一、经济增加值的基本思想及其本质 经济增加值(Economic Value Added，简称EVA)是美国思腾思特咨询公司(Stern Stewart & Co.)提出并实施的一套全面衡量企业生产经营是否真正创造价值和实现盈利的指标体系，是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的企业绩效评价方法。目前，以可口可乐为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。该方法对经营盈利或企业价值创造提出了全新的定义，对全面评价企业经营情况具有指导性的战略意义。其基本计算公式为： EVA=NOPAT-C％×TC 其中，NOPAT是税后经营净利润，C％是加权资本成本，TC是占用的资本(包括股权资本和债务资本)。 EVA就是指在扣除产生利润而投资的资本的成本之后所剩下的利润。也就是被经济学家长期称之为“剩余收入”或者“经济利润”的概念。因此，EVA公认的标准定义是指公司税后经营利润扣除债务和股权成本后的利润余额。也就是说，EVA方法用两个因子来界定企业的经济利润或经济增加值，即经过调整的会计利润减去企业使用的资本成本的差，而非单单前者构成企业的真实利润，这就是EVA与传统会计体系的根本区别。在EVA评价体系中，如果EVA的值为正，则表示公司获得的收益高于为获得此项收益而投入的资本成本，公司就为股东创造了新价值；反之，如果EVA的值为负，则表示股东的财富在减少。它告诉我们，正如债权人需要得到的利息回报一样，股东也要求对他们的风险资本得到一个最低可接受的回报。只有当企业的资金回报率超过了债权人和股东要求的最低回报后，企业才开始赚钱，这就为企业真正盈利和价值创造提出了全新的定义。 二、EVA在企业中的实际应用分析 经济增加值(EVA)概念引入我国时间不长，还处于理论探讨与实践研究阶段。建筑施工企业引入并应用这一指标的更少。目前的评价体系中，建筑企业主要以净资产收益率为核心财务指标，对所属子分公司的年度经营业绩进行测评。 净资产收益率是净利润和净资产的比率，以净资产收益率为纲领性指标与企业追求价值最大化的目标基本是吻合的，两者之间具有高度的相关性。但综合来看，与净资产收益率相比，经济增加值指标具有诸多优点。 (一)EVA提高了企业的决策水平 假设公司有B、D两个投资项目。B项目需投资100美元，净资产收益率50％，D项目需投资100万美元，净资产收益率为40％，两个项目的风险相当，投资报酬率都超过资本成本。如果仅从净资产报酬率来讲，项目B净资产报酬率较高，但它的规模太小，对股东财富的增加几乎没有影响，而项目D虽然净资产报酬率较低，却能大大地增加股东财富。 以某企业集团为例。取该企业平均资本成本5.3％作为预期资本收益率指标，选择集团下属的B、C、D三个子公司进行实际测评比较。这三个公司中，B公司处于下滑期，效益一直不是很好。C公司为A企业的王牌子公司，其所从事的专业工程处于国内的绝对领先状态，处于上升趋势。D公司为综合工程公司，其管理水平和业绩在A企业集团内处于领先地位。 B公司上年平均净资产为3 500万元，净利润为441万元，净资产收益率为12.6％，经济增加值=441-3 500×5.3％=256万元 C公司上年平均净资产为13 785万元，净利润为1 133万元，净资产收益率8.2％，经济增加值=1 133-13 785×5.3％=402万元。 如果以净资产收益率为考核指标，B公司优于C公司。 如果以EVA为考核指标，C公司远优于B公司。 取D公司财务数据测算，也是同样结果，其净资产收益率为10％，低于B公司；经济增加值为358万元，高于B公司。 可见，EVA评价指标将股东与企业绩效真正统一起来，促使管理者做出最佳决策。 (二)EVA能够可靠地反映企业的经营业绩 仍以前述集团企业下属的C、D公司为例： C公司上年经营资产为5 000万，真实净利润为400万，真实的净资产收益率为8％，经济增加值为135万(400-5 000×5.3％)。 D公司上年经营资产为9 000万，真实净利润为900万，净资产收益率为10％，经济增加值为423万。 C公司为取得好的考评结果，人为对利润进行调整，虚增净利润至600万元，净资产收益率达到12％，超过D公司，经济增加值则为335万元(600-5000×5.3％)，仍低于D公司。 经以上分析可知，与净资产收益率相比，EVA可以在一定程度上避免会计信息的扭曲，防止人为操纵，能够较可靠地反映企业的经营业绩。 (三)EVA能够促使企业更加关注其可持续发展 业绩评价从本质上讲应具有一定的前瞻性。净资产收益率只能用来激励经营管理者有效地管理现有资产，而无法有效激励其积极寻找有创造价值的投资，这与企业价值最大化或股东财富最大化的企业经营目标不相一致。以前述企业下属的E公司为例，该公司经营净资产500万元，年净利润50万元，净资产收益率为10％。现有一投资项目，需投资100万元(需增资扩股取得)，可获7万元，该企业平均资本成本为6％。当考虑是否投资该项目时，采用净资产收益率和EVA两种指标分出完全相反的结论。
