1995年对中国证券市场来说是不平常的一年。在过去的一年里，深 圳和上海两个证券市场发展迅速，无论是市场规模，还是交易方式，都 已具备了现代证券市场的水准。从1990年12月深、沪两个证券交易所成 立到1995年底，中国证券市场只用了短短的五年时间，就走完了发达国 家许多证券市场几十年甚至上百年时间所走过的历程。中国证券市场建 立的时间短、发展快、成绩大，但问题也不少，还是一个不成熟的市场 ，还存在着许多不尽人意之处。95年内，国债事件频频发生，券商和机 构违规操作行为不断出现，在一定程度上影响了市场的健康发展；国债 回购事件所造成的金融债务链，其影响波及到全国的金融领域；证券名 人频频倒台，证监会主席易人，深、沪证券交易所总经理换班，号称为 中国最大的证券公司的万国证券濒临破产的边缘，其总经理落下马来。 95年的中国证券市场充满了风风雨雨的冲击。市场法制化建设已成为中 国证券市场继续发展的当务之急。中国当局在95年内处理了“327 国债 事件”和“长虹事件”等一系列违规案件，并针对证券市场存在的客观 情况，提出了“宁肯慢、务求好”的方针，制订了一系列法规和政策， 在完善和发展中国证券市场方面已初见成郊。 一、95年股价走势回顾 95年中国股票市场的股价走势基本上在一个三角形内波动。深圳证 券交易所成分股指数基本上是在1473.29点、1327.97点和1249.49 点的 连线与1018.50点和1024.21点的连线所构成的，三角形内波动，波动幅 度越来越小。上海证券交易所综合指数也基本上在927.94点、792.01点 和765.22点的连线所构成的阻力线以下波动，波动的幅度也越来越小， 指数走势图上呈现逐浪走低的态势。深沪两个股市走势基本上一致。全 年行情经历了三次较大的波动。全年走势状况如下： 深沪两股票市场在95年初承接了94年9月底所形成的跌势， 分别以 1257.65点和637.49点低开，在随后的几个月内缓缓走低。及至5月份， 深沪股市分别探低1018点和582点。5月17日，中国证监会针对国债期货 市场投机过度、频频发生重大违规事件和国有资产流失严重等情况，发 出暂停国债期货交易的通知。暂停国债期货交易，期市中的热钱必流向 股市。投资者将之视为重大利好，冲入股市，引发了5月18日至5月22日 3天的井喷式暴涨行情，形成了95年第一次大幅波动。 深圳股价指数迅 速上扬，5月22日上扬至1473.29点，涨幅超过50％；上海证券交易所股 价指数亦在这3天内从583点上冲至927.94点，涨幅达59.16 ％。 5 月 23日媒体报道了95年新股发行额度规模定为55亿元的消息。沉浸在狂热 中的投资者听此消息，犹如被泼了一盆凉水，大家将之视为特大利空消 息，纷纷抛售股票，深圳、上海两股市大跌。7 月4 日深圳股市再探低 1024.21点，上海股市探低610.47点。此后， 由于一些上市公司纷纷报 道了与外商合资或外商参股的消息，市场上掀起了炒作“购并题材”的 风潮。日资参股北旅、福特汽车公司参股赣江铃、德国商人与银广夏公 司合资。具有所谓的“购并题材”的上市公司股票股价大涨，有的涨幅 达10％以上。个股的轮番炒作推动了深沪股价指数的上涨。8月21 日深 圳成分股指数被推高到1327.97点，9月12日上海股价指数被推高到792. 01点。此后，国家有关部门发出通知，将严格审查和控制上市公司的法 人股转让给外商。 所谓的“购并题材”的炒作热潮很快回落。 这是95 年的第二次波动。10月25日媒体报道了中国证监会关于整顿商品期货市 场的通知，受此整顿期货市场消息刺激，深圳和上海股市巨幅上涨，深 圳成分股指数冲高至1249.49点，上海股价指数冲高至765.22点。 但投 资者担心管理层为稳定股市再度使用好坏消息搭配的手法，故在积极投 入“政策市”的热炒的同时，更偏重于注意随后可能出现的利淡微调的 负面影响上，采取了快进快出的策略，因此，5月18 日关于停止国债期 货交易的通知引发了三天行情，而10月25日关于整顿商品期货市场的通 知只引起了一天的行情。从10月下旬开始，上海市场抓紧了新股上市的 工作，深圳证券交易所也结束了长达半年之久没有A股上市的局面。 新 股上市节奏比较快。深沪股市走势疲软，缓缓走低，开始了新的一轮下 B股市场是中国证券市场中一个特殊而不可分割的组成部分。 1995 年深圳和上海两个证券市场都加快了B股市场发展的步伐。以深圳B股市 场为例，1995年深圳新上市B股9只，使目前深圳B股总数达33家， 股本 24.5亿元，市价总值78亿元。 深房集团和江铃汽车相继在美国发行ADR ，赤湾和南油发行了B股可转换债等新品种，招商港务B股在新加坡进行
