20世纪80年代以来，特别是90年代，外国直接投资（FDI）的方式发生了重大的变化。根据联合国贸易与发展会议《2000年世界投资报告》的统计，1998年全球对外直接投资额达到6440亿美元，其中跨国并购总额达4110亿美元，是上一年的两倍，占到了全球FDI总额的63.8％：1999年全球企业跨国并购比1998年增加了35％，涉及金额7200亿美元，与全球FDI的比率已经超过了80％，跨国并购已经成为国际直接投资的主要形式，跨国并购已经取代新建投资成为国际生产的主要推动力。《2002年世界投资报告》（UNCTAD2002）中显示，2001年全球范围内的国际直接投资总值为7350亿美元，而跨国并购总值为5940亿美元，国际直接投资和跨国并购的总值都比2000年有相当大的下降，但跨国并购行为在国际直接投资中的地位却没有动摇。 一、中国入世推动跨国并购 长期以来，受到诸多政策方面因素的制约，我国利用外资主要采取的方式还是合资或者独资新设企业。由于该方式抑制了资源配置和技术转移的效率，因而其未来发展的市场潜力会越来越小，利用跨国并购的形式来吸引外资就具有更为广泛的现实意义。中国加入世界贸易组织（WTO）的进程将推动跨国并购在中国发展的步伐。入世后，中国企业对外资进入的壁垒日渐降低，中国与世界经济一体化的进程将共趋融合，跨国并购在本质上促进中国企业与国际资本更深力度的融合和优势互补，从而将能刺激经济的不断增长。 UNCTAD2002显示，2001年我国吸收了468.8亿美元的国际直接投资，但只有不到5％是通过跨国并购的方式进入我国的，其余的都是采用新建投资的方式。随着中国入世，中国对外资的行业准入和控股比例等均有较大程度的开放，从而有助于推进跨国并购在中国的发展。从法律建设角度看，2002年11月1日，中国证监会等三部委联合颁布《关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知》；2002年11月8日，国家经贸委等四部委联合颁布《利用外资改组国有企业暂行规定》；2003年3月7日，外经贸部等四部委联合颁布《外国投资者并购境内企业暂行规定》。这些法规的出台为外国投资者通过并购方式进入中国市场提供了政策指引。 根据中国入世承诺，中国列出了各行业对外开放的条款和时间表，本文仅以民航业、银行业、保险业和汽车产业为例，说明中国入世对于跨国并购的推动作用。另外，本文从企业界的反应来分析，企业经营者对于以跨国并购方式引入外资普遍持较为欢迎的态度，认为此举将有助于提升企业的管理能级。 民航业：国务院公布了《外商投资民用航空业的规定》，这个规定将于2002年8月1日起正式实施，外商可以通过购买航空企业股票等投资方式，直接投资我国民用航空业。首先，从投资范围来看，外商投资的公共航空运输企业已取消数量限制，允许投资现有的任一家公共航空运输企业：在外商投资通用航空领域方面，除涉及国家机密的项目外，其它通用航空领域外商均可投资。其次，从外商投资看，原来规定外商以合资、合作方式投资民用航空业，新增加外商可通过购买股票参与投资等新的投资方式和“其他经批准的投资方式”。第三，从外商投资比例看，由原来规定民用机场外商投资比例不得超过49％，改为“外商投资民用机场，应当由中方相对控股”：由原来规定公共航空运输企业外资股比例不得超过35％，有表决权比例不得超过25％，改为外商投资公共航空运输企业，中方应当控股，同时一家外商（包括其关联企业）不得超过25％；对通用航空企业，由原来只允许外商投资农林业通用航空，并规定外商投资比例由中外双方商定，改为按照不同项目的性质规定不同比例，从事公务飞行、空中游览和工业服务项目，由中方控股，从事农林渔业作业项目，由中外双方商定；对航空运输相关项目的外商投资比例，原来没有明确规定，新规定对不同经营项目作了不同规定，其中航空油料供销、飞机维修项目，由中方控股。第四，外商管理权利有新的突破。由原来规定外商投资民用机场，航空运输企业，董事长和总经理必须由中方担任，改为对外商投资的民航企业董事长、总经理是否由中方或外方人选担任，没有限制条件，按《公司法》等法律法规办理。 从企业界的反应来看，海南航空（600221、900945）董事长认为这个给海航带来的作用是直接的，这次扩大范围以后，海航是AB股同时上市的公司，这样无疑会扩大B股的比例，过去B股受到35％的限制，现在可以到49％，对海航已经实现中外合资和B股上市的公司，它这种作用是直接的，而且效益更加明显。东方航空（600115）的总经理认为外商投资民航业比例的增加，这是一个方面，更重要的一点是投资方式的一种转变，现在提出来不仅限于合作或者合资，可以买股票，还可以通过股权交换等各种形式进行合作。民航业的开放是一个非常好的消息，对东航来讲，对投资东航，对东航吸收外边的一些投资者，会带来一个新的发展的空间，通过这些投资，应该说对提高东航管理水平，优化资源配置，降低成本，积极参与国际竞争，会非常有好处。
