企业净资产盈利能力分析

      一、企业净资产盈利能力分析

      洪先生说：企业净资产是总资产减去负债后的余额，是归企业所有者拥有的资产。净资产盈利能力用净资产盈利率来反映。净资产盈利率是净利润与净资产之比。虽然从所有者的角度考虑，其投资所得只能是税后利润(净利润)，该比率的分子只采用净利润，但由于所有者按权益的性质，可以分为普通股和优先股等，还可分为实缴资本和包括留存收益在内的全部资本(净资产)，因此该类盈利能力也可进一步分为若干意义不同的净资产盈利率指标。

      全部净资产盈利率，简称净资产盈利率，是企业税后利润与全部净资产平均余额之比。该比率体现了由企业投资者拥有的权益获取净收益的能力，反映的是投入资本及其积累与报酬的关系，是评价企业资本经营效率的核心指标。

      净资产盈利率是最具综合性与代表性的指标，由于在市场经济条件下，利润率具有平均化的趋势，因此该指标不受行业限制，通用性强、适用范围广。一般认为，净资产盈利率越高，资本运营效益越高，投资者和债权人的利益受保障的程度也就越高。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。比如，在2006年以前，我国规定只有净资产盈利率达到10％的上市公司才可获得配股资格。后来由于社会平均收益率下降，从2006年开始该标准降为6％。在我国国有资本金效绩评价指标体系中，净资产盈利率指标的权重(25％)也大大高于其他指标。

      刘总经理说：这个指标我比较熟悉，本公司2008年度净资产盈利率=5 250÷[(34 459+36 790)÷2]=5 250÷35 625=14.74％。

      洪先生对刘总经理说：“请您对公司2008年的净资产盈利率进行评价。”刘总经理回答道：“进行评价首先要寻找到参照系，但我不知道如何寻找参照指标。请您给予提示。”洪先生拿出了我国国有企业1997～2008年的净资产利润率表(见表1)给刘总经理。

      

      刘总经理将本公司14.74％的净资产盈利率与表1中最好年份的净资产利润率进行比较，发现本公司净资产盈利能力是社会平均水平的2倍多(=14.74％÷6.7％)。刘总经理试着向洪先生询问，是否可以据此判断本公司的盈利能力较强、投资价值较大?洪先生回答道：“当然可以!”

      二、原始投入资本盈利能力分析

      刘总经理见洪先生对公司净资产盈利能力给予了肯定的评价，很是高兴，但他又想到一个问题：“我们公司的一些董事和股东在确定净资产盈利率的时候并不是按照上述公式计算，而是按照其投入的原始资本计算，这是怎么回事，这样计算有意义吗?”

      洪先生回答道：该比率对投资者用处较大，因为投资者在考察自己的投资获利能力时，往往会以自己实际投入的资本为基础，判断其实际投资的回报率。就企业而言，原始投入资本是指投资者直接投入企业的股本和资本公积，不包括企业经营过程中产生的积累，即盈余公积和未分配利润。原始投入资本盈利率=净利润÷(股本平均余额+资本公积金平均余额)，刘总经理据此计算出公司2008年度原始投入资本盈利率=5 250÷(2 000+12 000+16 100)=17.44％。

      洪先生继续说：原始投入资本盈利率越大，对股东就越有利。该比率也是投资者研究分配方案的一个重要参考指标。比如公司投资者在投资时，就期望每年获得以原始投资额为基础的5％的回报率，那么由于17.44％远高于5％，所以可以判断本公司的分红能力很强。在一般情况下，原始投入资本盈利率应高于净资产盈利率。但当企业亏损严重时，企业的留存收益可能为负，即会出现原始投入资本大于净资产的情况，这时，原始投入资本盈利率就会低于净资产盈利率，企业分红能力自然就会降低。

      三、普通股权益盈利能力分析

      (一)普通股权益盈利率整体情况分析

      刘总经理对洪先生说：本公司是上市公司，股东们好像更关心与普通股权益盈利能力有关的指标，您能否详细解释一下这方面的问题。洪先生回答道：前述的净资产盈利率，其实是包含普通股和优先股在内的所有者权益的盈利率。因为在普通股股东和优先股股东两类股东中，普通股股东才是公司的最终所有者，因此他们对普通股权益盈利能力十分关注。普通股权益盈利率=(净利润—优先股股利)÷(净资产—优先股权益)=归普通股东拥有的净利润÷归普通股东拥有的权益。

      需要注意的是，公司的优先股种类可能较多，按是否参与剩余利润分配，可分为参与分配优先股和不参与分配优先股；按股利能否累积，可分为累积优先股和非累积优先股；等等。因此，优先股股利和优先股权益要根据不同优先股的特征计算确定。净利润中扣除优先股股利后的余额属于归普通股股东拥有的收益，净资产中扣除优先股权益之后的余额属于归普通股股东拥有的权益。

      由于公司的优先股权益按账面价值计算，股利按10％的固定比率支付，刘总经理计算的公司2008年度普通股权益盈利率=(5 250-200)÷[(32 450+34 790)÷2]=5 050÷33 625=15.02％。