以发挥优势的领域[10]。David E.Vance在《财务分析与决策制定：解决财务问题和做出有效企业决策的工具与技术》的《营运资本与现金预算》一章中，从现金预算与管理方面提供了企业在不同情况下的现金流入与支出相关的工具与技术[11]。 2.2 专业刊物上的物流金融相关研究。John A.Buzacott和Rachel Q.Zhang分析了资产抵押融资情况下的存货管理，尝试把资产抵押融资集成到生产决策中去[12]。商业金融协会(the Commercial Finance Association，CFA)提供的一份关于存货融资的研讨会供稿总结报告中归纳了CFA成员常用的存货融资类型，提出了促进存货融资的对策设想[13]。Don P.Holdren和Craig A.Hollingshead把存货控制问题与公司财务管理和商业借贷结合在一起分析，提出了存货管理方式会影响企业的营运资本成本，商业借贷人员可以根据不同种类的存货确定相应的存货融资的风险和收益[14]。Robert E.Carpenter,Steven M.Fazzari和Bruce C.Petersen研究了融资约束在解释存货投资的周期性方面的重要性[15]。
