针对上半年GDP、投资的高速增长，国家采取了一系列的宏观调控政策， 三季度的数据显示，我国宏观调控已取得初步成效。在第三季度，国民经济偏快增长的势头得到了初步遏制，部分主要经济指标增速出现了不同程度的回落，呈现出“三落一稳”的新态势。 一、我国宏观经济运行主要特征 上半年，我国经济增长率高达10.9％。为了防止经济增长由偏快转为过热，国家采取了一系列宏观调控措施，严把土地、信贷“两个闸门”和市场准入“一个门槛”；连续出台提高存款准备金率、加息、逐项清理亿元以上新开工项目等一系列宏观调控政策。这些措施使得前三季度的增长率回落到了10.7％。在国内生产总值增速高位回落的同时，工业生产增速回落，固定资产投资增速也已连续三个月逐月下降，货币信贷增速则高位趋稳。 第三季度，我国国内生产总值增速高位回落，初步测算，第三季度国内生产总值增长10.4％，比第二季度11.3％的增长速度回落了0.9个百分点，基本回落到第一季度10.3％的增长水平。 工业生产增速在第三季度开始回落，第三季度，规模以上工业增加值同比增长16.2％，比第二季度回落1.9个百分点，其中7月、8月、9月分别同比增长16.7％、15.7％、16.1％，不仅明显低于6月份增长19.5％的增长速度， 也低于上半年增长17.7％的增长速度。 固定资产投资增速也呈现回落趋势。第三季度，城镇固定资产投资同比增长24.2％，比第二季度回落7.7个百分点，其中7月、8月、9月城镇固定资产投资同比分别增长27.4％、21.5％和23.6％。 货币信贷增速则高位趋稳。9月末，广义货币M[,2]同比增长16.8％，比6月末回落1.6个百分点；人民币贷款增速有所控制，9月末， 人民币贷款余额同比增长15.2％，比8月末回落0.9个百分点，比7月末回落1.1个百分点。 然而，目前的调控成效只能说是初步的，经济运行中存在的问题仍还没有得到根本解决。“投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大”是我国当前宏观经济中的三个最为突出的问题。虽然投资与货币信贷增长过快问题得到初步控制，但中长期贷款增长在近几个月显得特别突出，而“顺差过大”的难题至今还没有得到改善。 就中长期贷款增长过快问题，前三季度，我国人民币贷款增加2.76万亿元，已超过全年2.5万亿元的贷款目标。从三季度新增贷款结构看，短期贷款和中长期贷款增速同比不仅没有下降，反而出现不同程度的上升，只有票据融资因盈利空间缩小而出现较大幅度下降，表明银行放贷的冲动依然较大。在流动性严重过剩的压力下，商业银行出于自身收益的考虑，必然增加贷款。而随着越来越多的银行完成重组和IPO，它们为盈利而放贷的动力可能会更强。 由于我国企业的投资主要靠银行信贷支持，贷款增长过快意味着投资可能反弹。 过大的贸易顺差加剧了国际收支不平衡。今年1～9月份，我国进出口总额达到12726亿美元，贸易顺差持续扩大，实现贸易顺差1098.5亿美元，已经超过去年全年的贸易顺差总额。贸易顺差的大量增加不仅加剧我国与贸易伙伴在贸易和汇率领域的摩擦，还会在国内形成货币供给趋向增加的压力，诱导投资的增加，同时对外也会产生人民币升值的压力。 二、我国主要宏观经济金融指标分析与预测 高额贸易顺差将继续延续。5月份以来，我国连续四个月贸易顺差创下新高，规模一次比一次大。尽管今年前9个月人民币升值2.15个百分点，9月份单月升值幅度为0.63％，但单月的出口呈现逐月上升趋势（2月份除外），贸易顺差除1月、2月外均高于100亿美元。预计2006年全年的贸易顺差将超过1400亿美元。 今年的高额顺差将使人民币升值趋势延续下去。 投资增幅将继续小幅回落，但全年的增幅仍将处于高位。我国固定资产投资增幅从6月末的34.5％下降至9月末的23.6％，短短两个月内回落了10.9个百分点，这预示着新一轮宏观调控的效果在逐步显现，但由于投资内在“导热”因素难以遏制，宏观调控巩固期将会较长。促进未来投资快速增长的因素是我国仍处在高速发展的阶段，城镇化、工业化在继续推进，它必然要求投资比较快的增长。我们判断2006年全年全社会固定资产投资增长率为27％，高于2005年1.3个百分点。 居民消费将保持平稳增长。未来一段时间，促进我国消费增长的因素是消费热点的持续和消费环境的改善，加上机关事业单位人员从7月1日再次上调工资，居民收入增长有可能进一步加快，消费需求增长将有所增加。但将消费作为经济增长的主要推动力就目前而言仍然是一个很大的挑战，因为消费不仅和收入增长相关，还和医疗与教育等支出日益增长相关，与社会保障体系的完备有关。若将消费作为经济增长的主要推动力，国家还必须大幅度地降低居民医疗和教育方面的支出，完善社会保障体系。然而在短期内，我们还没有能力做到。我们预测2006年全年社会消费品零售总额增长率为13.6％，高于2005年0.7个百分点。 GDP增幅在高位上将有小幅回落。今后一段时间， 国内宏观调控的成效将继续释放，低通胀将为宏观经济发展创造宽松的环境。从经济周期上看，目前中国经济仍处在高增长的阶段，世界经济虽有放缓迹象但仍处于增长的上升通道，这都将支撑中国经济继续保持较快的发展速度。由于投资增幅的下降，预计今年第四季度GDP增长率将有所回落，2006年全年GDP增幅将达到10.5％，比2005年高0.3个百分点。
