本世纪70年代在西方广泛出现的企业职工股份所有制是一种新型的股份 制形式。由于它在性质上不同于西方传统的以私有制为基础的股份公司， 而带有一定的集体共有性质，因此通过对它们的有关形成方式和收益分配 特征的分析，将对我国股份制企业的改革具有一定的借鉴作用。 一．西方职工股份制的形成及其方式 西方企业职工股份制是一种由企业职工拥有本企业产权的股份制形 式，其存在两种类型。一是企业职工通过购买企业部分股票而拥有企业 部分的产权，并获得相应的管理权；另一种是职工购得企业全部股权而 拥有企业的全部产权，使之职工对本企业具有完全的管理权和表决权。 这第二种类型是典型的职工股份制，这种股份制使企业改变了原来的私 有性质，而转变为集体所有，合作经营的性质。 职工股份制企业的形成是以其职工特有本企业股票为基本特征的， 而职工持股又是通过不同的股票购买方式来实现的。其通常有三种方式 。其一是以职工工资购买股票。具体做法是公司在付给工人的工资时， 将其中一部分用作购买本司的股票。由于这种做法将减少工人现期的货 币工资收入，因此只有工人认为这部分由工资转化为股票的末来货币收 入可观时才愿意接受；或者是考虑到由于购买本公司股票可保住自己的 工作岗位时而同意接受。可见用工资购买股票还带有某种强制性。其二 是以分享的利润购买股票。在这种方式中，公司改变了过去那种将利润 的一部分作为现金分红方式分给职工的做法，而是将现金红利分配转变 成一定的股票份额的分配。这种分配方式往往是通过所谓的分配股票的 利润分享计划来加以实施的。其三是以贷款购买股票。其具体操作是， 先由公司成立一个职工持股信托基金会，该基金会从银行等地以贷款形 式筹措到资金，并以其资金来购买本公司的股票。然后公司每年按一定 比例提取职工工资总额的一部分作为抵补资金，投放到职工持股信托基 金会用作偿还贷款。一俟贷款还清，公司就把股票分配到每个职工的“ 职工持股计划帐户”中。 二．西方职工股份制的收益分配 职工股份制是以职工持股为基础的，这种持股代表着职工对公司的产 权关系，因而职工股份制中的收益分配问题实际上就是职工持股的资本 收益分配问题。在西方职工股份制企业中由于存在不同的职工持股形式 ，因此这种资本收益分配方式也具不同特点，我们必须分别加以分析。 关于个人帐户持股方式的收益分配。这种持股方式，或企业产权分 配方式是企业为每个职工建立个人资本帐户，并将企业的资产划分成若 干股份，然后分配到职工个人资产帐户上，相应的收益分配则是将每年 红利经分配记入到职工的个人帐户中。这其中，企业的红利以何种方式 分配到个人帐户上，又存在多种情况，其做法，或是按个人持股比例大 小来分配红利；或是按职工的实际工资来分配红利，亦即按职工对企业 的贡献大小来分配红利。另处，由于企业资产已按股份形式记入到职工 个人帐户上，因此职工实际上在关心红利多少的同时，更注重所持股票 自身的价值或股票的市场价格。只要本公司的资产能获得不断增值，分 红一定意义上就显得并不很重要，或者说企业的分红压力就很小。正由 于个人持股收益分配具有这样一个特点，因此有的企业可以不分红或是 少分红，而将其用于投资。可见这种职工个人持股的收益分配更重视长 关于集体信托持股方式的收益分配。所谓集体信托持股就是职工不 建立个人资产帐户，即企业股份不量化给每个职工，企业没有直接给职 工个人所拥有的那一份产权，而是由信托基金集体拥有。在这种持股方 式中，由于企业职工个人与企业资产本身没有明确的关系，与职工直接 挂钩的只是其资产的收益，因而职工更关心的是红利分配的多少，因为 企业收益只是在直接分配时，才属于职工个人所有。在这种情况下，企 业存在较大的分红压力。尤其是当企业意欲扩大投资时，考虑到该投资 可能难以在职工在职期间获得净收益，而影响企业的再投资意向，从而 失去投资机会。是故该种持股方式的收益分配更注重短期利益，企业往 往迫使追求短期效益。 关于集体信托和个人帐户持股相结合方式的收益分配。该种混合持 股方式的特点是将部分企业资产的信托形式归集体共同持有，其余部分 则直接记入职工个人资产帐户。对于这种混合型产权组合方式，其收益 分配具有两重特性。作为信托集体持股这部分，职工关心其现金分红， 但同时考虑到个人帐户持股部分，将因企业扩大投资，增强经济实力从 而促使企业资产增值，并且影响股票价格上升，职工又不会过于追求眼 前红利分配多少。在这双重作用力下，企业分红压力大小，往往取决于 信托集体持股与个人帐户持股比例的大小，如信托集体持股比例偏大， 则企业的分红压力也就较大，反之则较小。当该比例处于均衡或接近于 均衡状时，则企业的红利分配既不会有很大压力，但也不会没有压力。 总之混合持股的收益分配方式可以兼顾企业的短期利益和长期利益，有
