物流金融效率的组合测度研究

       【DOI】10.3969/j.issn.1007-5097.2014.02.016

       据中国物流与采购联合会统计，2012年中国社会物流总额177.3万亿元，同比增长9.8％，物流业已经成为中国经济发展的加速器，其在国民经济中举足轻重的地位不容忽视。但是，物流业普遍存在的高投入低产出、高污染低效能发展特点已成为制约物流行业转型发展的最大瓶颈；转变发展模式，提高物流行业运作效率已经迫在眉睫。UPS总经理陈学淳指出：“物流业未来决胜在于金融服务，谁能掌握金融服务，谁就能成为最终的胜利者。”[1]不言而喻，物流金融业务是破解中小物流企业资金匮乏困局和提高物流业效率的有力武器。本文采用DEA-TOPSIS-Malmquist三步组合测度法对物流金融效率进行系统研究，可以较为正确评价物流金融业务的相关作用，同时更能为物流企业改善物流金融效率和增强竞争力提供政策建议。

       一、文献综述

       国内外学术界近年来对物流金融的关注度持续升温。Fenmore[2]等对物流金融运行模式进行了有益的探索，通过对物流金融新兴的订单融资业务进行详细分析，认为订单融资可以解决季节性或不规律现金需求情况下没有额外资产融资的问题；Dada和Hu[3]基于经典报童模型分析了具有资金约束且给定融资利率条件下的物流金融库存管理策略；Rutberg[4]以UPS公司为例介绍物流金融创新模式的主要特征；陶经辉[5]等就物流金融风险进行了系统研究，基于主成分分析法确立风险评价指标体系，运用模糊综合评价法得出质押物风险和融资企业资质评价是物流金融的主要风险影响因素；袁光珮[6]对第三方物流企业开展物流金融过程中的风险、成本与收益进行建模优化分析，为参与该业务的物流企业提供最优选择；何明珂[7]基于BP神经网络模型构建了物流金融风险评估模型，归纳研究了管理型和财务型风险处理方法，为银行、融资和物流企业规避物流金融风险提供借鉴；张璟[8]则构建了基于可拓相似系数法的灰色多层次预警模型，以融通仓为例进行预警等级分析，为物流金融的突发事件预警提供了一种有效方法；唐连生[9]通过分析“CAFTA共生圈”物流金融面临的各种风险，提出了建立共生型网络资本系统等防范物流金融合作与风险的措施。

       但是，无论是学术界或企业界，关于物流金融效率的研究则是凤毛麟角。本文使用组合测度方法对2007-2012年12家典型物流公司的金融效率进行系统研究，以比较分析物流金融效率的差异，进而通过物流金融效率纵向动态分析和横向差异分析，积极探索提高物流金融效率的途径。

       二、DEA-TOPSIS-Malmquist三步法简介

       传统DEA模型采用的是数学规划方法，无须建立变量之间严格的函数关系，应用相对灵活，且不需要预先估计参数，具有较强的客观性，所以广泛应用于多投入多产出的效率测度[10]。但由于传统DEA对投入产出指标具有相同重要性程度的假设，具体的指标权重根据自己最有利的原则来选取，这样存在多个有效决策单元，导致DEA对有效决策单元不能进行排序[11]；另外，其只能就同一期间的决策单元作横向分析，不能探讨决策单元在不同期间经营效率的变动[12]。为了更全面有效地分析物流金融效率，本文在DEA有效测度静态效率的基础上，融入TOPSIS方法在区分有效决策单元上的优越性及Malmquist在效率动态变化分析上的可行性，建立了DEA-TOPSIS-Malmquist三步法的组合模型，对物流金融效率进行纵向动态分析和横向差异分析。

      

       三、指标选择与数据来源

       物流金融是指通过在物流业的相应环节应用和开发各种金融产品及衍生品，有效组织和调剂物流领域中货币资金的运动，包括发生在物流活动中的各种存款、贷款、投资、信托以及金融机构所办理的各类涉及物流业的中间业务等[14]。

       本文所定义的物流金融效率，指的是物流金融业务对物流企业或者社会效率提高的贡献率。本文选取了在沪深股市拥有公开物流金融业务内容的物流类上市公司，剔除数据不完整的相关公司，获得中储股份、怡亚通、澳洋顺昌等物流金融业务数据信息完整的12家物流公司作为研究样本进行分析。通过物流企业效率和物流金融效率评价指标文献的比较分析，结合指标的重要性、数据获取的科学性和全面性以及物流金融业务的特点，本文选取物流金融业务收入、营业成本、固定资产净值作为投入指标，选择利润总额、管理费用、现金流量净额作为产出指标。

       在投入指标中，物流金融业务收入取自质押监管、租赁和供应链金融等收入，其反映了上市公司经济利益的来源；营业成本是对公司的投入，反映公司当期销售产品或提供劳务所含的成本；固定资产净值是经济效率最稳定的物质保障，是公司资源配置优化情况的“晴雨表”；在产出指标中，选取利润总额是因为一个具有发展前景的上市公司必有一个可观的利润总额作为后盾；管理费用作为产出指标则是用来衡量公司的管理水平；现金流量净额反映公司的盈利能力和水平，是衡量公司产出水平的重要指标。各项指标的数据来源于各公司2007-2012年的年报。