中航油事件被称为20世纪90年代发生的“巴林事件”的再版，巴林事件使得久负盛名的英国巴林银行破产倒闭。而中航油事件也使得中航油面临破产。巧合的是，两个事件都发生在新加坡，均因对衍生金融工具的冒险投机行为所致。本文对中航油事件及涉及的衍生金融工具的投机风险和会计处理问题作一介绍。 一、中航油事件的案例背景 中航油为中国航油(新加坡)股份有限公司的简称，是中国航空油料集团公司的海外控股子公司。公司于2001年12月6日在新加坡交易所主板挂牌上市。中航油事件的产生缘于公司在OTC(场外交易)市场上卖出了大量石油看涨期权。这里有两个关键词：看涨期权和OTC市场。看涨期权赋予期权合约的买方，以约定的价格在规定的时间里买入合约中标明的资产，比如石油。为此，买方支付一定的费用，即权利金；卖方则收取权利金。当买方要求执行这一权利时，期权的卖方有义务以约定的价格卖出合约中标明的资产。因为出售看涨期权的交易方随时可能被迫承担因交易对手行权而产生的损失，故卖出看涨期权可以说是金融衍生产品中风险最大品种之一。所以，在国际上除摩根大通等大投行外，很少有交易者敢于出售看涨期权。OTC市场有别于在交易所进行的场内交易，OTC场外交易的风险更高，其好处是灵活，买卖双方可以自行洽谈条件。 2003年底至2004年，中航油错误地判断了油价走势，调整了交易策略，卖出了买权并买入了卖权，导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损，中航油在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘(即与另一家期权交易商互换手中的期权盘口)，买回期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新期权。每次挪盘均成倍扩大了风险，该风险在油价上升时呈指数级数扩大，直至公司不再有能力支付不断高涨的保证金，最终导致了巨亏。 对中航油在OTC市场上卖出大量看涨期权，许多人提出质疑：中航油为什么要卖出石油看涨期权?理论上，看涨期权卖方的亏损风险是无限的，一般作为期权卖方需要很强的风险管理能力与相当强大的资金实力，或者手中正好具有充足的对应资产可以履约。显然，中航油都不具备这些条件，为何还在一个月内以每桶45美元一路往上卖空到55美元呢? 二、中航油的衍生金融工具会计处理问题 (一)卖出看涨期权的会计处理 下面我们以中航油事件作为基本蓝本，根据相关事实，并且必要时做出一定假设，来举例说明卖出看涨期权的会计处理。 我们先假设中航油与2003年10月份以每份1美元的价格卖出200万桶石油看涨期权，到期日为2004年1月份，并约定期权的执行价格为每桶38美元。再假定为此公司须向交易商按合约价的10％支付期权保证金。另外在现货市场上，10月份的石油价格为每桶37.5美元。2004年1月份，石油价格上涨至40美元。 1．2003年10月订立期权合约时，首先对收到的卖出期权的款项及支付保证金予以记录。 借：其他应收款——期权保证金7600000[200×38×10％=760(万美元)] 贷：期权交易清算2000000 银行存款——美元户5600000 同时，对卖出期权的未来可能形成的资产或负债予以反映。 借：期权交易清算76000000 贷：卖出期权合约76000000 2．2004年1月，由于石油价格上涨，对买入期权者有利，如果中航油被要求履行期权合约，必须按每桶40美元的价格买入期权合约平仓。 借：买进期权合约80000000 贷：期权交易清算80000000 同时， 借：卖出期权合约76000000 期权交易清算4000000 贷：买进期权合约 80000000 若公司平仓后，及时撤出期权市场，可收回保证金[760-400=360(万美元)]。 借：银行存款——美元户3600000 期权交易清算4000000 贷：其他应收款——期权保证金 7600000 从上分析，中航油从这笔卖出看涨期权中共亏损200(400-200)万美元。 3．但中航油的管理层并没有及时撤出市场，反而为了不在季报中反映这笔亏损，通过挪盘方式将这笔亏损暂时延后，即将这份200万桶的看涨期权与一些金融机构的期权盘口进行交换。假如中航油交换来的卖出看涨期权被该金融机构2004年1月份卖出，到期日为2005年1月份，合约执行价格为45美元，而且为了挽回损失，中航油还增加持仓量。我们假设增加到3000万桶，即新增加了2800万桶的新合约，以每桶1美元的价格卖出。但2004年国际石油价格继续上涨，再假定到2004年6月份，油价涨到每桶50美元。 在会计上，按照国际会计准则对衍生金融工具的确认、计量要求，我们对中航油的这些业务处理如下： 2004年1月份，按中航油新的看涨期权合约确认要追加的保证金为：3000×45×10％-760-2800×1=9940(万美元)。 会计处理为： 借：其他应收款——期权保证金 99400000 贷：银行存款——美元户99400000 到2004年6月份，由于油价涨到50美元/桶。交易商要求中航油继续追加保证金，否则将遭到逼仓。 则需追加的保证金应为：3000×(50-45)×10％=1500(万美元)。
