一、现行外汇市场建立和运行的绩效评价 为加快社会主义市场经济体制建立，促进经济、社会发展中深层次问题的解 决，中央决定从１９９４年实施攻坚战，理顺宏观经济关系，配套改革重大经济 管理体制，其中包括外汇管理体制。“建立全国统一的银行间的外汇交易市场” 的举措，表明我国外汇市场正朝着国际规范化迈进。经过二年多的营运，该市场 已初具雏形，主要表现在： 第一，初步形成了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。过 去的汇率制度出于当时的需要，实行了多重汇率制，即官方汇率与外汇调剂汇率 并存。各外汇调剂市场由于相互间“划地为牢”，常会导致汇市大起大落。汇率 并轨后，大量外汇供求进入全国统一的银行间外汇交易市场，使市场参加者—— 各外汇指定银行可在国家公布的中间价基础上一定幅度内进行竞价交易，三资企 业外汇调剂市场按每天国家公布的外汇中间价进行买卖，且外汇头寸最终也进入 中国外汇交易中心进行平盘，初步形成了以市场供求为基础的单一的有管理的浮 动汇率制。 第二，市场的流动性进一步增强。过去的外汇交易市场是各调剂中心相对独 立，按行政区域归口设置管理，外汇形势一紧张，各地便划地为牢，整个交易体 系流动性差，风险大。新的外汇市场建成后，全国各地外汇供求都会通过中国外 汇交易中心或各地分中心归集到中国外汇交易中心进行交易，因而市场的容量和 流动性大为增强，市场汇率也相对稳定。 第三，市场结算系统有了很大改进。过去买卖外汇一般需要提前将人民币或 外汇资金划转到各外汇调剂中心指定的帐户，成交以后人民币、外币再分渠道划 转到有关客户的帐户。由于各外汇调剂中心本身不办理国际、国内结算业务，因 而这种划转一般时效性不如开办结算业务的银行快。改革后，企业到银行结汇， 大都在自己的开户银行进行，无须事先将人民币或外汇资金先划转到某指定帐户 上，成交以后的划转也较过去快捷得多。 第四，市场组织体系更加健全。过去的外汇交易机制是：企业直接进入或委 托经纪商进入市场竞价成交，看起来企业离市场近，但实际上结算和交易的通道 却拉长了，即为：企业——银行——市场——银行——企业。改革后，市场体系 分为批发市场和零售市场，企业只进入零售市场，即直接按银行挂牌汇率买卖外 汇，而不允许进入银行间外汇交易市场，看起来企业离市场似乎远了，但实际上 ，因银行与企业买断和卖断关系，使交易和结算的通道缩短了，即为企业——银 行——企业。 第五，市场的有效性增强。原有的外汇调剂市场，外贸企业是直接进入市场 交易，而现行的银行间外汇市场，外贸企业不能进入市场，必须和外汇指定银行 打交道卖出或买进外汇。这一做法符合国际上市场经济的惯例，能增强市场的有 尽管现行外汇市场建立和运行取得了成功，但是，从发展角度看，该市场仍 然有许多不尽合理的方面： 第一，全国银行间外汇市场是一个供大于求的“一头沉”市场。这是因为： ⒈建立银行间外汇市场后，取消了外汇留成和境内外币计价结算，实行银行结售 汇制度，一方面扩大了结汇范围，增加了外汇供给，另一方面，售汇制度保证了 企业贸易用汇，减少了外汇在途占用和过多的外汇存款，使外汇需求减少。同时 ，还规定各经营外汇的指定银行只能保持不超过一定限额的美元周转金，超出部 分必须到外汇市场吐出，由中央银行入室操作，收购外汇，作为国家外汇储备， 所有这些都造成了我国外汇市场长期出现供大于求的态势。⒉银行间外汇市场建 立后，由于本外币利差较大，人民币汇率又趋于稳定，引起一部分海外游资进入 我国外汇市场换取人民币以套取高利差和汇差，这一部分游资的进入也增加了外 第二，现行的银行间外汇市场是一个不完全竞争的垄断性市场。中国银行是 外汇市场的主要卖方，中央银行是外汇市场的主要买方，据上海中国外汇交易中 心统计，１９９４年４月～１２月间，中国银行累计卖出折合２６１亿美元，占 银行自营交易量的７７％，占联网系统交易量的６４％，中央银行操作室累计买 入３１０亿美元，占联网系统交易量７６％。所以，这个市场基本上是中国银行 为卖方，中央银行为买方的两家交易市场，而不是一个各外汇指定银行平等竞争 的外汇市场。第三，中国外汇交易中心仍是一个发育不够成熟的银行间市场。就 市场形式而言，它是一个有形市场，与现代无形外汇市场差距尚远；从交易内容 上看，只开办了人民币对美元、港元、日元的即期交易，业务品种单调；按其交 易的性质，它也只是一个与我国现行外贸、外汇管理体制相适应的本外币头寸转 换市场，并不是一个金融性外汇交易市场。 第四，市场避险手段欠缺。无论市场多么稳定，波动总是存在的，这就客观 上存在着风险防范问题。可是目前我国外汇市场在这方面还不成熟，除了三资企 业可保留现汇，并可以选择外汇买卖时间以外，几乎所有的企业在外汇资产保值 、风险防范方面都是无能为力的。这很不利于我国外经贸事业及外汇市场的进一
