物流企业并购整合研究

      2009年3月国务院印发了十大产业振兴规划之一的《物流业调整和振兴规划》。该振兴规划力争改善物流企业经营困难的状况，促进企业兼并重组，加快产业整合的步伐，鼓励物流企业通过参股、控股、兼并、联合、合资、合作等多种形式进行资产重组，扩大物流业规模，培育一批服务水平高、国际竞争力强的大型现代物流企业。2011年3月商务部、发改委、全国供销合作总社三部委联合发布了《商贸物流发展专项规划》，从土地、财税、金融三个方面推进物流的规划建设。在各项政策的催化作用下，物流行业“十二五”期间迎来快速发展和全面升级的良机，行业整合的步伐得到提速。

      本研究对国内外有关物流企业并购理论研究状况进行检索，所得资料甚少。通过利用清华同方中国学术期刊全文数据库，使用关键词“物流企业”和“并购”对我国相关物流企业并购资料进行检索，仅获得78条记录，逐条查看相关的记录，发现物流企业并购整合研究文献更少，其中王健、李子聪从物流企业并购的三种形式入手，分析三种不同的并购模式所产生的效应①；章萍萍通过对2003-2005物流企业并购前后样本的财务指标进行量化分析并购事件对我国物流业经营绩效的影响进行了论证，并提出了相应建议②；谢红燕提出了物流企业并购的必要性，并指出并购的具体方式以及并购应该注意的问题③；闫嘉有分析了我国物流企业并购的环境、动因、并购的模式以及相对应的效应③；孙钦、王剑峰对我国物流企业并购的动因进行了分析⑤⑥；刘迎春分析了我国物流企业的发展现状，并提出并购物流企业，提出整合策略⑦。

      对上述研究成果归类分析，发现国内对物流企业并购研究成果主要存在于研究物流企业并购动机、并购模式以及并购效应等规范研究，缺乏对物流企业并购典型案例的剖析，对物流企业并购后资源怎样进行整合，没有进行深入明确的阐述。因此，本文选择嘉里物流并购大荣货运案例作为研究对象，所选的案例具备典型性和便利性，通过对嘉里物流并购大荣货运后的战略资源、组织资源、财务资源、人力资源以及文化资源等整合关键点以及并购后的效应进行分析，归纳总结对我国物流企业并购整合的启示。

      一、案例选择与数据收集

      本文主要从案例的典型性和研究便利性两个方面综合考虑，最终选择了嘉里物流并购大荣货运案例作为研究的样本。

      1.案例的典型性

      本案例的典型性主要体现在：

      (1)嘉里物流拥有一系列并购物流企业的成功经验。自从2005年嘉里物流收购大通国际运输有限公司70%股权以来，嘉里物流在不同国家或地区开展了一系列物流企业并购活动，具有丰富的跨行政区域、甚至跨国并购整合物流资源经验，其并购案例具有较高的研究学习价值。

      (2)嘉里物流并购大荣货运后开展一系列整合行为具备物流企业并购整合的典型性。嘉里物流并购大荣货运不久随即发生嘉里物流并购厦门嘉玮物流，彰显嘉里物流并购动机与并购战略的连续性，在并购过程中的战略资源、组织资源、财务资源、人力资源以及文化资源等方面整合具备并购整合的典型性。

      2.案例研究的便利性

      案例研究开展的便利性主要基于两个方面：

      (1)公开资料获取的便利性。嘉里物流直属于香港上市公司嘉里建设，可便利地从交易所网站上获得公司年报等公开资料，作为亚太地区知名的第三方物流供应商，嘉里物流经常受到新闻媒体的关注报道，也便于收集多样化的研究资料和相互印证比较。同样，作为被收购方的大荣货运，隶属于台湾物流业泰斗大荣集团旗下，是台湾证券交易所上市公司，也可较方便从网络、媒体报道中获取大量的研究资料。

      (2)调研活动便利性。嘉里物流旗下的嘉里大通，以及大荣物流旗下的连运物流在福州市、厦门市设有分(子)公司，便于经常性地开展实地调研。

      3.数据来源

      本案例数据主要源自嘉里物流与大荣货运上市公司公开的各类报表及公开媒体的相关报道，辅以部分实地观察核实与访谈的资料。

      二、并购背景

      从嘉里物流近年的发展来看，并购是嘉里物流快速渗透市场和扩展业务主要方式，2008年以来嘉里物流开展了一系列并购活动，2008年12月收购台湾大荣货运，2010年3月收购了越南F.D.I商业代理服务有限公司、收购厦门嘉玮物流并改名为嘉里物流(厦门)有限公司，收购荷兰阿里·董公司控股有限公司，收购indev物流私人有限公司，开拓印度市场。2011年收购了万升集团、上海会成物流、山东递速等。在近年嘉里物流系列的收购案例中，对大荣货运与厦门嘉玮物流的并购是嘉里物流整合战略的重要布局，是嘉里物流“寻求在大中华地区迈开发展步伐，捕捉两岸实现‘三通’所带来的新商机”的重要举措。

      1.并购方——嘉里物流

      嘉里物流联网有限公司(简称“嘉里物流”)是马来西亚郭鹤年家族集团掌控的香港上市公司嘉里建设有限公司的全资子公司，专门提供供应链管理及综合物流服务。公司成立于1978年，总部设于香港，是亚太地区知名的第三方物流供应商。近年来，嘉里集团也逐步将发展重点转移到物流领域，加快了嘉里物流的迅速发展。2005年嘉里物流抓住时机收购大通国际运输有限公司70%股权进入中国内地市场，并且利用大通广泛的服务网络与自身完善的基础设施相配合，使得大通的业务与嘉里物流在内地的营运完美结合，大通国际正式更名为嘉里大通物流有限公司，嘉里大通近年来不断扩大在中国大陆、香港及台湾的业务覆盖，努力成为大中华地区顶级物流公司。