港元与人民币是一个主权国家、两个不同社会经济制度区域内的两种法币。在一国两制的大前提下，如何正确认识和协调两者的关系，借重港元的特殊地位，使之为祖国内地的经济发展和金融开放发挥特殊作用，值得探讨。 一、港元与人民币的天然联系与相互影响 1.两种货币在珠江三角洲地区的流通与使用 珠江三角洲的范围在此专指港澳及境内的深圳、东莞、广州、佛山至珠海一线，并分为境外区域（港澳）及境内区域（以下境外、境内即专指此范围）。因澳门元与港元挂钩，且港元在澳门的流通占一半以上，以下所述内容包含了港元与人民币在澳门流通的前提。 港元在境内的流通自创办深圳经济特区始即已较为普遍。除了两地贸易结算、金融及投资往来大量使用港币现汇外，由于探亲、旅游、购物等需要，境内的酒楼、宾馆、商铺一般都接受港币现钞。至亚洲金融风暴之前的1996年（其后数年因受危机影响，各项数据波动较大），境内流通的港币已超过200亿元，占港币流通量的25%以上（注：《亚太经济》，1998(11)、(12),40页。）。在境外区域，人民币在港澳地区也早有使用。尤其是1993年国家公布了《中华人民共和国国家货币出入境管理办法》，允许出入境人员携带限额之内的人民币（6000元），1995年香港政府又正式认可人民币在香港为合法兑换货币后，人民币现钞在港澳地区的流通更加普遍。特别是在香港，几乎所有经营外币兑换业务的银行都开展了人民币兑换业务；能够兑换人民币的外币找换店在香港街头比比皆是；大部分黄金首饰店、饭店和旅馆都接受人民币；闹市街边甚至设有能够自动找换人民币的柜员机。据估计，每年仅通过罗湖海关携带出境的人民币就有上百亿元，其中大部分是为了在香港使用而带出的。人民币现钞在港流通量据估计已达100亿元以上。 但两币在两地的流通与清算并不顺畅。在境内，法人、自然人在经常项目下发生的港元现汇的收付、汇兑可以在外汇业务指定银行（国内各商业银行）办理；这些银行亦均开办了对个人的港元储蓄服务；但境内商品服务不能以港元标价，港元现钞不能合法流通，使得大量港币兑换只能以黑市形式存在。在境外，人民币现钞可以流通，但并无银行提供存款服务，人民币无法以转帐的形式收付，人民币现钞亦无合法的押运过境清算的渠道。这使得人民币在港澳只能以现钞的形式存在，无利息收入，持有人民币的机会成本要高于港币。 2.离岸业务 1989年中国人民银行和国家外汇管理局作出试办离岸金融业务的决定之后，上海、深圳分别提出了建立离岸金融中心的目标。1997年亚洲金融风暴前，离岸存款在深圳各国内银行的外汇存款中已占有相当比例，高者如商业银行，一般超过50%；低者如国有商业银行，也达30%左右。这部分存款中有70%左右是港币。东莞、广州等地也有类似情况。 境内银行的离岸业务为港元在两地间的流动和追求高收益提供了更多的选择，既为境外资金提供了方便，也支持了境内经济的发展。亚洲金融危机发生后，部分境内港币资金尤其是离岸存款在港元发生通货紧缩、境内加强外汇管制的情况下很快被抽离，境内外汇业务出现了萎缩。随着亚洲金融危机给香港造成的创伤逐渐平复，境内离岸业务应还有发展潜力。 3.股市 香港与大陆股市你中有我，我中有你。尤其是香港的H股和深圳的B股市场，直接、间接反映了人民币与港币在利率、币值及货币政策、汇率政策上的联系。H股系香港股市中的内地企业板块，深圳的B股系境内外资股。H股与B股上市筹措的资金都是港元，上市公司主要成本支出与业绩表现均以人民币计价；H股与B股的走势既受人民币货币政策和利率政策的影响，也受港元利率变化的影响；深圳B股只对境外投资者开放，实际上以香港的投资者为主。它令境外的投资者比较港元与人民币的利率走势与汇率风险，比较港股、H股与B股的收益，从而决定入市或出市。B股的上市公司以人民币形式表现的红利最终以港元的形式派发，而不论其有无外汇收入。相当部分不直接表现为港币的股东权益必然要通过外管部门批准兑换为港元。这部分所有者权益不予分配或延迟分配实际上属于资本帐户项下的港元的运用。 由于国内实行外汇管制，境内居民不能进入B股与港股市场；除个别境内公司在境内发行过港元票据外，境内基本上没有港元的货币市场。人民币在港澳则既无货币市场，也无资本市场。这样，境内居民持有的港元只能存入银行，基本上没有可投资的渠道。 4.汇率政策与货币政策 人民币实行的是在保证经常账户项目可兑换的前提下有管理的浮动汇率制。这一汇率制度始建于1994年。设立之初的着眼点主要放在保证外汇供给、防止资本流出、避免人民币出现大幅度贬值上，因而实际上执行了近乎固定的汇率制。港元实行的是与美元挂钩的联系汇率制。目前，人民币与港元实际上通过美元形成了基本固定的比价。 港元实行联系汇率制，其代价是牺牲了自己在货币政策上的自主性与灵活性，意味着港元与美元客观上存在着合作与联合管理的要求。但香港与美国远隔太平洋，亦未结为经济或货币同盟，一般的政治经济因素不足以令美国在汇率政策和货币政策上与香港实行合作和联合管理（除非恰巧与其利益一致）。而内地与香港属于一个国家，在政治、经济、地理位置乃至民族、文化等方面均联系密切。香港经济的特点是小型、开放、发达；大陆经济总量大，潜力大；两地贸易、金融及投资往来密切，经济上互补性强；两者又都有庞大的外汇储备支持，（中国大陆外汇储备量在世界上排第2位，香港特区排第4位），因而港币与人民币实质上是一个唇齿相依、休戚与共、相互支持的关系。1998年夏国际投机资本多次冲击香港资本市场事件突出地印证了这一点。当时除了香港政府应对策略对头外，人民币的汇率稳定对保持港元的联系汇率制也起到了重要的支撑作用。不难推断，如果国际上的投机资本冲击港币成功，人民币汇率势难继续保持稳定；若人民币主动贬值，港元也很难继续维持对美元的固定比价。
