一、战略投资者简介 (一)战略投资者的概念与特征 “战略投资者”，是指以谋求长期战略利益为目的、与被投资方的重要业务拓展有密切联系、持股量较大且长期持有、拥有促进被投资方业务发展的实力并积极参与公司治理的专业机构投资者。与其他机构投资者相比，战略投资者的稳定性更强、集中度更高、参与公司治理的积极性更大，是一种促进公司业绩提升的重要源泉和力量。 战略投资者一般具有以下的一些特征： 1.与被投资企业有合作关系，或提供资金、或提供技术、或提供管理、市场、或拥有人才优势。 2.能够长期稳定持股，不追求短期投机，寻求长期战略利益。 3.拥有促进企业发展的实力，能够形成规模上的放大效应或互补效应，能够通过业务组合规避不同时期的市场风险。 4.持股量较大。一般而言，较多处于第二大股东或并列第一大股东，有些甚至可以处于绝对控股地位。 5.有愿望且有能力参与对象公司的经营管理。 (二)战略投资者的分类 战略投资者通常分为两类：产业型投资者和财务型投资者。 产业型投资者，看好某一产业，并对产业内的某种商业模式认同，致力于长期投资。产业型战略投资者不仅拥有单纯的金融资本，更应具有强大的产业资本背景，精通产业发展，能够积极参与对象企业的生产经营和公司治理，并为对象企业带来先进的技术、管理和市场营销网络，从而提高对象企业的经营效率和盈利水平。并且，产业型战略投资者本身借此获得收益回报。这一类投资者通常与目标企业具有一致的价值取向，具备投资长期性、业务关联性、结构互补性等特性。 财务型战略投资者多为一些专业的投资机构，他们往往拥有雄厚的资金实力，可以充分发挥资金的规模和优势，对缺少发展资金的企业有较大的帮助。但是，这类投资者的投机性比较强，投资的模式通常是：低价买入成长潜力大、资质优良的企业，一定时期以后再以高价卖出手中的股权，易主他人，赚取收益。与产业投资者相比，财务投资者一般更注重中短期的获利，投机性较强，他们通常与目标企业属于不同行业，相关性较低，投资的目的在于运用大规模的资金赚取超额收益，对企业的长期可持续发展并不十分关心。 二、双汇发展、苏泊尔分红行为对比试析我国企业对境外投资者的选择 (一)高盛集团控股双汇发展 1.高盛&双汇简介 双汇是一家以肉类加工为主的大型食品集团，作为国家农业产业化重点龙头企业，双汇在全国12个省市建有现代化的肉类加工基地和配套产业，在31个省市建有200多个销售分公司和现代化的物流配送中心。作为跨区域、跨国经营的大型食品集团，双汇还在日本、新加坡、韩国、菲律宾等国建立办事机构，开拓海外市场。 高盛是一家国际领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务，拥有大量的多行业客户。该集团是全世界历史最悠久及规模最大的投资机构之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。 2.并购案例简介 2006年4月，由美国高盛集团、鼎晖中国(鼎晖是一家海外注册的中国私人股本公司)成长基金授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司(高盛集团的一家子公司)，以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团股权。当时，双汇集团持有双汇发展35.715％股份，高盛的并购使其间接成为双汇发展的控股股东。同年5月，双汇发展第二大股东海宇投资将其持有的双汇发展1.28亿股全部转让给罗特克斯，转让价款总计5.62亿元。至此，高盛旗下的罗特克斯以25.72亿元共赢得了双汇集团100％的股权和上市公司双汇发展60.715％的绝对控股权。 高盛控股双汇发展是2006年中国资本界和产业界的一件大事，双汇发展因此事停牌一年有余，高盛的控股之旅在国资委、商务部和证监会三道大关前饱受考验。2008年双汇发展在其年报中提出了每10股派6元的分配预案。分红是上市公司的天职，本无可厚非，但是双汇这种近乎“吃光式分红”仍引来很多业内人士的质疑。毕竟，在如此高额的分红派现方案中，占有双汇绝对控股权的外资银行是最大的赢家。 双汇高额派现的背后究竟是外资股东的资金回吞还是盈利业绩使然?这样的分红模式对双汇来说是利是弊?境外财务投资者的引入对双汇的发展到底起了怎样的作用?带着这些疑问，本文对外资入股前后双汇发展的业绩及分红情况进行分析，试图找到一些答案。 3.财务报表分析 (1)大规模分红 据表1，外资入股(2006年)以后，双汇发展业绩增长稳定：2006年即高盛入主的这一年，双汇发展每股净收益(EPS)为0.89，2007和2008年分别上升至0.92和1.15的水平，呈现出稳步上升的趋势，这说明，自2006年以来，双汇发展的经营状况是稳定向上的。但是，通过表1分析，我们发现，双汇的分红情况显示出“较大规模分红派现”的特点。
首先，2006年以前公司的分红方案在每股0.5元左右，2006年以后每股派现达到了0.8元的较高水平，并且连续两年保持这个水平。而同行业的雨润集团，2007年及2008年的分红情况分别为每股0.15元和每股0.19元。这样悬殊的对比，不能不让人对双汇每股0.6-0.8元的高比例分红提出质疑。
