2007年1月1日，新修订的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》开始全面实施。新《暂行办法》鼓励企业使用经济增加值(EVA)指标进行年度经营业绩考核，并提出凡企业使用经济增加值指标且经济增加值比上一年有改善和提高的，给予奖励。5月，国务院国资委业绩考核局官员称，国资委准备2009年以后在中央企业全面引入EVA考核。国有企业考核的最终目标是要以价值管理为重点，以资本价值最大化为导向，建立起科学合理、钩稽嵌套的业绩考核体系，使国有资产经营业绩考核方法与国际化和市场化接轨。新《暂行办法》的推出拉开了国企价值管理的序幕。 一、EVA的发展历程 1982年，美国的Stern Stewart & Co.(思腾思特公司)首次提出了经济增加值EVA(Economic Value Added)的概念，创造性地把公司的会计数据和股票市场回报联系起来。EVA是公司经过调整后的税后净营业利润(NOPAT)减去该公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。类似于管理会计中的剩余收益(Residual Income)，EVA也从收益中扣除了所投入资本的成本。但二者的区别在于EVA除考虑资本成本外还进行了多项会计调整以反映公司真正的经济利润，因此EVA也被称为特殊的剩余收益指标。EVA的基本理念是：投资者获得的收益至少要能补偿投资者承担的成本，也就是说，股东必须取得至少相当于资本市场上类似风险投资的回报率。EVA为负，说明投资者获得的收益未能弥补所承担的成本，即使会计利润为正，也只是虚盈实亏。思腾思特公司的研究表明，在2000年3月到2002年6月这个美国股市逐步下跌、公司盈余质量和治理问题受到广泛质疑的时期，EVA客户的股票总回报率为36.5％，而同期S&P500指数的回报率为-33.3％。其中把EVA作为业绩指标和决策工具的公司的表现最好，股票总回报率为64.5％，仅将EVA作为业绩指标的公司也取得了20.2％的回报。 到目前为止，已有可口可乐、福特汽车、通用、索尼、澳大利亚国立银行等多家国外大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。高盛、JP摩根、第一波士顿公司等著名投资银行以及奥本海姆、开普勒、加州公共雇员退休系统等大型投资基金和养老基金也采用EVA进行投资分析。国内的青岛啤酒、宝钢、中化国际、复星实业、李宁等多家企业也先后在管理中运用了EVA。瑞典、新西兰、新加坡、韩国等国家在考核国有企业业绩时也采用了EVA指标。 二、EVA计算过程中涉及的调整事项 EVA=NOPAT-K[,w]×(NA)，其中，NOPAT是经调整后的税后净营业利润；K[,w]是企业的加权平均资本成本；NA是经调整后的公司资产价值。会计调整(及其附带的税收调整)是EVA与已有剩余收益指标的最大区别，也是理论探讨的焦点。思腾思特公司认为，基于公认会计准则(GAAP)编制的财务报告存在大量对经济现实的偏差和扭曲，必须将其调整回来，而调整主要针对企业根据谨慎性原则和权责发生制进行的一些会计处理。思腾思特公司认为，谨慎性原则主要是从债权人的角度来看待企业的经营活动，关注的是企业的偿债能力，而不是从持续经营的角度考虑企业的长期发展。战略性投资、研发费用、广告等市场开拓费用、教育和培训费用的一次性摊销，都是为了计算企业的清算价值，而从股东持续经营的角度来看，这些支出都将会对企业以后的发展产生积极影响，因此应该分期摊销。此外，思腾思特公司认为，权责发生制下收入与费用配比的要求、计提的各种资产减值准备、递延税款等项目给经理人员提供了盈余操纵的机会。此外，存货计价使用的后进先出法、固定资产折旧采用的直线折旧法等会计处理方法也不尽合理，没有反映经济现实，需要加以调整(主要调整项目见表1)。
三、国有企业建立EVA价值管理体系需考虑的问题 近年来，部分国有企业资产加速扩张，但资本效率却不高。据国资委测算，2003年183家央企净利润1 402亿元，赢利156家，但183家央企创造的EVA仅67亿元，只有49家在创造价值。其中，排名前50家的企业共创造了1 409亿元的利润，但其中只有22家的EVA为正值。在业绩考核中引入EVA指标无疑会起到敦促国有企业重视资本成本，提高资本使用效率的作用。除新《暂行办法》中提到的盈利能力指标外，国资委在2006年颁布的《中央企业综合绩效评价管理暂行办法》中还提出要考核资产质量指标、债务风险指标、经营增长发展后劲指标以及包括企业发展战略的确立与执行、经营决策、发展创新、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等管理绩效定性评价指标。这些指标各自为政，需要一条总线把它们串起来。EVA代表了企业为股东创造的真实财富，是各项财务和管理评价指标的综合反映。建立EVA价值管理体系，就是要使企业在战略规划、经营计划、项目预算、决策制定、业绩评估等各项业务流程中都以是否增加了EVA为判断标准，使企业的各项生产经营活动紧紧围绕股东财富最大化的总目标来进行。笔者认为，在建立国有企业EVA价值管理体系中需要考虑以下两个问题：
