物流巨头好年景

      远洋承运人和物流服务商的资产价值

      过去的18个月是全球物流代理商一个令人瞩目的发展阶段。相比之下，远洋承运人已面临更严峻的时刻，实际取得的收益仍远远低于景气年份（2002年至2005年）的业绩，而10大供应链管理公司冲在最前。远洋承运人的销售回报率一般都低于5％，利润率可能仍然很低，但他们正在成长，并且代理商的投资回报更为可观。

      对资本回报率的分析已经超出本篇文章的讨论范围。不过，值得一提的是德迅（K＋N）。这家全球第三大物流服务商主要经营房地产、厂房及设备资产，2006年资产总值只有9.75亿美元。形成鲜明对比的是远洋承运人美国总统轮船（APL）。根据当时的船舶运力，APL只能排名第九，却控制了超过20亿美元的资产。

      差异凸显了远洋承运人和物流服务商所承担的不同程度风险，后者的资源构成越来越多地倾向于系统和人力。远洋承运人目前需要筹到1亿多美元才能购买一艘8000TEU船舶。而物流服务商的所有权越来越少，甚至仓库通常都是租来的，这使他们具备更多的灵活性来适应不断变化的市场环境。

      表1显示2006年世界顶级物流服务商的财务业绩和毛利率的变化，表2比较物流服务商2007年上半年业绩，由此可以看出2007年中期业绩变化。行业分析机构Transport Intelligence提供了排名，其中的数据都来自各公司业绩公告。某些公司如马士基物流相关的报告很少，所以被排除在排名外，同样私有企业根本不公布什么信息。

      

      此外，表1掩盖了自2005年来发生的大量的并购活动，从而使任意两段时间的直接利润比较不够科学。这些并购包括：

      2005年底PWC Logistics收购智傲国际运输服务公司（Geo Logistics），现名为Agility。

      2006年初DHL收购英运物流（Exel）。

      2006年1月德国铁路公司（Deutsche Bahn）收购伯灵顿（BAX Global），加入本已拥有的辛克物流（Schenker）。

      2006年4月德迅收购ACR Logistics。

      2007年1月法国乔达集团（Geodis Group）收购TNT货运管理部（TNT Freight Management）。

      2007年1月阿波罗公司（Apollo Management）收购TNT物流，现名为CEVA。

      2007年6月CEVA收购EGL。

      Transport Intelligence的分析师Thomas Cullen评论说：因为有这么多评估财务业绩的方法，所以任何像这样的表格应该只是被视为一种肤浅的回顾。但是，如果一定要从某个地方开始，那么类似的表格可以作为分析的起点。

      表1显示，从收益来看，2006年DHL再次保持了行业领先位置，营业额增长超过2.5倍，这主要得益于收购Exel。随着欧盟邮件行业自由化的迅速到来，德国邮政非常满意2006年初的这项收购。收购行动使公司在全行业的份额从19.6％增加到2006年的34％，并使其越来越少地依赖于邮件和包裹寄递服务。不过，邮件和包裹寄递服务仍然占其总营业利润的52.6％，远远高于物流19.5％的微薄份额。

      2006年Exel强大的合同物流部门与DHL强势的供应链管理部门整合，有人说一切运转正常，但并不令人信服。Exel 2006年的销售回报率（3.4％）稍低于2005年（3.5％），2007年第一季度继续下滑（3.3％），部分原因是一次性合并成本。

      在这一阶段，值得注意的是表1更深一层的缺陷。各家公司擅长或主营的业务各不相同，而物流的各类业务（如合同物流、货运管理，以及在货运管理中航空运输和海上运输）之间的边际利润差别很明显。因此，各家公司“同类”业务的边际利润并不总是具有可比性的（见表3）。

      

      

      

      由此，康捷空国际货运（Expeditors）9.9％的销售收入与排名在前面8位的企业相比更具吸引力。在收入方面，康捷空国际货运超过一半的收入来自航空货运，并远远超过其他任何公司。最恰当地说，它没有涉及低利润的仓储和卡车运输业务。

      私有化是良药

      2006年Schenker DB Logistics继续保持在第二的位置，部分可以归因于对伯灵顿的收购。德国铁路公司了解到不久将被私有化，因此必须象竞争对手德国邮政那样使自己尽可能快地减少对国家保护的依赖。当然，它也将乐意看到2006年来自最低2.8％的边际利润改善。