中央企业的EVA操作实务

      《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》引入了EVA考核，并逐步加大EVA考核的比重。关于EVA的定义、计算，实施的可行性、价值、意义在国内外有关文献中都已进行了论述。为了更好地为中央企业实施EVA提供参考，本文在参照《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的基础上结合作者的研究和实践整理完成，以期对将要实施EVA的企业提供指导。

      一、实施前的准备

      在央企中实施EVA首先要做好一些基础工作，才能保证EVA能够顺利、准确的实施，达到预期的效果。作为集团的中央企业要求下属企业要做好如下准备：

      1.统一财务核算。集团内各二级单位对下属单位统一会计核算口径，监督下属单位对有关项目统一调整，为计算EVA奠定基础。

      2.实施资产占有制，成立EVA中心。集团内各二级单位根据业务板块，划分各板块占有的资产，从资产负债表和利润表的角度区分各板块的收入、成本、费用，为计算EVA做好准备。

      3.理顺内部关系。集团内各二级单位的下属单位发生内部交易的，制定内部交易价格，实现内部结算，对于共同发生的成本和费用按收入的百分比进行分摊。

      二、统一EVA计算

      因为传统的会计报表是站在债权人的角度看待企业的经营活动（不是站在股东的角度考虑），为了避免会计准则对计算EVA时带来的影响，所以要进行调整。

      1.税后净经营利润的计算调整规则

      由于国资委EVA计算方法中对于各项减值未进行调整，但是资产减值是出于会计稳健性原则的考虑，事实上并没有发生，所以对资产减值进行加回调整，公允价值变动损益进行调减（损失则加回），财务费用也进行加回。研发费用已经在资产负债表中进行了列示，所以不进行调整（具体见表1）。调整结束后，计算出税后净营业利润。

      2.投入资本的调整

      由于涉及减值的调整，对应资产方也应把当年提取的减值进行加回，在建工程要从资本总额中进行减除，对于无息负债也要做减除，同时各项资本的占用要取平均值（具体见表2）。

      表1 净利润与税后净营业利润对应关系表

      

      3.加权资本成本的确定

      在确定股权成本时可以参考《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》中股权成本确定方法，中央企业集团统一确定股权成本率，事实上基于EVA的价值管理在于“行为引导”，而不是力图精确，例如国外成功实施E－VA的可口可乐公司在确定股权成本率上就采用了简单的方法：权益资本成本率确定为12%。他们的理由很简单，因为一年有12个月，所以由集团统一确定股权成本是可行的。在债务成本的确定上可参照3～5年期国债的利率计算。下属单位可按如下公式计算出加权平均资本成本率。

      加权平均资本成本率=债务资本成本率×债务占总资本比例×(1-25%)+股权资本成本率×股权占总资本比例

      其中：债务占总资本比例=有息负债总额（平均值）／资本占用合计

      股权占总资本比例=权益总额（平均恒）／资本占用合计

      4.EVA的计算

      利用公式：EVA=税后净经营利润-资本占用合计×加权平均资本成本率，计算出各单位的EVA值。

      三、下属单位对各业务板块按驱动因素进行回顾和诊断

      下属单位利用上述调整方法对三年来的各种产品计算各板块的EVA。在计算各板块税后净经营利润时对于不能分清归属于各板块的费用、经营资产等项目按收入比例进行分摊，计算各板块的EVA，找出哪些板块在为企业创造价值，哪些板块在摧毁股东财富，然后按各板块建立EVA中心，作为以后关注和改进的重点。

      在计算各业务板块EVA时按图1的驱动因素逐层分解，找出三年来各驱动因素的变化趋势。图1的推导过程如下：

      根据EVA计算公式可以变形为：

      EVA=（已投资资本回报率-加权平均资本成本）×资本占用

      两边同时除以资本占用，并把EVA/资本占用称为EVA回报率，EVA回报率=已投资本回报率-加权平均资本成本

      对于EVA回报率的驱动因素进行分解可以得到各个层次的驱动因素。

      在层层分解出影响EVA驱动因素之后，对于每一项驱动因素均要进行敏感性分析，并制作成敏感性分析表，以定量的形式说明驱动因素每变动一单位，对EVA回报率影响多少，逐步使包括管理层在内的全体员工明确每一项活动对EVA的影响大小。

      表2 资产与资本占用的对应关系表

      

      

      图1 EVA回报率价值驱动树

      为了能够进行敏感性分析，把上图整理成函数形式：

      EVA回报率=1／收入｛［收入-（燃料费+水费+外购电费+人工成本+修理费+其他费用）-折旧摊销费用-营业税金及附加-管理费用-销售费用+投资收益］×［应收账款+存货+其他流动资产］+［固定资产+长期股权投资+无形资产+其他非流动资产］｝-［净资产／（带息负债+净资产）×股权成本率+带息负债／（带息负债+净资产）×有息负债利息率×（1-所得税率）］