苏南乡村集体企业在取得令世人瞩目成就的同时，也背上了令人担忧的巨额债务“包袱”。这一沉重的“包袱”，不仅阻滞了经济增长方式的转变，还直接危及众多企业的生存，严重制约着苏南乡村集体企业的健康发展，已经成为跨世纪的难题。 一、高负债的现状 苏南乡村企业究竟负了多少债务，其资产负债率究竟有多高？很难用数字准确地反映出来。这是因为某些干部和企业经营者为了表现“政绩”，往往用统计数据失真的方法，以压低这两组数字。与此同时，近几年来筹资的渠道日趋增多，统计口径不一，科目运用不当，也使负债额与资产负债率不能准确反映现实情况。 1.资产负债的概述。 我们以苏南乡村企业具有典型性的苏州市为例，报表资料显示：1995年末，全市乡村企业资产总额为879.4亿元，负债总额542.3亿元，资产负债率为61.67%。其中镇办企业的资产负债率为62.02%，村办企业为60.92%。1995年末的资产负债率比1993年末65.22%下降了3.55个百分点，其中镇办和村办企业分别下降了3.51和3.71个百分点。显然，这与近年来企业投资规模偏大、效益继续下降、亏损面增多的现实不相符合。 1996年3月，我们在实地调查中发现，上述报表上所反映的负债额和资产负债率忽略了以下因素：①统计表中包括了三资企业，而三资企业中外商投入自有资金的比重较高，因而三资企业的资产负债率明显低于内资企业。昆山市1996年2月的资料显示：全市乡村企业的资产负债率为60.8%，内资企业为64.26%，外资企业为53.84%，为此资产负债率将上升3.46个百分点。②作为资产方的应收款中属于呆帐而难以回收。又据昆山市资料，在乡村企业应收款13.1亿元中，6个月以上未回收的应收款占35.4%，以此推算苏州乡村企业难以收回的应收款达44.94亿元，全市资产负债率将上升3.31个百分点。③库存材料帐物不符，以及部分产成品压库，带来流动资产虚库和贬值。苏州市至1995年末，原材料和产成品达133.3亿，如按15%的虚库和贬值计算，总资产将减少20亿元，由此资产负债率将上升1.45个百分点。④淘汰或报废的固定资产仍按净值计算在表内，这部分固定资产已经贬值。据吴县市渭塘镇某企业因转制而全面清理应收款呆帐、核查库存和固定资产三项内容，其资产负债率就由原来的31%增加到42%，上升了11个百分点。⑤关、停企业的资产与负债均挂在农工商总公司或村集体经济组织的帐上，未列入统计表中，而关、停企业资产负债率都相当高。⑥有些地方借入的外币和企业应付的利息不入帐，减少了流动资产的负债额。⑦镇农工商总公司和村集体经济组织的负债严重。凡此种种，足以证明苏南乡村集体企业的资产负债率将达到75%至80%之间，即全部固定资产是借入资金形成的，流动资产中的负债率也达到60%以上。 2.企业负债呈现复杂局面。 负债经营是企业的经济行为。按照某一个地区计算其资产负债率，掩盖了作为市场主体和借款还债主体的企业负债的真实情况，对论述和解决企业的高负债经营问题，本无实际作用。为了系统分析苏南乡村企业负债、效益、亏损三者之间的关系，我们运用实证方法，随机抽取了吴县、吴江、太仓、昆山4市6个乡镇111家镇办企业的报表资料，其资产负债率为70.43%。主要行业为轻纺、建材和机械业、少数为化工业。资产规模在1000万元以上的46家，占企业数的41.6%，其中5000万元以上的11家，500—1000万元的24家，占21.6%，500万元以下的41家，占37%。按资产负债率分组如下： 1995年111家镇办企业负债经营分组表
从上表可以看出： (1)处于适度负债区间内的企业比重很小，处于极度负债区间内的企业比重较大。如果按照国际上通行的标准，以50%作为是否过度负债的“临界点”，在此临界点以内适度负债的企业有10家，占企业总数的9.01%。如果界定80%的负债率为极度负债，则有46家企业在极度负债点以上，占企业总数的41.44%，其中有18.92%的21家企业资产负债率超过100%，已经资不抵债。 (2)亏损面与负债率呈正相关。分组数据显示，资产负债率在50%以下的企业无一亏损。超过50%的负债率后，亏损面随负债率的上升而不断增多，盈利面不断下降。在负债率90—100%区间的亏损面为42.86%，100%以上区间为52.38%。由于报表与实际之间的误差，这组数据只能反映大致情况，但足以说明，在高负债情况下，除非企业能够取得更高的资金回报率，否则高负债成本必然导致企业亏损，乃至倒闭，而目前要取得高资金回报率的难度越来越大，高负债的高风险也越来越大。 (3)能够允许的资产负债率区间为60—70%。在此区间的盈利面达80.95%。负债率超出70%后，企业盈利面减少，亏损面增加。这一现象，与苏南乡村企业以劳动密集型为主，劳动力成本较低相关。 3.企业高负债经营的负面效应。 在发展商品经济和推进社会化大生产过程中，负债经营是企业的一种选择，尤其是农民创办的乡镇企业，在国家无分文投资，自有资金严重不足的情况下，有偿使用企业外部资金，适度负债，用以创办企业，扩大规模，添置先进技术装备，加快技术改造，以优质产品占领市场，取得良好经济效益，更是一种必然的选择。但是，负债经营必须取得比偿还资金成本更高的资金回报率和以不超过负债临界点为前提条件。目前苏南乡村企业，由高负债而引发的财务高风险，把众多企业迫至动弹不得的困境。如：
