为了化解人民币升值预期所引起的巨大风险，同时又避免国际游资撤离对我国经济的 冲击，就必须改革汇率制度。可行的方案是：允许人民币汇率在一定区间内波动，而国 家卖出外汇的汇率仍锁定在现有的汇率水平。在汇率制度改革后，其他相关的制度也应 进行必要的调整。这一方案可以化解升值预期引起的风险、避免国际游资对我国经济的 重大冲击、增强调控汇率的主动权、实现外汇风险的分散化，同时还可以避开人民币值 和外汇储备损失问题。 一、外汇管理体制必须与经济发展阶段相适应 1.经济发展阶段的变化要求外汇管理体制进行相应改革 改革开放以来，我国经济发生了巨大变化。一是人民币由贬值趋势转变为升值趋势。 人民币的贬值趋势一直持续到1994年初，美元兑换人民币的比价从1980年的1.7上升至1 994年初的8.7。这一时期的人民币币值在大部分时间处于高估状况，主要依靠用汇和进 口管制来实现国际收支的平衡。1994年后，随着我国通货膨胀水平的不断降低，贬值趋 势逐渐地由升值趋势所取代，但在2000年前，由于美元呈强势，人民币跟着美元升值， 汇率始终处于比较合理的水平。2001年后，随着美元走软，人民币币值低估的问题开始 显现，2003年，美元大幅贬值，升值压力凸现。二是对外开放度大幅度上升，进出口的 贸易依存度由1980年的12.6%上升至2004年的70%。经济的巨大变化势必要求外汇管理体 制进行相应改革。然而，我国汇率体制并没有发生本质的变化，官方汇率呈阶梯式变动 ，即在大部分时间固定不变，而只在难以维持的情况下进行大幅调整，即使在1994年实 施“有管理的浮动汇率制度”后，汇率的变动幅度依然很小。外汇管理体制与经济状况 的不适应，引发了日益严重的风险，威胁到了宏观经济的稳定。 2.盯住美元的汇率制度不利于国内经济稳定 尽管我国目前所采用的是“有管理的浮动汇率制度”，但从实际执行结果看，基本上 可看作是与美元挂钩的汇率制度。这种汇率制度表面上看起来汇率很稳定，但这只是一 种假象。要盯住美元，人民币的汇率就必须跟着美元的汇率走，但美元的汇率并不稳定 ，有时波动幅度还很大，因此这种汇率制度不能真正地实现汇率稳定的目标。美元汇率 是由美国经济状况决定的，人民币汇率跟着美元汇率走将意味人民币汇率取决于美国经 济状况，而不能真实地反映我国经济的变化。不能反映本国经济变化的汇率势必会造成 资源的错误配置和一系列严重的问题。从近几年的情况看，人民币升值预期不断增强、 升值压力不断增大，导致这一结果的最重要原因就是美元的大幅度贬值。 3.固定汇率制不利于分散风险 外汇市场是一个充满风险的市场，这些风险是真实的风险，并不会因汇率保持不变而 消失。固定汇率制实质上是由政府承担外汇市场的全部风险。在对外经济活动规模较小 的情况下，外汇市场风险全部由政府承担具有可行性，并且对经济的负面影响不大。但 我国目前的对外经济规模已经很大，巨大的外汇市场风险在某些情况下有可能超出政府 承担风险的能力。 二、外汇管理体制改革的目标和原则 1.有效地化解由人民币升值预期而引起的巨大风险 不断增强的人民升值预期已严重地冲击了我国经济正常运行，主要表现在三个方面： 一是导致国际游资不断涌入。突出表现就是外汇储备持续、大规模地增加，仅2004年四 季度，外汇储备就增加1000多亿美元。流入的游资越多，对今后经济稳定的冲击就会越 大。二是冲击货币发行。2004年，央行的外汇占款净增16098亿元。为了冲销外汇占款 增加对基础货币的影响，央行不得不大量地发行金融票据，2004年共发行1.5万亿元。 虽然这种冲销政策对控制货币供给是有效的，但会对金融体系的长期稳定产生不利影响 ，并且还制约了今后货币政策的操作空间。三是冲击房地产市场。国际游资流入我国后 ，必须寻找出路，通常的做法就是投向具有升值前景的不动产和金融资产。由于近两年 的我国股票市场状况较差，因此主要应是冲击房地产市场。2004年，部分地区的房地产 价格涨幅很高，外资冲击是不可忽视的重要因素。如何化解升值预期导致的巨大风险是 现阶段外汇管理体制改革的首要目标。 2.避免外汇管理体制改革对国内经济造成重大冲击 为了化解由人民币值预期而引起的巨大风险，外汇管理体制改革已是不可回避的现实 问题。然而外汇管理体制改革的影响面极宽，对整个经济的影响很大，因此外汇管理体 制改革就必须从宏观经济稳定的大局出发，而不能只考虑外汇市场的稳定。只有确保改 革时期的宏观经济稳定，外汇管理体制才有可能实现平稳过渡。 3.有利于金融体系和经济的长期稳定 现代经济充满了风险和变化，改革后的外汇管理体制应尽可能地适应这种环境，做到 既能抵御各种风险，同时又能充分适应纷繁的变化。这样的外汇管理体制，首先应有有 效的风险分摊机制，而不应由国家集中承担风险，只有这样，抵御风险的能力才会真正 强大；其次应有适应变化的能力，能随着经济情况的变化而进行相应的调整。 三、外汇管理体制改革的主要内容
