解读GE Capital Service

      GE Capital Service(通用资本服务公司，下文简称“GECS”)是通用电气公司(GE)旗下专门从事金融运作的机构，集团的融资和资金运作业务都由GECS执行。GE是一家从事技术、媒体、金融服务等多元化经营的全球性公司，发展至今已经成为全球产融结合的经典案例。那么，GECS究竟发挥了何种作用，在GE中的地位究竟如何，以及GE发展模式是否具有可持续性，是否可以被后来者复制?本文作出了简要分析。

      一、GE基本概况与业务结构

      GE的前身是由发明家爱迪生创办的爱迪生电灯公司，1892年与休斯敦电气公司合并创立了通用电气公司(General Electric)。经过近120年的发展，GE已经发展成为一家多元化经营的跨国企业集团，在许多领域都排名世界前两位，包括飞机引擎、广播事业、国防工业、金融服务、运输系统、医疗系统等。1981年韦尔奇接任CEO以来，以“全球化、服务、质量”的发展理念，逐步扩大金融与产业的结合，通过一系列并购和业务重组使GE成为“美国最受尊敬、拥有最大股票市值的公司”。2005年，GE重新将业务划分为基础设施、商业金融、GE Money、医疗、工业和NBC环球六大板块。2008年GE再次进行板块划分，将业务整合为五大板块：能源基础设施(Energy Infrastructure)，技术基础设施(Technology Infrastructure)、NBC环球(NBC Universal)、资本金融(Capital Finance)、消费者与工业(Consumer & Industrial)(见图1)。这次板块划分最为显著的特点之一是进一步整合金融业务，将散布在其他业务板块中的金融业务基本都聚集到一个单独的金融板块(资本金融)。2008年，GE资产规模达到7 977.69亿美元，较2007年增加24.32亿美元；营业收入为1 825.15亿美元，较2007年增加97.77亿美元；实现利润173.35亿美元，较2007年减少48.73亿美元。

      

      图1 2008年GE板块整合图

      

      二、GECS在GE集团的地位和作用

      GE最早的金融业务开始于1905年，当时只是一些零星的商业信贷。1933年开始涉足消费者信贷领域，目的是帮助电器经销商促销GE生产的冰箱、电炉等电器产品。20世纪60年代，GECS开展设备租赁业务，70年代又将金融业务拓展到房屋建设、再贷款、商业房地产、工业贷款和个人信用卡等。随着金融业务范围的不断扩大，GECS也将最初的推动集团产品销售服务转变为专业金融服务，服务对象也从GE集团内部扩展到集团外部，成为独立运作的金融公司。但是，GECS真正获得飞跃发展是韦尔奇主管金融之后，金融业务被纳入GE的主营范围。通过收购兼并和国际化经营等手段，GECS实现了飞速发展。

      从组织架构看，GECS董事会与GE董事会是不同层次的管理机构，GECS直接管理GE所有的金融业务。图2显示，金融已经渗透到GE产业的各个环节，几乎每一项业务都有金融提供支撑，GECS在GE的地位也就因此而变得举足轻重。

      从资产规模看，2004-2008年，GECS资产规模基本呈增长趋势，虽然2005年较2004年有所下降，但是从2006年开始持续上升，并于金融危机全面爆发的2008年达到近5年来新高6 609亿美元，较2007年增长2.3％。从资产占比来看，GECS占GE总资产的比重2008年达到最高82.8％，且五年来始终保持在80％以上，处于绝对优势地位(如图3)。而GE其他非金融板块2008年资产规模与2007年基本持平，占GE资产总额的比重也基本不变(见表1)。由此可见，GE Capital在GE集团的战略版图中占据“力保城门不失”的重要地位。

      从收入规模看，2004-2008年，GECS的业务收入保持持续增长，2007年达到721.86亿美元，2008年实现收入712.9亿美元，较2007年略有下降。从收入占比来看，GECS对GE的收入贡献基本稳定在39％左右，2007年GECS取得较大突破，收入占到整个集团的41.7％(如图4)。

      

      图4 2004-2008年GE和GECS收入规模(单位：亿美元)

      从利润规模看，相对于收入的增长趋势，GECS利润却时有升降，尤其是2008年受全球性金融危机影响实现净利润70.6亿美元，较2007年下降近三分之一(31.5％)。从对GE的利润贡献分析，2006年GECS的利润占比最高为51.2%，2007年由于下半年具有相同价值的银行和金融服务公司的顾客下降了20％，GECS的利润贡献下降为46.4％，2008年更是下降至40.5%。尽管如此，近5年GECS的利润占比平均仍达46.9％，近乎GE利润总额的一半(如图5)。