千方百计维持资本泡沫 以2000年4月美国纳斯达克指数暴跌为标志，美国新经济的泡沫已经破灭。2000年9月，美国道指、纳指双双下跌；2001年3月，美国经济研究局正式宣布，美国经济进入衰退；2001年"9·11"事件后，美国经济进一步深跌。到目前为止美国还没有发生金融危机，是因为美国的资产泡沫还没有从总体上破裂。主张美国经济"V"曲线和"U"型曲线的人，都是基于美国经济当前的问题仍属于传统生产过剩危机的认识，而没有与整个金融制度的问题联系起来看，但美国的当权者却早已看清了美国金融危机的可怕前景，因此千方百计采取各种措施，维持资产泡沫不破。美国人在资本市场发生动荡的时候，一方面拼命降低利率，一方面在"9·11"以后外资和个人资金大量退场的时候，向股市拼命“灌水”，以维持泡沫不破。 在"9·11"事件后美国重开股市前的两周内，美国人采取了两项挽救股市的重大举措，一是分两次共注入了1200亿美元的基础货币，按美国目前1:9的货币乘数，相当于提供了1万亿美元的信用资金供给，比中国一年的GDP都要大！二是美国证券委宣布取消了对上市公司只能持有本公司10%股票的严格限制，鼓励上市公司大量回购自己的股票。像微软等一些大上市公司，在本公司股票遭抛售时大量接手本公司股票，持有本公司股票的比例在短期内就上升到40%以上，由此维持道指在短期深跌后重上万点。美国人深深懂得，美国的经济繁荣来自于美元的强势，而美元的强势则来自于美元资产的价值，一旦美国股市崩溃，美元资产变得一文不值的时候，美元的强势就会土崩瓦解，而没有了美元的世界霸权，美国经济就会立即陷入一片混乱和严重萧条。不难想象，一个仅靠发行货币而维持国民40%消费品供给的国家，当其他国家再也不接受本国货币的时候会是什么样子，与阿根庭今天的情况有何区别？ 泡沫破裂：最远不过一二年 但是，是泡沫怎能不破？美国人用供应更多货币的办法补充资本市场的资金溢出，从而维持住股市点位，这种做法只是把泡沫吹得更大，使资本市场更具泡沫化，因此是“饮鸩止渴”，只能推迟泡沫破灭的时间而不会改变这个结果。美国人一直吹嘘在"9·11"事件后经济可以迅速止跌，甚至已经出现了复苏势头，但美国去年10月份的消费反弹，主要是因为实行了汽车按揭贷款“零”利率的政策，刺激了汽车消费，但到11月和12月，汽车消费一落千丈，消费增长也再现颓势。最近美国商务部公布了1月份的先行指数，10项中有8项上升，特别是建筑业的增长令人瞩目，有人因此乐观地说美国经济已经开始复苏，但最关键的制造业定单和股市点位这两项并没有上升，能认为美国经济已经摆脱了衰退的阴影吗？至于建筑业创记录的增长，也马上有分析指出，这是由于人们对股市恐慌，将资金从股市转向房地产。但是近些年美国房地产的泡沫也不小，美国在90年代的10年中，年均租售的办公楼面积是8800万平方英尺，而去年由于经济衰退，竟出现了前所未有的1.12亿平方英尺退租，所以，建筑业的景气并非反映着需求的增长，而只能预示出房地产业的进一步泡沫化。 美国资产泡沫的破灭和发生金融风暴，可能就是最远一两年的事情，捅破美国资产泡沫的直接诱因我看可能有三个： 欧洲经济复苏引起国际资本向欧洲转移。国际资本的移动需要三个条件，一是流向经济增长率高的地区，二是流向利率水平高的地区，三是流向国家安全度高的地区。在整个90年代，欧洲经济长期处在启动欧元的准备工作中，为了达到启动欧元的统一标准，欧盟各国实施了强度极大的宏观紧缩，这带来了长达10年的经济低增长，而美国经济却在90年代的10年中如日中天，所以从经济增长率看是欧盟低、美国高。在2001年以前，美国的利率水平也高于欧洲，国家安全度就更不用说，在欧洲的心脏和周边不断有战争爆发，而美国则稳如泰山。但是从2000年开始，欧洲经济强劲复苏，2001年虽然受到美国经济衰退的影响增长率下降，但当年美国衰退得更严重，因此去年是欧洲经济近10年来增长率第一次高于美国；去年美国为了摆脱衰退实施了11次降息，而欧元区只有5次降息，因此也是在去年欧洲利率水平高于美国，而"9·11"事件的发生，更是两次世界大战以来从未出现过的对美国本土的袭击，从而在根本上改变了人们对国家安全问题的认识。美国在阿富汉战争中并没有抓住本·拉登，却发现了恐怖分子对美国本土准备发动范围更大、后果更严重的恐怖袭击线索，所以美国的安全性也比欧洲更差。利率、增长率、安全性这三个条件都在去年同时倒转过来，必然会引起国际资本环流向逆转，从美国流向欧洲。 欧洲资本市场虽然也有泡沫，但从总体上看与美国不可同日而语。例如以股票市值占GDP的比重为指标衡量，1999年美国为203%，而意大利为46%，德国为54%，法国为64%，英国最高，也只有96%。2000年欧洲的经济复苏，也主要是以传统产业的增长为主体，所以从目前看，欧洲经济增长比美国要健康得多。今年1月1日欧元纸币开始流通，欧元区各国的物价开始统一用欧元标签，立即显示出欧洲各国间同一产品的生产与销售存在巨大价格差距，从而反映出欧洲经济通过资产重组与优化资源配置的巨大空间，欧元以价格信号引导资源配置优化的功能开始显现，而这正是欧洲人在设计欧元过程中早已企盼的结果，并将形成促进欧洲经济增长的强大动力。 欧洲在上千年历史中始终没有出现过统一、强大的国家，因此今天欧洲的政治家普遍不具备大国领袖的政治头脑与全球战略意识，这使得欧洲人在处理国际关系中始终落在美国人的下风，甚至被美国人利用。然而欧元的统一，使欧洲开始走向统一的国家形态，从来都是历史创造英雄，世人早晚会看到成熟的欧盟国家领袖，领导欧洲加快政治整合，又会反过来加快欧洲经济的一体化进程。因此，欧洲政治的成功整合，也会促进国际资本加速向欧洲转移。
