国有股减持采取什么方法合理？在不同的行业，不同的公司，减持数量怎样掌握，国有股占多大比例合适？这是一个理论问题，也是一个复杂多变的实践问题；减持下来的资金如何管理，更是一门专业技术性很强又深奥的学问。本文试就此类问题涉及的模式建构作以粗浅的论证。 一、国有股减持及其减持资金管理的弊端 当前，中国证券市场减持国有股的具体方法主要有三类： 第一，凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市的公司）向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％的比例出售国有股。例如，如果一家即将发行新股的公司总股本为1亿股，其中国家股5000万股，流通股拟发行5000万股，按照现行存量发行的规定，就有500万国家股要变现流通，该股的股本结构将变为国家股4500万，流通股5500万股。如果发行价20元/股，国有股通过本次发行就变现10000万元，这1亿元资金全部上缴全国社会保障基金。所谓增发新股，就是已上市的公司，在原有股本以外，为了筹集资金而增发的股票。例如，一个10亿总股本的公司，国有股占80％，就是8亿股，其它的股份为2亿股，如果再增发10亿股，那么，国有股就出售1亿股，如果增发价为30元，国有股出售就获得30亿元，这30亿元上交全国社会保障基金。 发行和增发新股，都可以使国有股所占股份的比例大幅下降。 第二种具体做法就是，采取配售或回购方式。配售就是按一定比例向流通股配售。这种做法就是国有股减少多少股，流通股就增加多少股。回购就是由公司出钱把国有股份购回，注销。这种做法是单纯消灭国有股。 第三种具体做法是协议转让，就是将国有股以协议的形式转让给非国有股方。这种做法是在国有股减少的同时，扩大了非国有股股份。国有股减少多少股，非国有股就增加多少股。 这三类减持办法存在的弊端主要有以下几点： 1.事先把具体减持的消息向市场公开，容易造成具体要减持的公司的股票价格大幅下跌和整个股市的深幅波动。在古今中外的任何证券市场上，再笨的证券公司，做股票的机构大户等，也不会把自己大批量抛售股票的消息事先公布出去，那样该股票会大幅下跌或崩盘；也不会把自己大批购买股票的消息公布出去，因为那样会造成该股票价格大涨，迫使自己用高价买进股票。2001年7月、8月股票市场上，春兰股份、天坛生物、浦发银行等增发概念股跌停或连续大幅下挫就是最好的证明。正确的做法应该是宣布国有股也可以上市流通，并把所有上市公司的国有股过户到国家帐户上，至于什么时候出售，出售多少；那些公司股票出售，那些公司股票不出售，甚至还要增持，这由国资管专业分析人员研究，并根据该公司的发展，根据市场具体情况临时决定，事先没有必要告诉任何人。这样减持某个公司的股票前，谁也不知道，等市场知道时，已经减持过了，就不会引起市场大幅波动。 2.把减持的价格与发行价和增发价捆绑在一起是错误的。发行价低，上市价高，现在市场上的股票上市价一般要比发行价高50％～350％，况且新股上市的第一天价格较高，市场承接力也很强，如果该股票上市价较发行价涨200％，我们就可以把国有股全部抛掉，一方面售得一个好价，另一方面抑住了过度投机，难道不是大好事吗？以后的3年内，该股票价格可能重新跌回发行价附近，我们不是可以用抛售股票1/3的资金，买回我们原来的股份吗？这时，国有股想持该股票的多少股份，都有这个资金实力实现其计划，这样一方面为社会保障获得了较多资金，另一方面持股或控股更自如了，不是更好吗？ 3.资金转出转进造成较大浪费。国有股减持资金上缴全国社会保障基金，而社保基金又要把这一部分资金拿来投入股市获利增殖，这一进一出可能造成资金在周转过程中股票已大幅度升值的损失；还可损失印花税、佣金、过户费等交易费用；并且会造成人力、财力等的浪费。因为，社保资金进入股市要由人来专门管理，造成人力和管理费的浪费。 4.减持办法较多，不法之徒如果把不同办法配合使用，就可以在很短的时间内把国有控股公司变为私人资本控股公司。如果各股份有限公司的高层管理人员根据自己持股的多少，钻政策的空子，采取对自己有利的各种方法减持，那么，减持就会失控，同有股占绝对控投权的股份公司很快就会被私人资本控股。也会有一些资金实力雄厚的私人通过收买公司上层领导，通过减持，把国家公司变为私人公司。这中间，他们采用的办法是会很多的。这个问题我已在另一篇论文《国有股减持会丧失控股权的趋势分析》中举例论证过了，这里恕不一一列举。因此，那些公司国有股应该控股，那些应该多减持，那些应该少减持，有一个量度界限问题。并且，随着科学技术和社会的不断发展，不断地会有一些行业前景较好，赢利可观的股份有限公司成立，国家要不要投资，要不要持股，持股多少等，都需要专业技术人员分析研究，还有一些新创立的保护生态环境的环保公司，涉及国家和人民根本利益的一些公司，涉及国防安全的一些公司都将不断诞生，国家要不要投资，投资多少，持股多少，要不要控股等等，都需要专业技术人员分析研究，拿出方案。因此，国有股减持、增持、参股、控股等管理问题，是一门专业性很强，技术要求严格的管理科学，需要有一支专业化的队伍来管理。如果管理好了，可以成倍放大国有资本的功能，提高国有经济的控制力、影响力和带动力，并且可以从战略上调整国有经济布局，发挥国有经济在国民经济中的主导地位。那么，如何才能管理好国有股，把握好国有股减持中量度界限的问题，并管好出售国有股所获得的资金呢？本文设想成立一个国有资金管理委员会（以下简称国资管）对其进行长期的专业化的科学管理。
