中图分类号：F830.92 文献标识码：A 文章编号：1006-1894(2002)03-0016-05 一、香港特区经济的现状 1.经济增长乏力 1997年的亚洲金融危机使香港特区经历了从1998年到1999年第一季度共5个季度的负增长，1998年经济增长率为-5.3%，1999年第一季度为-2.9%。1999年第二季度起，香港经济开始恢复正增长，全年增长率为3.1%，2000年持续复苏，经济增长率达到10.5%，为1987年以来最高水平。2001年，由于美国经济在长达10年的新经济繁荣后放缓并日渐恶化，特别是“9.11”事件的影响，香港经济再度下滑。2001年第一季度经济增长率为2.2%，第二季度为0.8%，第三季度为-0.3%，第四季度进一步下降为-2.0%左右。根据连续两个季度出现负增长即为经济衰退的经典定义，香港经济在经过了仅两年多的短暂复苏后又一次陷入了衰退。 2.失业率居高不下 经济衰退使企业经营日益困难，2001年第四季度香港的破产企业已逾万家，需要救济的失业人数不断上升。电讯盈科等高新技术企业纷纷裁员，汇丰银行等传统产业的企业也冻薪减薪。亚洲金融危机前，香港特区的失业率保持在较低水平，最高不超过4%。亚洲金融危机过后，失业水平大幅上升，1999年达到6.3%，随后有所下降，2001年再度上升，最新公布的失业率为5.5%，并有进一步上升的趋势。 3.财政大幅赤字 由于企业收入下降，特区政府的财政收入减少。另一方面，经济逆转使政府在社会福利等方面的开支大幅增加。2001年香港特区政府的财政赤字达到创纪录的600亿港元，为年初预估水平的20倍，并且预计在未来几年内将继续出现赤字。严重的财政赤字成为近期特区政府面临解决的一大难题。 4.通货紧缩 由于香港长期坚持实行稳健的财政政策，拥有巨额外汇储备，经济实力远胜于东南亚国家，联系汇率制在亚洲金融危机中经受住了冲击，但经济也为此付出了重大代价。为抑制投机，特区政府大幅提高利率，隔夜拆借利率最高达到300%，导致股市重挫，楼市价格下挫，危机过后，香港出现了持续的通货紧缩，1999年消费者价格指数下降了3.9%，2000年又下降了3.8%。 5.出口增长缓慢 亚洲金融危机使香港的国际贸易活动受到很大影响，一方面危机使东亚地区的整体贸易水平下降，另一方面，其他国家货币的贬值使香港的出口受到抑制。出口商品总额自1998年起连续两年出现负增长，到2000年才有较大幅度增长。2001年，出口水平又趋于下降，2001年前3个季度出口商品总额为1425.7亿美元，与2000年同期相比下降了3.7%。 6.消费和投资疲软 由于对经济前景的担忧，消费水平在危机后大幅下降。1998年私人消费支出下降4.5%，1999年下降3.7%，2000年微增0.3%。由于消费支出占香港特区居民收入水平的60%左右，消费的疲软使经济需求不足，投资水平下降。1998年香港的净资本存量出现了70年代以来的首次负增长，下降了160亿港元，1999年再次下降110亿港元，2000年增加160亿港元，2001年前两个季度仅增加了20亿港元，又呈现负增长的趋势。消费和投资的持续低迷使香港经济缺乏增长的动力。 二、联系汇率制面临的问题 香港特区联系汇率制自1983年实行至今，为保障特区经济的稳定发展起了重要作用，但同时也使特区政府调控宏观经济的能力受到限制。港元联系汇率制作为货币局制度的一种形式，同样具有一般货币局制度所固有的缺陷。 1.货币政策独立性丧失 在货币局制度下，一方面政府要维持固定不变的汇率，另一方面允许资本的自由流动，货币政策就完全丧失了独立性。如果政府实行扩张性货币政策，降低国内利率，资本就会流出，使政府扩大货币供给的目标无法实现。因此，实行货币局制度的国家（地区），货币政策只能被动地跟随他国的政策。固定汇率、资本自由流动与自主性货币政策无法共存，这正是固定汇率制所面临的“开放经济的三难选择”问题。由于货币局制度更强调资本的自由流动，货币政策独立性的丧失就无法避免。香港由金融管理局领导下的外汇基金负责维持港元联系汇率。外汇基金可以通过调节外汇基金票据利率的方式影响银行间同业拆借利率，从而影响货币供给，但这种调整受到美元利率的制约，政府无法实行独立自主的货币政策，不能通过货币供给的扩张使经济摆脱衰退。当香港与美国的经济周期不同步时，这种货币政策的一致性将使香港经济承受更大的压力。 2.无法利用汇率调节国际收支 实行钉住汇率制或有管理的浮动汇率制的国家，可以通过爬行钉住的方式或政府的适当调控，对名义汇率水平进行调节，解决本币币值高估的问题，实现经济的外部均衡。但货币局制度保持固定不变的汇率，其体制较一般的固定汇率制更为僵化，无法对变化了的外部经济环境作出反应。90年代，香港的通货膨胀率与美国存在较大的差距，导致港元实际升值，使香港在国际竞争中处于劣势。长期以来，香港凭借其国际金融和服务中心的地位，以巨额的服务贸易顺差弥补商品贸易的赤字。但如果香港的商品贸易赤字得不到改善，将会威胁到港元汇率的稳定。亚洲金融危机后，东南亚国家的货币大幅贬值，港元则因与美元挂钩，币值相对高估，使出口产品与东南亚国家相比缺乏价格方面的竞争性，阻碍了香港在亚洲金融危机后的复苏步伐。
