年内央行的第五次加息，引起了企业界的广泛关注。本文谈谈央行加息对企业经营活动和财务费用的影响，以及可能选择的对策。 企业面对“税、息、价、汇”财富转移 央行连续九次加息且密度加大，已经明显发出了防止经济从偏快到过热的信号。除了经济基本面由低通胀、高增长正在向高通胀、高增长的转化之外，还有一个重要原因就是我国的流动性过剩，以及由此引发的资产价格快速上涨。但是来自国外的流动性影响短期内并未缓解，因为美国联邦储备委员会已将联邦基金利率即商业银行隔夜拆借利率由5.25％降为4.75％。在降低联邦基金利率的同时，美联储还决定将贴现率也降低0.5个百分点，达到5.25％。这是美联储自2003年6月以来的首次降息，又是罕见地下降0.5个百分点。一升一降之间，对中国的汇率利率都将产生压力。 在此背景下，央行于9月28日发布的货币政策委员会第三季度例会决议中指出，今后应继续实行稳中适度从紧的货币政策，适当加大政策调控力度，保持货币信贷合理增长。这表明央行对于目前的通胀压力和流动性过剩还有担忧，未来的紧缩政策可能还会继续推出。因此，加息或持续高息也将对企业的财务筹划及经营活动，产生一个较长时期的影响。 目前一年期贷款利率已达7.29％。而加息对企业财务费用影响最大的不是国有大中型企业和外资企业，主要是中小企业。尤其是出口型中小企业将面临来自汇率、利率两个方面的压力。他们极少有直接融资的优势，又难以顺利获得银行优惠贷款，来自民间的拆借也会水涨船高。中小企业利润率本来就不高，经过去年以来的多次加息，贷款所致的财务成本一再提高，企业利润进一步被侵蚀。我们似乎又回到了25年前中国企业所面对的“税、息、价、汇”财富转移的情景。 所以，加息将给中小企业带来较为沉重的负担。另外，它们的经营模式多为替大企业做配角，时常要垫付资金，还要内部消化成本上涨因素等等。如果进一步加息，就会有相当一部分中小企业面临财务困境，这也会部分地影响就业。 但是，我们同时也应当认识到，财务费用是中小企业躲不开的难题，即便是直接融资也会有直接财务费用和机会成本。所以，当面临加息周期时，一方面在政府层面或宏观层面需要货币金融政策的综合平衡，另一方面企业也应当通过提高自身管理水平来积极应对。 精打细算 应对加息 企业近期最主要的办法就是精打细算，抵消财务费用的增加，还可以考虑如下选择： 一是选择资金成本低的融资方式。如发行企业债，目前不仅大企业有机会发债，中小企业也有了集合发债的机会。还可合理开展租赁业务，“出口退税融资”业务，等等； 二是精心设计并筹划“商业信用融资”，通过改进自己的商务模式，设计交易对方可以接受的、灵活的“支付定价模式”，兼顾融资、收益及财务费用。 三是注重内源融资，通过提高盈利能力，调节分配政策，寻找匹配拆借，做好税务筹划，合理运用折旧政策等方式，改善融资来源和财务状况。 四是正确选择企业发展战略，加强新品研发、降低综合成本，在提高企业核心竞争力和盈利能力的过程中，增强对减利因素的消化能力。 五是进一步加强企业与银行的合作，协助银行开发新的服务品种，并就外汇、资金、承兑、理财、价格等方面，充分交流信息，获得更大信任，以便获得优惠贷款，减少综合财务费用，或增加财务收益。 最后，还应有意识地加强企业解读政策和预测政策的功能，关心宏观经济走势，密切关注政策变化，规避贸易和筹资风险。例如，在即使减征利息税，但是实际利率仍然为负的情况下，在经济走向过热、流动性依然过剩、通货膨胀难以有效控制的时候，其他宏观政策仍有可能出台，包括发行特别国债、上调存款准备金率、再次加息、发行定向央票、收紧银根、继续调整出口退税、汇率波动加大等等，企业潜在的财务成本还有可能增加。
