投资新产品的财务决策分析

      一、案例

      徐州泰化公司是从事混凝土早强剂、速凝剂、25号普通硅酸盐水泥制造、销售等业务的企业。但其现有的速凝剂采用的技术含量低，而且不环保，企业没有核心竞争力，虽然销售在不断扩大，但由于经营成本、管理费用、销售费用增加幅度较大，经预测以后几年的利润将逐渐减少，甚至有可能亏损。为了改变不利的局面，在对企业内外部环境、投资新产品的优势、劣势及战略定位时面临的机会和威胁进行分析决策的基础上，选择出最有利于企业发展的决策方案，并组织实施，实现企业价值的最大化。企业主要利润指标如表一。

      

      从利润指标看，公司的业务规模连年增长，但其净利率水平不高，资产的利用效率较低，业务收入的增长并没有给公司带来利润的同比增长。主要原因是原来的两个产品是比较成熟的产品，进入门槛低，市场竞争激烈，管理费用、销售费用逐年增加，经预测以后几年的利润将逐渐减少。资产的利用率低，导致单位产品负担的成本较高。

      二、财务决策分析在投资决策中的应用

      (一)泰化公司投资新产品投资估算

      项目预计新增投资420万元：单位自筹220万元、银行贷款200万元。项目完成后形成年产喷射混凝土速凝剂20 000吨的生产能力。

      (二)经济和社会效益分析

      根据产品销售价格与年销售量预测年销售收入，然后再根据成本与费用估算出年净利及年税金，具体内容如表二。

      即该项目完成后，每年利税总额894.72万元。

      (三)现金流量、有关项目投资指标分析

      1.现金流量(见表三)

      

      即该项目在2009年—2012年可回收1 246.83万元净现金。

      2.净现值

      

      I：预定的贴现率。

      当贴现率为12％时，净现值=762.13万元。

      说明当贴现率为12％时，该项目现金净流量为762.13万元。

      3.内部收益率

      当贴现率为71％时，累计净现金流量为2.15万元。

      当贴现率为73％时，累计净现金流量为-7.26万元。

      则内部收益率IRR=71.46％。

      包含建设期的投资回收期=2+227.53/368.59=2.62(年)。即该项目2.62年可收回所有投资。

      4.投资利润率、投资利税率、销售利税率(以正常生产年份的资料计算)

      投资利润率=年平均利润/投资总额=87.76％

      投资利税率=年平均利税/投资总额=213.03％

      销售利税率=47.59％

      本项目的内部收益率高达71.46％，同时销售利税率达47.59％，投资回收期在正式生产经营的第2.62年就已全部收回，故本项目在经济上是可取的，具有较高的获利能力和债务偿还能力。

      (四)财务分析结论

      经综合测算，财务指标表明，本项目全部投资财务内部收益率为71.46％，大于行业基准内部收益率，财务净现值大于零，投资回收期为2.62年，该项目在实现预期投入产出的情况下，在财务上可以接受，有很好的经济效益，是一个投资风险小、收益率高的好项目，应该进行此项目的投资。