doi:10.14089/j.cnki.cn11-3664/f.2019.07.010 引用格式：张琅，胡海青，吴溥峰.P2P供应链金融借贷利率的影响因素[J].中国流通经济，2019(7)：95-104. 一、引言 为应对复杂多变的国际政治形势和增速放缓的经济形势，调结构、抓创新成为经济新常态下我国面临的重要任务。中小企业作为实施“大众创业、万众创新”的重要载体，也是我国经济增长的重要力量，但融资难、融资贵问题始终影响着其进一步的成长。供应链金融作为一种化解银行与中小企业之间信息不对称问题的新型融资模式，以传统金融为起点，与互联网金融快速融合，可有效提高中小企业获得资金支持的概率，在我国得以迅速发展。特别是在近两年互联网金融创新发展的大环境下，供应链金融与P2P网络借贷平台相结合[1]，发挥了更大的作用。 然而，随着互联网金融行业从2013年的蓬勃发展时代进入2019年的严监管时代，P2P网络借贷也从快速发展期过渡到合规改造期。2016年8月国家颁布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，其限额改造、银行存管、信息披露等方面的规定使P2P行业承受着自诞生以来最大规模的一次转型阵痛，而大额标的的限制使得各P2P平台竞相争夺优质资产。与此同时，中国人民银行等八部委也提出，要大力发展应收账款融资并推进产融结合。在这样的背景下，P2P平台开始联姻供应链金融。习近平总书记提出，金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。2017年国务院办公厅印发的《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》明确指出，要以供应链与互联网、物联网深度融合为路径，创新发展供应链新理念、新技术、新模式；要应用供应链理念与技术，推进流通与生产深度融合，提升供应链服务水平，积极稳妥发展供应链金融。因此，尽管P2P行业整体举步维艰，但P2P供应链金融近两年受到了业内的关注。P2P+供应链金融的模式，其本质是供应链金融，两者的结合一方面体现了互联网与金融服务的结合，另一方面体现了金融服务与供应链服务的结合，可最大限度地为中小企业服务。 此外，P2P平台具有申请周期短、门槛低、借贷期限弹性大、借贷利率高等特点，其投资者承担的风险比传统金融机构要大。P2P平台跑路、融资款项无法回收、投资者蒙受损失等事件仍然时有发生[2]。2018年，一大批P2P平台因逾期兑付或经营不善等问题停业，P2P网贷监管趋严，P2P供应链金融业务的发展也受到了一定的冲击。P2P供应链金融资金价格设定是否合理，与平台运行、中小企业融资成本以及投资者可能遭受的损失直接相关，研究P2P供应链金融项目借贷利率影响因素及其利率设定是否合理显得至关重要。 二、相关研究述评 随着全球供应链管理中对资金流问题的日益重视，供应商和买方都在寻求提升供应链营运资本有效性的方法[3]，供应链金融应运而生。霍夫曼(Hofmann E)等[4]认为，供应链金融是一种可以给供应商、买方企业、金融机构三方带来三赢局面的融资方式。伍德克(Wuttke D A)等[5]研究发现，供应链金融有助于提高供应链绩效，因为这种融资模式可以延长买方付款时间并帮助中小供应商获得资金。亚伯丁集团(Aberdeen Group)的一份产业报告显示，41.7％的公司进行了供应链融资，且其市值比未进行供应链融资的公司高出7～26个百分点[6]。薛文广等[7]通过建立FHP模型进行实证研究发现，供应链金融业务的开展能够缓解中小企业融资约束，可作为中小企业摆脱资金不足困境的替代性解决机制。而且，商业银行作为供应链资金流的重要节点，可以拓展上下游潜在客户，提供延伸服务，提高营销效率。因此，供应链金融在我国的发展刚开始主要集中于银行业。 基于供应链金融在我国的实践，国内学者目前将供应链金融的发展划分为三个阶段[8]。第一个阶段是以银行为主体，在贸易融资基础上发展演变而来的供应链金融业务，主要是基于真实贸易背景与核心企业信用水平开发而成的一种自偿性融资方案[9]。在我国，深圳发展银行是最早引进供应链金融概念的银行。随着《中华人民共和国物权法》的颁布，供应链金融蓬勃发展。《中国中小企业金融服务发展报告(2012)》对2011年商业银行中小企业金融服务创新产品的调查显示，在30家银行中有90％以上都推出了供应链金融相关业务，其中应收账款质押融资和订单融资业务出现频率更高[10]。在供应链金融发展的第二个阶段，其资金提供者由商业银行转向供应链上的节点企业或相关非银行机构，各节点相互连接构成关系更为紧密的网络关系。随着供应链技术与互联网的结合，供应链金融发展到互联网供应链金融阶段，即第三个阶段。 在互联网与供应链金融相互融合的过程中，出现了两大模式：一是基于电商平台的供应链金融；二是基于P2P平台的供应链金融。基于电商的供应链金融模式，以阿里、京东、苏宁三大电商的供应链金融业务为代表。阿里等电商巨头依托合作银行或者公司旗下的金融机构，基于供应商或者商户的采购、销售记录等数据对其进行量化评估，并根据信用评估结果给予相应授信。基于P2P平台的供应链金融模式，以中瑞财富、道口贷、易投资等网贷平台为代表。P2P平台进行供应链金融服务，具体来说主要是应收账款融资，其基本模式主要有两种：一是依托保理公司，将其收购的应收账款债权通过网贷平台进行转让；二是供应链上有融资需求的中小节点企业，将其应收账款通过网贷平台质押给投资者[1]。以上两种融资模式均与实体经济紧密结合，且P2P平台仅作为服务中介而存在。
