《华润调研》撰文《香港经济九六年简析与九七年展望》，文章指出，九六年香港经济在持续两年的调整后，开始由谷底攀升，总体经济在二季度已有改善迹象，具体表现在：本地生产总值年增幅由首季度的百分之三点三上升至二季度的百分之四点三，三季度百分之五至五点五，估计下半年整体增幅超过百分之五点五；失业率回落至百分三以下，零售业务止跌回升，地产和股市再度兴旺等。然而，由于出口贸易表现失色，拖慢了整体经济加速的势头，估计全年香港经济增长会较九五年的百分之四点八为逊色，与港府预测的百分之四点七接近。 展望九七年，由于内地经济将继续保持高速增长，对外贸易特别是出口会重上升轨，将有利于香港的转口贸易和离岸贸易；香港“九七”回归的效应亦会刺激本地消费和投资需求。因此，估计九七年香港经济将会全面恢复增长，全年生产总值增长率可望达到百分之五点二左右。 九六年香港经济的发展态势与九五年截然不同，带动经济增长的出口贸易，由于受到一些不利因素的影响，增幅显著放缓，而投资和消费需求则有所改善，成为香港经济增长的主要动力。 九六年香港经济发展有如下几个主要特点： 一、出口贸易不尽人意，为一九八三年以来的最低增幅 据香港统计处的资料显示，九六年前十月香港总出口值较九五年同期只增百分之四点二，增幅远低于九五年同期的百分之十七点一，其中港产品出口值下跌百分之八点七，转口值只增百分之六点九。以总出口计算香港对内地、美国、欧盟、东盟出口分别只增百分之六点五、百分之○点四、百分之五点八和百分之三点九，对台湾和拉美地区出口更分别下跌百分之七点一和百分之七点九。主要出口当中，服装、纺织品只有百分三之点二和百分之二点三的微弱增长，通讯及视听器材更下跌百分之四点二。九五年出口表现较佳的钟表、电器电机产品、玩具和办公室自动化器材等，九六年亦只增百分之五点三、百分之五点八、百分之六以及百分之十点六。 影响九六年香港出口贸易的主要不利因素是：（一）内地调整出口政策，直接影响内地产品经港转口和香港对内地出口。例如年初内地调低出口退税率，取消出口贷款优惠利率等，使内地一般贸易出现较大幅度的滑坡，首十月跌幅达百分之十五点三。内地推出的加工贸易进口原料银行保证金台帐制度，以及自下半年出台的加强进料加工管理等措施，虽有效打击了部分不法港商非法进口活动，但对正常的进料加工亦造成一定影响。据港府统计处的调查显示，上半年香港对内地出口作加工用途的原料和半制品总值下跌百分之○点七，是有统计以来的首次下跌。（二）美国经济虽然持续扩张，但是自其他地区的进口需求增幅却远逊九五年，增长主要来自加拿大、墨西哥等美洲国家，对香港主要出口产品如服装、影音器材的需求亦告减弱，直接打击香港的出口。美国贸易保护势力重新抬头。九六年七月，美国对香港纺织品出口实施特别规定，对十种港产纺织品收取单一进口保证金，亦成为新的不利因素。（三）美元汇价自九五年中起大幅回升后，九六年继续保持强劲，联系汇率政策使香港的出口竞争能力继续受到削弱。（四）东南亚经济由上一年增长百分之八点一下降至百分之七点三，而且由于大多数国家开始采取谨慎的理财和货币政策，加上全球半导体和电子市场需求疲弱，使整个地区的出口都不振，也对香港的贸易产生影响。（五）两岸经港转口贸易因年初海峡局势紧张而受到影响。前十月合计，两岸转口贸易比九五年同期下跌百分之一点五，九五年同期则上升百分之十九点一。 二、本地投资活跃楼市股市再度兴旺 九四年初，美元利率回升，港府同时推出多项打击房地产炒卖的措施，结果导致香港物业市场陷入低迷，导致了这一轮的经济调整。九五年十二月和九六年二月，本地优惠利率跟随美息先后两次共下调半厘，加上银行资金缺乏出路，竞相追逐楼宇贷款市场，楼宇按揭利率与优惠利率的差距收窄，刺激本地物业市道从谷底明显回升。目前中小型住宅楼价普遍较九五年度提高两至三成，大型住宅的升幅更高至三成以上。房地产市道复苏进一步刺激与房地产有关的投资活动，例如建筑投资、物业买卖等。九六年头三季，批准动工的楼宇楼面面积达二四一万方米，比九五年同期急升百分之七十八点五，是九二年以来的最高纪录。前十一月的楼宇转让宗数亦增百分之四十五点三。 地产市场复苏带动了以地产大公司为主力的股票市场，股价节节上升，反映大公司股价的恒生指数在十一月终于突破九四年初的高点，并创下一万三千五百三十多点的历史新高。 此外，在基建和自动化设备投资的带动下，机械设备投资继续录得较快的增长，上半年实际增幅为百分之十六点三。 三、私人消费温和增长，零售业务止跌回升 股市楼市好转有助稳定港人对经济前景的信心。同时，越来越多人相信香港将会实现的“九七”平稳过渡，消费市场因而受惠。上半年本地私人消费实际增长百分之三，增幅远高于九五年同期的百分之○点八，头三季零售量亦增百分之一点一，较九五年同期的负增长为佳。此外，九六年香港旅游业表现的良好，头三季来港游客总人数大幅增长百分之十六点一，本地零售业和酒店业因此而受益。 四、通胀率和失业率同告下跌 香港消费需求有所好转，但充其量只是止跌回稳，与九十年代初的兴旺景象仍有很大差距，因此并未造成通胀上升的压力，通胀率反而因为工资上升速度放慢、美元强势、内地通胀受控和进口价格下降等有利因素的影响而回落，十月份甲类消费物价指数较九五年同期增长百分之五点四，头十个月的平均增幅亦低至百分之五点九，较九五年全年的百分之八点七为低。 随着整体经济的逐步改善，加上港府大幅减少输入劳工配额和本地劳工愿意降低工资要求等因素，九六年以来香港的就业情况有所好转，第三季总就业人口较九五年同期增加百分之三，失业率由九五年三、四季度间的百分之三点六回落至百分之二点六。 九七年内外环境改善进出口总值可增约一成 九七年经济展望，从目前的发展趋势来看，九七年香港经济面对的内部和外部条件均较九六年优胜，尤其是九七年中国内地的进出口贸易估计将会扭转九六年的弱势，这将有助香港出口贸易恢复较快的增长。
