基于信号博弈的统一授信存货质押下银行对第三方物流的选择

      文章编号：1008-7133(2010)02-0072-03

      近年来，存货质押融资业务在国内外受到实业界和学术界的广泛关注和欢迎。因为该业务的有效运作可以起到一石多鸟的效果，不仅可以缓解中小企业融资难问题，而且可以改善银行的信贷结构，同时也能促进物流企业的发展。2005年11月，央行公布的《中国信贷人权利的法律保护报告》中，明确指出包括存货质押在内的动产质押是解决中小企业融资难的有效途径。随着存货作为动产进行质押融资在法律上正式提出[1]，存货质押融资业务将在我国得到更加迅猛的发展。

      1 文献回顾

      存货质押融资是指借方企业将其拥有的存货作为担保，向资金提供方如银行出质，同时将质物转交给具有合法保管动产资格的物流企业(中介方)进行保管，以获得贷款的业务活动，属于物流企业参与下的一类动产质押融资业务[2]，该业务在国际上起步较早，发展也比较成熟。最初的研究集中在法律法规、业务模式和监控方式等方面[3-4]；Mark Laudeman[5]开始将信用评级技术用于存货质押业务的风险评估；Buzacott和Zhang[6]考虑了存货质押下的库存管理。虽然该业务在国内刚刚起步，但已有一些相关研究：王文辉[7]研究了集中决策和分散决策下的信贷合约设计中贷款价值比率和贷款利率的确定；张媛媛[8]研究了借款企业同银行合作、不合作，物流企业同银行合作以及价格波动下的贷款价值比率和平仓比率的确定；李娟[9]提出了链式结构、链状联盟式和委托管理式三种外包模式，分析了单阶段情况下链状联盟模式的最优化问题；李毅学、冯耕中、徐渝[10]研究了质押物期末价格服从一般分布和几种具体分布下存货质押融资业务质押率的决策问题；陈宝峰、冯耕中、李毅学[11]研究了动态控制存货价值下限时，度量存货质押融资业务的价值风险水平模型；朱文贵、朱道立、徐最[12]研究了在供应商允许零售商采用延迟支付方式的条件下，3PL向零售商提供存货质押融资服务的定价问题。徐鹏、王勇、杨金[13]从银行仅采用激励及激励和监督相结合两个角度研究了基于委托模式融通仓的银行对3PL的激励和监督问题，等。

      以上文献研究了存货质押融资业务的运作模式、贷款价值比率、定价、激励等问题。但是缺乏对银行如何选择物流企业问题的研究。而选择合适的3PL以最小化其逆向选择带来的风险是存货质押融资业务有效开展和保证银行贷款安全的重要因素。本文运用信号传递模型，研究统一授信模式存货质押融资业务下的银行对3PL的选择问题，以期对我国存货质押融资业务的开展提供相关理论借鉴。

      2 模型建立与求解

      信号传递(signaling)是指掌握私有信息的一方为了使它方确信其行为的有效性，通过某种渠道和方式向他方发出某种信息作为证明的过程。在本文中，3PL为显示自己有实力归还银行的授信贷款及完成存货质押融资业务，向银行发送一些信息，以证明自己的能力来获得银行的授信，如图1所示。信号传递有三种均衡：分离均衡、准分离均衡和混合均衡[14]。为减小问题的复杂性，本文只讨论分离均衡的情况。在分离均衡下，不同的3PL以1的概率选择不同的信号，即3PL所发出的信号能反映它的真实类型，能够给银行的判断提供充分的信息和依据，这是银行所期望的均衡结果。

      所谓统一授信模式存货质押融资业务是指银行选择一些规模较大、收益较好、较有实力的物流企业，给予他们一定的信贷额度，然后由物流企业与中小企业直接接触，进行谈判。选择哪些融资企业，给予多少信贷额，由物流企业来决定。银行仅到期收取本息，无需插手业务的过程，银行和物流企业仅仅是业务合作或信贷关系。其基本运作流程，如图2所示。

      

      图1 基于信号传递的银行对3PL的选择流程

      

      

      

      这就是银行根据3PL发出的信号x而推断出的3PL的收益水平。3PL质量越高，其绩效越好，价值越大。由于信息不对称，银行无法直接观察到3PL的私人信息，但银行可通过观察3PL发送的信号x来判断其价值，从而决定是否接受3PL。以此作为选择3PL的依据具有一定的可行性和科学性。

      3 实例分析