一、CEPA带来了香港金融业向内地延伸，深圳要抓住机遇 亚洲金融危机以后，香港经济的困境是：联系汇率保卫战成功，保住了香港发展经济的基础，但整个亚太地区货币均大幅贬值，惟有香港因联系汇率而百物腾贵。香港的生活费用比纽约高出40%，比新加坡高出35%。香港的办公室租金全球最高，是美国的4倍，新加坡及英国的2倍，比日本高出60%。香港的薪金水平比新加坡高出1/3，比深圳、上海高4～6倍。这使香港的投资环境恶化，在国际市场竞争力大幅度下降。走出困境的办法是发展高附加值的高新技术产业，并向内地延伸包括金融业在内的服务业。CEPA给香港提供了这个机会，香港高附加值的高新技术产品可零关税进入中国内地，增强了竞争力，而包括金融业在内的服务业向内地延伸，降低了运营成本，扩大了发展空间。这就巩固了香港国际金融中心的地位，为深圳、珠三角和中国内地带来了香港第二次产业扩散的机会。作为桥头堡，深圳的金融业获得了一次新的发展机遇，深圳要抓住这次机会。 二、深港金融合作的切入点 根据深圳金融业目前的现状和问题，CEPA给深圳带来了一次打造资本平台、建设国际性金融中心的机会。 按照CEPA规定，香港银行进入内地市场门槛降低，香港银行和财务公司进入内地市场设立分行和设立法人机构的资产规模要求由200亿美元降至60亿美元。香港银行内地分行申请经营人民币业务的资格条件将须在内地开业3年以上的要求降为开业2年以上，在审查有关盈利性资格时，改内地单家分行考核为多家分行整体考核。香港证券专业人员可依据相关程序在内地申请从业资格。香港保险公司经过整合或战略合并组成的集团，可以按照市场准入的申请条件（集团总资产50亿美元以上，其中任何一家香港保险公司的经营历史30年以上以及任何一家香港保险公司设立代表处2年以上）批准其进入内地保险市场。这不但比中国加入WTO时承诺的开放金融业时间大大提前，且标准大大降低。另外，在CEPA签订之前，中国政府已经出台QFII，允许合格境外机构投资者进行境内证券投资，允许向外商转让上市公司国有股和法人股，QFII对香港投资者也是适用的。 在深圳金融业的3个领域：银行业、保险业、证券业，CEPA对深圳来说，重头戏在证券业，准确地说，在金融市场和基金业领域。 从银行业来说，深圳银行业对外开放早，已有30多家外资银行。在深圳的外资银行中，香港银行无论数量还是业务发展都居首位。在深圳设立分行的香港银行有汇丰、渣打、亚洲商业银行、中银香港、东亚银行、恒生银行、道亨银行、南洋商业银行、永亨银行，设立代表处有香港大新银行、上海商业银行等。门槛降低后，符合新的入驻条件的港资银行只有6家，而未在深圳落脚的只有3家。深圳银行机构总量已经达到50多家，其中内资银行已经达到19家，已经形成内外资银行并存局面。深圳在2001年就已经对外资银行开放人民币业务。香港银行界在中国加入WTO以后对香港银行业在深圳的作用就有一个基本评估，认为由于中国4大国有银行雄霸市场，与大型企业联系紧密，香港银行短期内作用不大。对深圳银行业来说，CEPA会促使深圳内资银行加快体制创新和与国际接轨，像招商银行一样，加快向国内发展和走出去的步伐，但不会带来银行业的巨变。 对保险业来说，深圳本身的保险市场并不大，但CEPA对深圳保险业带来一次转型的机会。深圳已有各类保险机构17家，并有中国平安保险这样的全国性保险机构。保险市场规模与一个地区常住人口数量和收入水平密切相关。深圳虽然人均收入水平较高，但城市常住人口数量无法与广大的内地省市比，2002年深圳各类保险收入65亿元，增长率为20%，而河南、北京、江苏等省市保险收入增长率为60%～80%，深圳年各类保险收入只占全国保险总收入的2%，这块蛋糕并不大。香港的保险公司规模都偏小，其中很多是大企业的附属公司，它们在深圳保险市场上短期内作用不是很大。但香港保险机构的进入，会推动深圳保险机构在经营观念、保险技术、保险产品和服务水准上与国际接轨，像平安保险一样，进一步向内地和境外拓展，由一个地区性的行业向全国性、国际性方向发展，这也是深圳保险业的出路。 深圳金融市场在CEPA出台之后，迎来了巨大的发展机遇，这个机遇可以概括为：“完善三大金融专业市场，发展风险投资基金，营造金融龙头产业，创建资本平台”，这是深港金融合作的切入点。 三、完善三大金融专业市场，发展风险投资基金 CEPA带来香港金融业向深圳延伸，延伸要有平台。深圳银行业、保险业平台不够大，金融专业市场和风险投资基金则是巨大的资本平台。 深圳证券市场，是全国性的证券市场，同时，又具有独特的功能，由于毗邻香港，它是境外资金向中国内地广大企业投资的通道。这个作用，是香港和上海证券市场都不能代替的，也是当初中央决定在深圳设立证券市场的战略考虑。这个作用，应该说，在CEPA出台之后才真正显现。但目前深圳证券市场的发展存在两大障碍：一是新股停发了两年，失去发展空间；二是上市公司股份不能全流通，并且公司质量差。这两个障碍因素不能解除，不仅深圳证券市场得不到发展，香港和境外资金也不能被大量吸引进来。设立创业板，原本是支持中国高新技术企业发展，改变上市公司质量，同时，也为了改革证券市场的构造，创造一个全流通的股市。两年前的内外环境造成创业板出台的推迟和深交所停发新股，其负面影响在这两年已经大量显现，很多境外资金撤走。为落实CEPA和QFII，加快深港合作进程，中央必须尽快对深圳证券市场作出决策：①出台创业板；②在深圳证券市场设立股权全流通的高新技术板块；③恢复新股发行。以上方案至少择一。最佳方案是尽快推出创业板或高新技术板块，这是一种全流通的独立或相对独立的证券市场，上市公司以高新技术企业为主，符合社会产业发展方向。经过两年的挤压，中国高新技术产业领域泡沫已经消失，进入新一轮发展，现在是尽快推出创业板或高新技术板块的时机，否则就贻误了中国经济发展。无论采取哪个方案，都不是对深圳证券市场业务的简单恢复，而是把深圳证券市场建设成为一个国际化、开放型的证券市场的起点，为中国深层次的改革开放提供经验。结合CEPA、QFII和深圳证券市场发行业务的恢复，深圳证券市场本身要加快转型步伐，至少要在3个方面加深国际化进程：一是进一步按照国外证券市场的运行规则来组织证券的发行、上市和交易，与国际接轨；二是除吸引国内企业上市之外，开始吸引境外企业特别是亚洲地区的企业来深圳证券市场上市，深圳证券市场带头“走出去”；三是大量吸引境外资金尤其是香港基金参与深圳证券市场的交易和投资，改变深圳证券市场的资本结构。以前，香港的投资基金只允许在深交所买卖B股，这个平台太小，难于大量吸引香港基金进入。如果全流通的创业板或高新技术板块推出，将引来大量的香港基金进入。
