泡沫经济作为经济增长的一种状态，其对经济发展和金融运行具有破坏性的影响和危害。如何消除泡沫经济的恶劣影响，使经济金融发展摆脱泡沫经济破灭后的“增长中断”局面，并步入持续发展的健康运行轨道，这是当前经济金融界迫切需要解决的问题。 一、泡沫经济实质及其危害 1、泡沫经济实质。泡沫经济(Bubble Economy)是现代经济中出现的虚假的经济增长现象，是实质经济与虚拟经济畸型发展的产物。当经济发展经过一段时期后，原有产业及产品已达到饱和或相对过剩，而产业又不能顺利实现升级换代，经济增长就会后继乏力，缺少投资热点和投资机会，经济发展中积累下来的大量过剩资金就会滞留于金融市场或房地产上，在短期投机利润的趋动下，进行炒作谋利。马克思称这部分脱离了资本循环运动、专司投机盈利的社会游资为“虚拟资本”。这些虚拟资本集中涌向个别收益高、见效快的行业，通过炒作赚取收益，推动资产帐面价格不断飙升，这种价格上涨又会向市场传递利好的错误信息，进而又吸引更多的资金盲目跟进，促使资产价格进一步攀升，导致市场中的资产价格严重背离其价值，经济运行象泡沫一样越吹越大，迅速膨胀，形成经济的虚假繁荣和恶性循环。当泡沫经济高涨时，受利益的趋动，大量工业资金也会转入金融市场或房地产市场，工业生产因此而停滞，由于银行贷款利息成本低于投机炒作收益，贷款炒作变得有利可图，形成大量虚假的贷款需求。在现实经济生活中，泡沫经济现象表现为房地产、股票等金融资产价格上涨过高，大大超过了实际经济运行中所具有的真实价值，使整个国民经济象一个大气泡。一旦新的游资注入匮乏或由于某种原因导致市场人气不足，投机者信心减弱，房地产和股票等金融资产价格上涨就会停止。特别是当宏观经济前景暗淡、恐慌出现，房地产和股票等价格就会狂跌直至市场崩溃，泡沫就不可避免要破灭。 这种作为发展中国家在经济起飞时期通病的泡沫经济，在亚洲的日本、韩国和泰国都出现过，在我国南部地区也上演过，如海南的泡沫经济就是一个典型例证，使其深受泡沫经济之苦，形成“高速增长中断型”的波振经济。 2、泡沫经济的危害。在泡沫经济状态下，一国（地区）经济可有很高的经济增长率或规模膨胀率，但这种增长是虚假的，其对提高人们的实际生活水平和收入水平以及改善产业结构并无好处。当泡沫化的经济增长到一定程度，必然出现增长中断，使经济发展出现停滞或倒退。 (1)泡沫经济导致资源失配(Mic-match)和产业结构严重失衡。泡沫经济最大的危害就是导致资源的错误配置，使经济中大量的资源，如资金、设备、劳动力、钢材、水泥、木材等堆积在房地产上或沉积在股市中，造成资源的浪费，从而使经济发展蒙受损失和打击，使金融业和房地产业膨胀过快，使实物经济的发展受到抑制，产业和经济结构失衡状态加剧，加大了结构调整的难度和成本，特别是长期进行的结构调整对国民经济的影响巨大，严重迟滞了发展中国家（地区）的经济发展。对发达国家而言，泡沫经济可能导致国民经济的崩溃或新一轮经济萧条，致使经济持续发展缺乏基础条件。 (2)造成大量不良资产，导致信用关系破坏直至动摇整个经济发展的基础。泡沫经济最严重的后果就是形成大量不良资产，企业和金融机构因投在房地产市场和金融市场的资金无法收回，无力偿还债务，形成大量呆帐坏帐，纷纷破产或倒闭，破坏了社会再生产的信用链，从而破坏了社会再生产。这种充满泡沫的市场并非是支持经济长期发展的动力，经济衰退的阴影要经过较长时期的调整才能得以恢复。如海南前几年的泡沫经济就是一个实证，其一方面造成房地产及股票价格快速飙升，从表面看，经济短期增长很快，1992年经济增长达到38%；另一方面增长的背后潜伏着巨大的危机和风险，在泡沫破灭后，海南经济曾出现了增长中断和低速增长的局面，形成较大的落差，1995年海南经济仅增长4.3%，大量资金被套压在房地产和股票市场中，各家银行不良贷款大量增加，致使银行资产不仅不能获利反而变成沉重的包袱，造成海南金融业全行业亏损，金融支付危机加剧，个别银行因挤兑而被央行关闭，成为建国以来首家被关闭的银行。 二、防范泡沫经济引发金融危机，支持经济持续健康发展 发生在亚洲一些国家的金融危机，其根本原因是由于泡沫经济所引发的结构失衡和资源失配，二者有着极高的相关性。具体讲，其金融危机的爆发与东南亚房地产泡沫有极强的相关度，而与东南亚、日本股票市场的泡沫相关度更高。海南个别银行出现支付危机也可说明二者的高相关性。 1、泡沫经济、经济发展与金融推动密不可分。 发展经济学认为，经济发展与增长密切相关，但并非同一概念，特别是在泡沫经济下的高增长低发展、有增长而无发展即是一个有力的实证，海南前几年盲目地追求经济超常规增长的后果即是以结构调整后的超低速发展为代价的，必须汲取这种教训。实践再次证明，要实现经济增长与发展统一协调，从而保持经济可持续发展，就必须实现经济增长方式的转变，使国民经济从劳力密集产业主导和资金密集产业主导向知识技术密集产业主导转变，全面提升知识经济(Knowledge Economy)在国民经济中所占的份额。要从根本上避免泡沫经济对经济发展的影响，各级政府必须对人力资本、基础设施、信息产业和高新技术等知识经济要素进行大量投资，为产业结构升级做好必要的准备，并以适当的知识产业激励措施促成产业结构的调整和顺利升级。 金融不仅是现代经济的核心，而且也是一柄“双刃剑”。一方面金融是经济发展的第一推动力和持续推动力，是推动现代经济发展的有力杠杆，即经济发展需要金融的推动；另一方面，金融又具有脱离实质经济而快速膨胀的冲动和可能，具有潜在的风险。其一旦超过一定的界限和承受能力就会发生金融危机而波及整个经济，泡沫经济泛滥、虚拟经济膨胀、债务恶化以及金融监管不力等因素就可成为金融危机的触点。因此可以说，现代经济是十分脆弱的。金融机构在泡沫经济中推波助澜，在一定时期内掩盖了风险，而危机又首先从金融机构诱发，亚洲的印尼、泰国、韩国都是如此。目前，我国也存在银行监管制度不健全、大量贷款支持房地产和效益不好的企业等问题，出现了大量不良资产，应引起关注。近年来，我国国民收入分配格局和融资机制均发生了变化，使社会经济风险集中到了银行。在“居民储蓄→商业银行→企业借款”这个融资链条中，银行吸收居民储蓄是“硬负债”，而银行向企业贷款是“软债权”，企业亏损或破产还不了银行贷款，银行就形成大量的不良资产，逐渐“空壳化”，这是十分危险的。
