尽管新会计准则在现金流量表准则上未作大的改动，但笔者认为，现金流量表变得更重要。重要性来自两个方面，一是新准则提高了会计信息的相关性，进而使预测企业未来现金流更具可行性；二是在新准则下会计信息可靠性受影响的情况下，相比于其他会计信息，不受企业管理层主观因素影响的现金流信息更具可验证性。从而使利益相关者在预测企业自由现金流方面更具可行性。 自由现金流的涵义 自由现金流(Free Cash Flow，FCF)最早是由美国西北大学阿尔弗雷德·拉巴波特(Alfred Rappaport)、哈佛大学詹森(Michael Jensen)等学者于20世纪80年代提出的一个全新的概念。如今它在西方公司价值评估中得到了非常广泛的应用。理解“自由现金流”涵义可以从以下几点入手：在会计报表中，自由现金流属于与经营性现金流量和投资性现金流量的相关密切的概念；自由现金流概念充分考虑公司的持续经营或必要的投资增长对现金流量的要求；自由现金流作为一种现金“剩余”，是公司债权人实施还本付息和向股东分配现金股利的财务基础；自由现金流的具体计算方法的确存在“因人而异”，没有绝对的统一。由此，我们可以把自由现金流定义为： (1)企业的自由现金流量是企业经营带来的现金流量满足企业再投资需要后，尚未向股东和债权人支付现金前的剩余现金流量。 (2)自由现金流是扣除营运资本投资与资本投资之后的经营活动所带来的现金流量，是企业为了维持持续经营而进行必需的固定资产与营运资产投资后，可用于向所有者分派的现金。 自由现金流的分类及计算 自由现金流所谓的“自由”，表现为不影响公司的持续经营或投资增长对现金流量的要求，可以将这部分“剩余”现金流量自由地分派给企业的投资者，或者将它留在企业产生更多的自由现金流量。 自由现金流量的外延分类的方法很多，但是依据现金流量的口径不同，大体上将现金流量分为企业自由现金流量和股东自由现金流量两大类。 (1)企业自由现金流量。企业自由现金流量是指扣除税收、必要的资本性支出和营运资本增加后，能够支付所有的清偿权者(债权人和股东)的现金流量。 企业自由现金流量=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税-资本性支出-营运资本净增加。 (2)股东自由现金流量。即指满足债务清偿、资本支出和营运资本等所有的需要之后剩下的可作为发放股利的现金流量，也是企业现金流量扣除债权人自由现金流量的余额。 股东自由现金流量=息税前利润加折旧(EBITDA)-所得税-资本性支出-营运资本净增加+(发行的新债-清偿的债务)。 这两种分类的主要分歧点在于是否将筹资活动产生的现金流量，即发行和偿还债务本息是否纳入自由现金流量的范畴。如果我们把向债权人借款所引起的现金净流量，称为债权人自由现金流量，则企业自由现金流量和股东自由现金流量的关系为：企业自由现金流量=股东自由现金流量+债权人自由现金流量。 此外，笔者认为还应该有管理者自由现金流量这样一个层次。当企业支付了优先股和普通股股息，如果仍有剩余现金，这部分现金的所有权归属于股东，但实际上管理者通常有很大权利来支配和使用这部分现金。对掌握现金的管理者而言，这才是真正的可以“自由”使用的现金流量，是在考虑企业的筹资政策、投资政策及股利分配政策之后，尚有剩余的现金流量，这就是所谓的管理者自由现金流量。 无论从哪个角度看自由现金流量，企业存在自由现金流量本身并非坏事，说明企业当期未受到融资约束的困扰，但是，由于公司管理者与所有者的利益未必完全一致，当存在管理者自由现金流量时，管理者常常会从自身效用最大化出发，产生自由现金流量代理成本。故管理者自由现金流量才是人们真正关注的部分，其计算公式如下：管理者自由现金流量、税息前利润+折旧和摊销-所得税-必要的资本性支出-营运资本净增加+(发行新债-清偿债务本息)-优先股和普通股股利。 自由现金流在企业风险控制中的应用 企业风险是指企业因为行业竞争、市场需求、原材料供给、成本费用的变化以及管理等因素影响企业业绩所造成的风险，其中管理者最为关注的是企业的经营风险和财务风险这两类。所谓经营风险，是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险，影响它的因素主要有产品的需求、售价、成本及企业调整价格的能力等。财务风险是指债务资本比率变化给企业收益带来的风险：当债务资本比率较高时，企业将负担较大的债务成本，财务风险大，反之，财务风险就小。自由现金流与企业风险之间的内在联系，可以简单表述为：通过自由现金流量的计算与分析，对企业风险进行预警控制。 一、自由现金流与企业的经营风险。 我们可以将一个企业所从事的活动按照财务管理的系统结构划分为经营决策、融资决策、投资决策三大部分。与企业经营风险密切相关的是投资与经营决策；融资决策则体现了企业的财务风险。企业管理层通过制定明确的竞争战略，向运营资本(现金余额、应收客户款和存货减去应付供应商款和其他正常的流动负债)、实物资产(土地、房屋、机器设备等)、主要的开支计划(研究开发、产品或服务发展、推广计划等)及购置等主要领域进行投资，并在经营活动中处理好价格、数量、成本以及产品服务，使所获收益超过资本成本，实现利润的增长。但是利润的增加并不一定意味着企业的收益质量就高，比如说企业的现金净流量长期低于利润，就说明已经确认为与利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的资产，表明企业收益质量不高，这无疑增加了企业的经营风险。因此，有必要对收益质量作深入分析。
