2007年是中国金融业结束WTO过渡期、进入全面开放阶段的第一年，多项金融改革迈出了关键性步伐，而第三次全国金融工作会议和中共十七大的召开为下一步的金融改革方向奠定了基调，也昭示着金融改革在2008年将进入一个新的推进阶段。 2008年金融业改革、发展与稳定的平衡难度将加大。例如，如何在货币升值阶段防范资产泡沫？在当今内地金融业受到全球性金融波动的影响下，金融改革的推进和宏观调控如何相互协调，达到效果？资本市场过度依赖银行融资，而银行上市之后政府直接控制能力下降，如何防范出现新的大规模不良资产？一方面是流动性过剩，通胀压力加大，另一方面是严重的资金短缺和分布失衡，矛盾如何化解？这些问题都使现有的监管体系面临重大挑战，改革任务更加艰巨。 一、金融政策和制度变革进展 （一）全国金融工作会议和中共十七大为下一步金融改革奠定基调 2007年，全国金融工作会议和中共十七大明确了中国下一步金融改革的总体方向，从此前单纯的如何防范金融风险转变到如何在开放的环境下提高整个金融体系的竞争力，形成多种所有制和多种经营形式，结构合理、功能完善、高效安全的现代金融体系，使金融更好服务于支持经济稳定均衡发展等方面。 首先，按照两次会议的要求，在未来一段时间内首先要巩固前一阶段金融机构改革的成果，进一步提高银行业、证券业、保险业竞争力。 其次，金融改革更为注重向金融资源的均衡化方向发展。一个重要的方向就是实现城市和农村都均衡地获得金融资源，改变农村金融“失血”的状况。另一方面，解决融资结构性矛盾也是下一步金融改革的着力点。应大力发展资本市场，改变当前直接融资和间接融资之间不合理的结构，加快发展债券市场、构建多层次金融市场体系。 稳步推进金融业自主对外开放，逐步实现人民币资本项目可兑换的目标。坚持以我为主、循序渐进、安全可控、保持稳定等方针，制定金融业对外开放总体规划，金融业对外开放结构的优化将日益紧迫。 （二）货币政策在宏观调控中的作用和功能进一步发挥 2007年以来中国宏观调控面临空前复杂的局面，全球流动性过剩的总体格局和外贸顺差持续高位、人民币升值与资产价格上涨预期带来的热钱流入等因素导致外汇储备持续快速增长，银行体系流动性持续偏多，货币信贷扩张压力加大。由于通货膨胀压力加大和资产价格持续上涨，以及经济由偏快转向过热势头不减，2007年下半年来中国货币政策的基调逐步由稳中适度从紧转向从紧。 中央银行采取了一系列措施加强和改善金融宏观调控。在维持总量平衡的基础上，央行搭配使用公开市场操作、存款准备金、利率杠杆和窗口政策指导等多种工具，全方位、多手段地采取组合措施，基本回收了新增外汇占款投放的流动性。虽然尚未完全解决流动性问题，成效还是比较明显的。另外，央行还使用了特种存款、出售和回购特别国债，要求银行以外汇缴纳存款准备金等一系列创新手段，加大对流动性的控制力度。 在价格型工具方面，2007年以来央行先后六次上调人民币存贷款基准利率，更为注重利用利率杠杆消除公众的通货膨胀预期，手段运用也更具前瞻性和时效性。其中有三次加息采取非对称的方式，即提高存款利率的幅度高于贷款利率，显示了央行对利率政策的使用更加具有针对性。在美联储及世界主要经济体降息的大格局下，中国央行的货币政策坚持以考虑国内均衡为主，加强利率和汇率政策的协调。但是由于利率尚未完全实现利率市场化，加之外汇占款致使央行始终处于被动投放基础货币的局面，造成价格工具的有效性实际上始终受制于资金面的松紧程度，数量工具和价格工具的配合也将是2008年需要注重的一个方向。 从中长期的角度看，仅仅依靠对冲并不能消除通货膨胀背后反映的经济结构的矛盾，因此不能从根本上解决问题。对冲流动性只能为经济增长创造平稳的货币金融环境，以此为结构调整和加快改革赢得时间。最根本的还是应该结合适当的财政政策，与加快经济结构的调整，促进内需，扩大对外直接投资等其他宏观调控措施共同配合，才能实现政策意图。 （三）人民币汇率形成机制进一步完善，利率市场化改革稳步推进 2007年以来，央行按照主动性、可控性和渐进性原则完善人民币汇率形成机制，进一步发挥市场供求在人民币汇率形成中的基础性作用，增强人民币汇率的灵活性。 与2003年以来围绕如何调整汇率改善贸易顺差和国际收支平衡的讨论不同，在新形势下利用汇率工具降低通胀水平也成为一个新的手段。在对资源性产品进口依赖程度较大的背景之下，人民币适度升值有利于降低以本币计价的进口成本上涨幅度。虽然这种传导存在一定的时滞，但是长期来看名义汇率变化仍然将对零售物价指数和生产资料价格指数产生明显影响，预计会从2008年下半年开始体现。 （四）中投公司成立，外汇管理政策出现积极调整 2007年中国国际收支双顺差的格局仍在延续，外汇储备快速增长，到10月末已经达到14,550亿美元。国际收支状况对于宏观经济的影响日趋显著，使得缓解国际收支盈余给货币供给带来的压力成为央行维持宏观经济稳定的最主要任务，外汇管理部门也将推进改革作为全年外汇管理的主线。
